不能二次跨入同一條河，再錯誤選擇股市和虛擬經濟、零和博弈市場為突破口，來振興經濟，拉動內需。
來源丨加華資本宋向前
此輪行情沒上車就不要後悔了，這時候下跌的不一定是飛刀，上漲的行情也不一定暗示著國運。也許不久的將來，你就會暗自慶幸：幸好當初抑制住了入市的沖動，否則又當了一回綠油油的韭菜。因為有一種行情就像電視劇裏的愛情一樣，最好用來隔著螢幕欣賞，現實生活這樣的劇情是一集都活不下去。
世上沒有一個國家，也沒有任何一種經濟學理論可以證明：依靠拉動股市帶來的財富效應可以有效解決通縮和有效需求不足的問題。從本質上而言，通縮問題的核心是就業，是國民收入增長能力，是可支配收入的邊際改善能力，是經濟結構轉型升級能力，是從生產型社會向消費型社會轉型成功與否的現實衡量，更是百姓生活水平糊幸福指數的真實表現。這些都是結構性改革和長期經濟增長模式和能力的大考，大抵也都是各國政府不輕易觸及的能力短板和改革難題。而這些經濟發展中結構性的慢變量，恰好才是經濟高質素發展的題眼和答案，也是改革進入深水區和急難險困發展環境的高級答卷，寰宇之內沒有幾個政府能交上及格的成績單。
結構性改革內容多與財稅體制相關，屬於深層次改革和利益再分配範疇，是整個收入分配體制改革的重頭戲，也是社會綜合管理改革的難點。這些熱點、難點問題的解決，絕不能簡單依靠所謂的「搞活股市」和啟動改革牛市來取得。資本市場的牛熊，是經濟發展的成果，而不能是我們改革和發展的目標。任何可靠的經濟發展成果和社會進步目標都是發展岀來的，絕對不是規劃設計岀來的，看不見的手從來都是自行其是的自我均衡，雖然時不時市場也要付出應付的代價。
今天的我們就處於為過去三十年狂飆突進的經濟發展付出代價，買單的出清時刻。金融市場、資本巿場「零和博弈」遊戲的繁榮，可以解決短期發展中的信心問題，某種程度上也可以改善預期，甚至啟用主體；透過最佳化資源配置來增強企業競爭力，甚至提升居民購買力。但長期來看，中國更需要耐心堅定發展實體經濟，資本市場也必須轉型為實體經濟發展服務。
我們不需要華爾街式的金融，那種金融的過度深化和自由化，已經深刻影響和改變了中國，我們已經支付了足夠的代價。P2P，信托、結構化理財，場外配資、量化交易，眼花繚亂的金融創新的背後，又隱藏著多少家庭的悲歡離合，多少人生的喜怒哀樂。是時候讓金融回歸服務業本質，讓金融真正為實業服務，為民生服務，為社會公平正義，為共同富裕和高質素發展服務了。我們絕不能再走虛假繁榮，非理性繁榮的老路，頭痛醫頭地依靠金融和資本市場的所謂繁榮解決暫時困難，頂多只能算是一種政策上的自我解脫和自我麻痹。中國股市的牛短熊長，急漲快跌的歷史頑疾，也極大地折射出了資本市場的參與者信心、耐心的成色和經濟發展成果的底色，從某種意義上來說，過去二元經濟發展模式的水大魚大的低質素增長狀態，註定了從來都不存在什麽「國家牛市」。
如果股市不能充當經濟的晴雨表，不能反映經濟的基本面，不能發現價值，不能有效配置市場資源，那麽它存在的價值和意義又是什麽？難道只是讓大家在這裏進行簡單的零和博弈交易嗎？如果中國股市與基本面無關，只和政策相關，那就合理地解釋了它其中蘊含的巨大投機性和賭性，也就合理解釋了牛短熊長，急漲快跌的行情特征。
