普漲行情告一段落，大盤回呼之際，正逢三季報業績預告與三季報披露的時間視窗，定期財報為投資者布局後市提供資訊。
今年以來生豬養殖行業景氣度持續回暖，截至目前，牧原股份（002714.SZ）與ST天邦（002124.SZ，下稱「天邦食品」）相繼釋出了三季度業績預告，均預計實作凈利潤扭虧。
牧原股份預計第三季度最高盈利100億元，同比增幅為967.36%，創2023年一季度以來最高水平；天邦食品預計第三季度盈利至少4.6億元，創2022年二季度以來最高水平，主要系三季度豬價表現較好。
第四季度豬價走勢將成為上市豬企能否實作全年扭虧的關鍵，在供給端短期難有大波動的情況下，消費復蘇力度將成為豬價表現關鍵的一環。
剛剛過去不久的大盤普漲中，豬板塊受資金冷落，個股漲跌互現。隨著更多三季報落地，低估值的豬板塊能否獲得資金共識？
牧原、天邦前三季度扭虧
豬周期經過長時間磨底，產能大幅去化後，供給端收縮推動豬價上漲。今年以來，豬價表現「淡季不淡」，上市豬企盈利修復已經體現到中報利潤端，隨著三季度業績披露，盈利兌現確定性進一步提升。
回顧三季度豬價走勢，呈現為先揚後抑，幾乎走出「A字形」，6月底到8月中旬，豬價急速飆升，從約17.4元/公斤上漲至21.3元/公斤，累計上漲22.41%。8月中旬到9月底豬價震蕩回呼，國慶日前報17.7元/公斤，幾乎回吐全部漲幅。截至10月10日，全國生豬價格報17.63元/公斤，同比增長12.51%，環比下跌10.78%，豬價仍高於全行業平均養殖成本。
具體來看業績預告。牧原股份預計1~9月實作歸母凈利潤100億元~110億元，上年同期虧損18.42億元，同比扭虧；預計第三季度實作歸母凈利潤90億~100億元，同比增幅為860.63%~967.36%。這是2023年一季度以來，牧原股份業績表現最好的季度，公司稱業績扭虧主要系公司生豬出欄量、生豬銷售均價較去年同期上升，且生豬養殖成本較去年同期下降。
銷售簡報顯示，7~9月牧原股份的生豬銷售均價都超過18元/公斤，其中8月份的銷售均價達19.71元/公斤，當月公司加快出欄節奏，生豬銷量達624.1萬頭，為年內最高值。截至9月底，牧原股份年內累計銷售生豬5014.4萬頭，較去年同期（4700.9萬頭）提升約313.5萬頭。
天邦食品上半年出售了子公司股權，實作9.95億元投資收益，而上半年的扣非後歸母凈利潤仍虧損2.81億元。隨著豬價三季度的上漲，天邦食品預計第三季度扣非後歸母凈利潤盈利4億元~4.5億元，上年同期虧損3.82億元。需要註意的是，天邦食品目前仍然處於預重整階段，預重整為法院正式受理重整前的程式，公司能否進入重整程式存在不確定性。
四季度肉價決定全年扭虧與否
今年上半年，半數上市豬企實作盈利，有九成在第二季度業績實作盈利或減虧。已經披露的8~9月份銷售均價顯示，上市豬企第三季度或呈現大面積盈利，至於能否實作全年盈利，第四季度的豬價走勢是關鍵。
就豬價後市表現，一位農業行業分析師對記者表示，從需求端來看，10月處於旺季過渡期，天氣轉涼但腌臘備貨需求尚未啟動。從供給端來看，伴隨春季效應，部份養殖地區或開始壓欄增重，為春節出貨做準備，這在一定程度上可能會制約10月生豬供應的增幅。
「目前來看，10月份生豬供需雙增，豬價或以弱勢震蕩為主，餐飲消費呈現季節性增加，但雞鴨、牛肉等肉類的替代需求充足，豬價提振有限。預計10月消費端增量將較為有限，但豬價下調空間也有限，價格將繼續維持在全行業盈虧平衡線以上。考慮到春節前需求旺季提振，豬價有望在11月~12月迎來反彈，反彈空間主要取決於消費需求的改善，目前仍存不確定性。」上述農業分析師說。
前述兩份扭虧的業績預告提振了資金對豬板塊熱情。10月10日，神農集團（605296.SH）、新五豐（600975.SH）漲停；牧原股份股價漲3.57%，報收43.49元；天邦食品股價漲4.85%，報收2.38元。
今年以來，資金對豬板塊盈利修復的預期並未達成共識，板塊估值仍處在歷史低位。截至10月10日，26家上市豬企股價年內平均下跌17.09%，*ST傲農、巨星農牧、華統股份等小市值豬企領跌板塊，牧原股份、溫氏股份有過不俗的階段性上漲行情，但也回吐不少漲幅。即便是10月8日大盤普漲時，豬板塊股價也出現「冰火兩重天」現象，有10只股收盤下跌。
一位上海私募基金負責人對記者說，投資者對豬板塊的顧慮主要來自兩方面，一是消費復蘇的節奏，擔憂無法對豬價形成較強支撐，進而導致降低了周期上行階段上市豬企的盈利空間。
「專註商品豬養殖與銷售的豬企正處在盈利階段，具備養殖成本優勢的企業有望在目前豬價水位波動下，保持行業領先的盈利能力。但全行業在2019年舉杠桿擴張，資產負債率目前仍處在高位，2024年全行業大型壓制集團的擴張速率已經下降到個位數甚至更低，主要是資金壓力限制產能增長，在資產負債表尚未修復至可觀水平之前，價格對盈利影響是可預見的，而產能無法擴充也就無法帶來遠期業績增長的預期。」上述私募人士說。
(本文來自第一財經)
