2023年，受風險情緒積累、全球宏觀環境等因素拖累，A股市場在上半年沖高回落後步入震蕩行情，行業的頻繁輪動和不斷變更的主題投資成為市場的結構性主線。
展望2024年，全球宏觀環境將如何發展？會對A股市場帶來哪些影響？有哪些投資主題和板塊值得期待？
在貝萊德基金首席投資官陸文傑看來，2024年，中國經濟會在政策的承托下溫和復蘇，優秀的企業盈利有望得到修復，其中具備出海邏輯的企業在新一年全球宏觀格局下或體現出增長亮點。此外，不少優質的股票資產在近年來的調整後極具估值性價比， 隨著美國利率壓力逐步消解、市場風險偏好改善等積極催化發生，權益市場的超額回報值得期待。
陸文傑指出，整體來看，當前經濟形勢及通脹情況仍面臨一定挑戰，市場對政策加碼的期待再度擡升。溫和復蘇預期下，預計2024年的權益市場以結構性機遇為主， 重點關註企業出海、科技創新、高股息等投資方向。
權益市場的超額回報值得期待
展望2024年，陸文傑傾向於認為經濟會在政策的承托下溫和復蘇，優秀的企業盈利有望得到修復，其中具備出海邏輯的企業在新一年全球宏觀格局下或體現出增長亮點。此外，不少優質的股票資產在近年來的調整後極具估值性價比，隨著美國利率壓力逐步消解、市場風險偏好改善等積極催化發生，權益市場的超額回報值得期待。
「全球宏觀波動加劇的新格局導致市場的不確定性和收益分化程度增加，而中國經濟增長除自身修復外仍需要政策層面做出自上而下的努力，經濟煥發活力將自然吸引各類資金的流入。與此同時，中國企業在國際供應鏈格局重構下做出的積極布局不容忽視，有望成為新一年權益投資亮點。」陸文傑說。
陸文傑指出，整體來看，當前經濟形勢及通脹情況仍面臨一定挑戰，市場對政策加碼的期待再度擡升。溫和復蘇預期下，預計2024年的權益市場以結構性機遇為主，重點關註企業出海、科技創新、高股息等投資方向。
具體來看，陸文傑說，伴隨著經濟周期的推移，中國的出口正在企穩回升，而美國即將進入新一輪的補庫存周期，2024年出口項有望成為拉動國內經濟增長的亮點。此外，當前正處於全球產業鏈重構的變革之中， 隨著全球貿易格局以及中國對外貿易合作夥伴的變化，各種形式和類別的「出海」將在這種重塑中湧現出豐富的超額回報機遇。
同時， 科技創新仍是潛在增長點。 陸文傑分析稱，數碼化、智能化浪潮下的今天，科技的發展是重塑各行各業、推動效率提升、促進社會進步的重要驅動力。從投資視角看，技術創新帶來的無論是新產品、新套用的誕生，還是存量產業鏈的降本增效，都有望湧現出豐富的投資機遇。以人工智能為例，其崛起在全球範圍內形成的結構性趨勢是一個有望持續數年的產業浪潮，從最基礎的數據、算力，到演算法模型、層出不窮的套用等，受益於這一結構性趨勢的各領域上下遊都有值得挖掘的超額機會。
此外， 高股息資產配置價值凸顯 。經濟復蘇預期下，預計國內貨幣環境繼續維持合理寬松，利率也將在相對長的區間內維持低位。在此背景下，高股息/高分紅的資產作為優質的類債型資產在當前環境下具備較高配置價值。
「長期來看，隨著人口結構的老齡化，掌握財富的主要人群其風險偏好亦會隨年齡的增長而自然回落，高股息資產擁有較低的波動和相對穩定的回報,符合此類投資者的目標偏好。」陸文傑說。
整體上繼續看好新興市場資產
對於海外宏觀市場的展望，陸文傑參照貝萊德智庫的最新觀點稱，2023年，市場多次重燃希望，認為美國經濟能夠實作軟著陸，即通脹在經濟不陷入衰退的情況下回到美聯儲設下的2%目標。然而，目前的情況已經發生了結構性變化，經濟正處於增長放緩的趨勢，並且面臨更高的通脹和利率水平，債務水平也大幅上升。貝萊德智庫認為，關鍵在於關註整體經濟和市場如何適應新格局，采用典型的周期性對策可能導致錯誤判斷。
「從貝萊德智庫的觀點來看，在發達市場中，我們 仍然看好日本股市 。」陸文傑表示，2023年，貝萊德智庫曾兩次上調對日本股票的觀點，因為其估值具備吸重力、公司盈利錄得增長，促進股東的企業改革也逐漸產生積極效果，「我們認為日本股票仍有上升空間，因此繼續超配日本股票。」
放眼全球市場，陸文傑稱， 整體上繼續看好新興市場資產多於發達市場資產 ，新興市場的表現與全球經濟增長相關，因此精選標的相當重要。看好新興市場中受益於供應鏈重塑的投資機會。
談及 2024年需要關註的全球投資主題 ，陸文傑稱，貝萊德智庫認為 將是管控宏觀風險、積極調整投資組合以及把握顛覆性趨勢下的機遇。
首先是管控宏觀風險。陸文傑參照貝萊德智庫說，與波動較小的大緩和時期相比，現階段的全球宏觀環境更加充滿不確定性，投資者在新格局下需要對宏觀風險保持警惕。一方面，市場正在逐漸適應更高的結構性通脹和政策利率，但節奏並不一致；另一方面，結構性增長放緩和利率上行令美國政府不斷增加的債務構成挑戰。
「在此背景下，期限溢價（投資者對持有長期債券承擔的風險所要求的補償）也將會上升，加之收益率的波動加劇，因此我們在戰術上保持中立，並在戰略上低配美國長期國債。」陸文傑介紹。
其次是積極調整投資組合。陸文傑建議，由於宏觀風險加大，市場波動和分化程度隨之加劇，投資者在管理投資組合時需要更加主動，即采取更靈活的投資方針，適時調整組合配置。應利用工具和策略幫助實作優於靜態投資組合的業績表現，比如投資者可以混合多種指數來建立核心配置、踐行超額收益投資理念和對沖風險。
最後是把握顛覆性趨勢下的機遇。「顛覆性趨勢目前正在重塑市場並孕育新的投資機遇。以人工智能為例，2023年投資者對人工智能和數碼技術的熱忱抵消了美債收益率上行的壓力，推動美國科技股表現明顯跑贏大盤。」陸文傑指出，在未來6到12個月的投資觀點上，對發達市場股票的人工智能主題相關投資機會持超配觀點。此外，氣候韌性、人口老齡化、全球分化加劇也是值得關註的顛覆性趨勢。
來源：澎湃新聞