長期來看，股市漲跌不應該是目前宏觀經濟施策的重點。作為長期看多中國的我們，作為手持大量企業發展籌碼的百姓，更希望這是一次真正的改革慢牛、發展長牛。慢就是快，慢才會好，慢才可能長久，否則快牛瘋牛行情過後的暴跌，一定會對散戶為主的市場造成巨大壓力，可能形成對僅存的改革開放積累不易的國民財富的又一次大洗劫，未來可能形成對居民資產負債表的修復能力和消費能力的長期抑制，進而將長期影響中國經濟社會的健康穩定發展。
當前財稅體制改革才是重中之重，財稅體系發力支持經濟增長和民生改善才是重頭戲，財稅支持經濟高質素發展在此輪改革中絕對不能缺位，政府、企業、居民個人資產負債表的修復才是當務之急。這種通縮治理，資產負債表修復是典型的慢工出細活的工作，如同病來如山倒、病去如抽絲。想治好通縮的病，就必須從財稅改革入手，真正提升國民收入，認真實行國民收入倍增計劃，長期持續、大規模發行超長期特別國債直補民生，補貼就業、教育、醫療、職業培訓、養老和創業，特別是生育。
同時，堅決實行減稅讓利，徹底轉變政府職能，政府結束全面參與社會經濟生活與民爭利，轉變職能為全面提供社會公共產品和服務，這種修復和職能轉型必須是基於DCF現金流折現模型的。嚴格說來就是：消費是收入的函數，收入是就業的函數，就業其實就是市場經濟的函數。沒有產業發展基礎上的就業增長和收入改善，沒有消費型社會的成功轉型，寄希望於資本巿場「畢其功於一役」的財富增長效應來推動經濟高質素發展和社會進步，是不可能實作的。基於零和遊戲的財富效應模式，天然就有急漲驟跌的趨勢，本質上和GDP增長和實實在在的國民財富增長無關，只會在短期加劇財富的兩極分化，加速基尼系數的分化，從這個角度上來看，我們更需要一個科學穩定，循序漸進發展的資本市場，而不是暴雨驟雨式的資本市場運動。
過去二十年，我們就選錯了房地產這個行業來安放國民財富並適配了錯誤的財稅體系和央地財權事權體系，地產下行的破壞性後果延宕至今，遠未結束。今天我們不能二次跨入同一條河，再錯誤選擇股市和虛擬經濟、零和博弈市場為突破口來振興經濟，拉動內需了。更不能以此為依據將國民儲蓄從銀行體系內逼出來跑步進入資本巿場，這頂多只能管理一下預期，拉動一下信心，宣示一下發展的決心，證明一下資本巿場的重要地位而已，但後患確實無窮。
希望這次千萬不要選錯發展模式。熱切期盼改革，特別是堅決支持財稅部門大力支持企業和居民個人資產負債表的修復，中央財政盡力補位月台，盡力彌補民間投資和終端消費的不足導致的產出缺口，彌補高儲蓄率和預防性儲蓄背景下的流動性陷阱，使盡中央財政的洪荒之力來對抗通縮。支持經濟社會發展，並且認真地將財政資源投入到運用效率最高的私人部門去，特別是對中低收入人群實行大力直補，切實降低居民部門和家庭的杠桿和負擔，切實提高他們的消費傾向，認真改善百姓人均可支配收入，與經濟松綁，與民生松綁、與社會松綁。在資本市場活躍的同時更重視思想市場的活躍和開放，重視長期制度紅利的釋放，但千萬不要將復雜問題簡單化，不要將金融貨幣政策、數量工具神話，不要把長期問題短期化，更不能把經濟發展政治化、運動化。
幾乎所有人心裏都明白，離開基本面支撐的股市行情究竟能走多遠，離開充沛現金流的公司又能開幾天，離開市場經濟發展和法治社會的可持續性發展又能持續多久，大家共同祝福中華好，期盼華夏強！
村上春樹曾說：哪裏會有人喜歡孤獨，不過是不喜歡失望罷了。我想說，我們不要忘了因為什麽而出發。很多事情沒有來日方長，很多人只有乍然離場。
