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金融投資報記者 張璐璇
日前，廣開首席產業研究院在上海釋出了2024年下半年宏觀經濟金融展望報告【制造業強勢增長VS房地產深度調整】。
金融投資報記者現場采訪了廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平教授，請他就 「下半年世界經濟將迎來哪些新變化？中國經濟能否延續上半年穩中向好的態勢？房地產市場是否有望企穩？財政政策和貨幣政策如何進一步精準施策？」 等市場關心的熱點議題，分享觀點和建議。
連平
廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長
記者提問
下半年全球經濟形勢如何？有什麽值得關註的新變化？
連平： 2024年上半年， 世界經濟「三個不同步、一個弱化」特征明顯 ，即全球經濟復蘇不同步、美歐通脹走勢不同步、各國貨幣政策不同步、中美周期共振但交集弱化。下半年，全球主要經濟體將繼續復蘇。美聯儲降息「靴子」何時落地是下半年的最大變數。受通脹黏性、宏觀數據沖突等制約，美聯儲內部對於何時降息依然分歧巨大。但隨著通脹和增長態勢的變化，美聯儲將在通脹水平接近政策目標的同時啟動降息。預計最快三季度末，美聯儲將開啟首次降息，全年可能降息1—2次，約25—50個基點。
下半年，國際經濟環境的復雜性和不確定性仍將延續，部份國家和地區的貿易保護主義或將進一步擡頭；美聯儲降息「靴子」落地前後，以及11月美國大選前後，國際金融市場有可能出現較大震蕩。
記者提問
今年上半年，中國經濟整體呈現穩中向好態勢，展望下半年，中國經濟能否繼續交出亮眼的成績單？
連平： 我們認為， 下半年，消費增速可能加快，並仍將是經濟增長的最大動力 ；投資平穩增長，制造業和基建投資將在較大程度上對沖房地產投資下行的壓力；出口將平穩較快增長，貢獻率大幅提升並超越投資的可能性較大。總體而言，我們認為，全年GDP可能會達到既定增長目標，預計2024年最終消費增長6%，對GDP貢獻約55%；資本形成增長4%，凈出口增長5%。
具體來看， 消費方面，需求回暖和政策發力將促進消費增速加快 。上半年，服務消費增速較快，社會消費品零售同比增速放緩，但兩年平均增速有所加快。下半年，隨著需求繼續改善、服務消費保持較快增長、物價回暖帶動消費品價格提升、綜合性促消費政策力度加大和以舊換新政策深入推進，消費增速將有所加快，仍將是經濟增長第一動力。但需要註意的是，當前房地產仍在深度調整過程之中，對投資、消費等產生很大拖累，內需整體疲軟局面難以很快得到根本改變，消費恢復仍有不小壓力。
出口方面，外部改善和內生優勢將推動出口增長 。上半年，出口超預期增長，在一定程度上對沖了內需偏弱形成的經濟下行壓力。下半年，出口將繼續超預期增長，對經濟增長貢獻率有望超過投資。外需將延續溫和復蘇態勢。在地產周期性復蘇和補庫周期開啟之下，歐美制造業復蘇的動力有所加強，新興國家的需求仍然相對較好。中國全產業鏈優勢、較強生產能力、出口產品結構最佳化、全球市場多元化、對外投資增速加快和跨境電商發展迅速，仍將對出口增速形成較強支撐。不過地緣政治沖突升級、發達經濟體出口轉移行程加快等因素也可能對出口造成一定擾動。內需總體穩定、大宗原材料價格上漲有助於進口保持平穩增長，出口改善也相應會帶動進口增加。
投資方面，下半年，在科技創新推動先進制造業發展、器材更新持續釋放技改投需求、以舊換新促進耐用消費品需求增長、外需回暖以及政策和資金大力扶持下，制造業投資仍能保持較高增速 ， 超過去年和疫情前水平，發揮穩增長的基石作用。 但外需和民間投資可能會出現反復和波動，對制造業投資帶來影響。在財政資源加大支持力度和重大專案保持充沛的背景下，基建投資增速將加快，從而體現穩增長的政策意圖。不過部份地方政府受制於財政壓力，對於專案開工建設積極性有所下降，在一定程度上可能對基建投資形成制約。預計全年固定資產投資增長4.0%，其中制造業投資增長9.0%，基建投資增長6.0%。需要註意的是，房地產將明顯拖累固定資產投資增長。
記者提問
下半年房地產市場是否有望企穩？政府還會出台什麽樣的政策來提振市場信心？
連平： 今年以來，投資、消費、物價、就業、收入、信貸、M1、理財和股市的疲軟現象，其背後的主因其實都是房地產。房地產行業風險是短中期內經濟執行的最大風險，本輪調整可能是對數十年來房地產市場持續過熱的大級別調整，持續時間可能會超過以往有過的任何一次調整，其負面效應和系統性破壞作用不可小覷。
下半年，房地產市場可能仍將處於深度調整階段。 因就業承受一定壓力同時居民收入放緩，導致市場需求不足；國內中性利率水平偏低情況下房貸利率偏高，住宅市場難有明顯改觀，預計全年房地產銷售面積跌幅在10%—15%之間。「三大工程」資金可能會逐步到位，但房企營收及融資能力欠佳，償債壓力依然不小，土地市場維持收縮狀態，預計全年房地產投資跌幅可能達到10%—12%。房地產政策未來或將尋求企穩之道，房貸利率仍有下行空間，可能會出台更多支持「保交樓」、促進房企化解債務風險、支持房企流動性的政策，以提振市場信心。
矯枉通常需要過正。為盡早企穩房地產市場，我建議，下半年可以采取更有力度的針對性政策舉措：一 是大振幅降低購房貸款利率 ，安排住房支持再貸款規模1萬億元，以更有力度地釋放和刺激購房需求； 二是增加財稅政策支持力度 ，降低個人購房成本； 三是探索設立房地產穩定基金 ，以更大力度處置房企風險； 四是推動大城市現房供給 ，增加保交樓相關專項貸款，以推動購房需求釋放。
記者提問
下半年財政政策和貨幣政策要如何進一步精準施策？這方面您有什麽好的建議？
連平： 今年上半年，財政政策「適度加力、提質增效」的特點體現得較為充分；貨幣政策發揮了總量和結構雙重功能，促使流動性合理充裕，融資成本穩中有降。值得註意的是，居民短期和中長期貸款增長均不及預期，表明消費需求相對疲弱，居民購房意願也仍處於低位；同時商業銀行凈息差進一步收窄，對銀行營收和盈利增長帶來壓力。
在此背景下，下半年財政政策將繼續保持合理擴張力度，加大對先進制造業和民生領域的財政投入力度 ；有序推動16批次超長期特別國債的發行，總規模預計不低於7200億元；地方專項債發行三季度將迎來高峰。貨幣政策繼續用好總量和價格工具。我們預計，年內第二次降準在三季度前期可能出現，存在針對大中型商業銀行銀行定向降準的可能性；三季度，央行還可能向下微調7天期逆回購操作利率10個基點，作為主要政策利率發揮引導作用，不排除LPR利率在MLF利率不變的情況下，下調10到15個基點。結構性貨幣政策工具的重點是增加到期專項再貸款的額度和推動新設工具專案落地。信貸市場將整合各類金融機構合力，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降；受益於負債成本降低、投資收益增加等因素，商業銀行凈息差收窄壓力有望得到緩解；人民幣匯率三季度有望走出穩中有升的行情，但三季度前半段匯率波幅可能加大。
我對下半年的宏觀政策建議主要是四點：
一是 多措並舉促進服務消費快速增長 ，使之成為擴大內需的重要著力點；
二是 增加1萬億元政策性開發性金融工具 ，有效拉動基建投資擴張；
三是 追加2000—3000億元地方專項債額度 ，專項支持地方政府註資中小銀行，幫助其加快資本金「回血」；
四是 適度放寬匯率雙向波動振幅 ，以抵禦和緩沖外部沖擊，提高需求管理政策效率和貨幣供給控制能力。
單位簡介
廣開首席產業研究院
廣開首席產業研究院是廣州開發區控股集團有限公司和中國首席經濟學家論壇強強聯手打造，於2024年初在上海成立的國內產業高端智庫。研究院由中國首席經濟學家論壇理事長、原交通銀行首席經濟學家連平教授領銜，依托中國首席經濟學家論壇的雄厚研究資源，下設宏觀經濟、產業研究等研究中心，集聚了一批具備豐富研究經驗的高學歷研究人員。
嘉賓簡介
連平
廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家，享受國務院政府特殊津貼。中國首席經濟學家論壇理事長、復旦大學管理學院特聘教授、上海交通大學上海高級金融學院兼聘教授、亞洲金融智庫首席經濟學家委員會副主任、上海市經濟學會副會長、上海首席經濟學家發展中心理事長。多次擔任上海市人民政府決策咨詢特聘專家。曾任國務院金融穩定發展委員會特聘專家、中國金融40人論壇常務理事和特邀成員、中國銀行業協會行業發展研究委員會主任、2007—2019年任交通銀行首席經濟學家。主要研究領域涉及宏觀經濟執行與政策、國際金融和商業銀行。發表文章660余篇，出版著作18部，主持完成國家級、省部級以上研究課題30余項，多次獲獎。
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編輯|賀夢璐
校檢|袁鋼
稽核|劉柯
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