行情調整甚善，他讓我們謙卑。 —— 木頭姐
關於顛覆性創新 （ disruptive innovation ）， 其實並非一個 佶屈聱牙 的大詞 ， 簡單理解就是 rip and replace （ 撕裂 ——— 替代 ）， 撕開過時貨 ， 替代新技術。打個比方，我看許多 「 田園牧歌 「 手工活短影片，花一個禮拜，箍一個 松木 盆，你說他古老傳承我能理解，但產品功能與生產效率上，比不了一個塑膠盆。他們說 嘿 你懂什麽呀，這木盆兒可是個好物件兒，人走了它還在；我想說嘿這塑膠盆，人類走了，他還在。材質上的降維打擊，撕開了裂口，然後將老東西老模式替代掉 —— rip and replace ，所謂顛覆式創新，大抵如此。
1. 三分鐘了解木頭姐
顛覆式創新投資破壁人，Cathie Wood，木頭姐，香港綽號之「契媽」，WSB上叫她Mamma Cathie，年芳七十，青萍起於Capital Group的入門級經濟師，正本清源之宏觀分析科班出身。十八余載，契媽摸爬滾打、磨礪鋒爪，一路打怪升級，經濟師-分析師-基金經理-董事總經理（MD）的生涯，五千仞嶽上摩天，在花街算做到打工女王。
打工到頂，遂出街自立門戶，定都佛州，由摯友南韓小嶽嶽出資，創立Ark Invest，專攻disruptive innovation。至於為何叫ARK諾亞方舟，自然是因為木頭姐是一個熱忱基督徒，諾亞方舟的聖經故事。
作為投資界先鋒科技一姐，木頭契媽基金風格從未漂移，一直都是走在波動率的最前端；她的基金跟別的基金都很不一樣，每天公布其交易、持倉，把自己做得小透明，就如同一個剛來單位的實習生；而主動管理ETF本身，也算是一種disruptive innovation，因為在她之前ETF一般都是被動掛鉤某個指數（雖然指數其實本質上也是個「投資管理組合」）。
主動管理ETF，接近於主動管理的封閉式基金。對於投資人，甚至對於整個市場，木頭姐要的就是持倉透明和資訊平權，她也常常在社交媒體上更新投資思路，買方研報免費分發大眾，因此擁躉慎篤，大家認為投你肯定不是一個黑箱子。ARK基金目前規模110億美元。終於，木頭姐從打工女王，做到了科技女王。
有一說一，在選爆款上木頭姐眼光頗辣，特斯拉，比特幣，Shopify，Square都是最早一批投資人。另外比如輝達——投資輝達，雖然大家詬病她下車太早，但其實大家不知道的是輝達的持倉，在ARK是整體回報第四的個股。木頭姐在2016年就買入輝達，到2022年賣出時也是十倍股。當然後面確實是賣飛了，這任誰都不能免俗，畢竟巴菲特也賣飛過麥當勞（不算分紅也是一個tenbagger）。
賣飛牛股不是木頭姐的槽點，由於ARK幾乎不配置大盤權重股，這個基金一直以來的槽點是波大，一直到2021年翻了七倍後，美聯儲加息刺破成長股泡沫後，現在的價格水平回落到差不多就在其2018-2020年的水平，雖然整體也漲不少，但復合年化收益不及如同一台無情的推土機一般前進的納指100。波動率大，我們稱Tesla-Bitcoin-Ark Risk Cluster，如同，長久期，增長在未來，主要投向新生代互聯網、顛覆性創新、基因革新、金融科技等前沿科技領域，高純度，聚焦最先鋒的科技資產：
創新強化，高增長，中小盤，久期長，波動大，是木頭姐的ARK一直以來的特點。顛覆式創新——rip and replace，是木頭姐的一貫信仰。也由於一直堅持自己的投資理念比較有一貫性，即使近年來業績不佳（中小盤創新股受到利率影響最大，是美聯儲加息政策的第一受害股），但ARK基金資金一直凈流入，不斷凈流入，給木頭姐在油管評論區裏打氣，木頭姐的投資者們，內心都很堅定，頭都很硬。
2. 科技越漲越窄
說完了木頭姐，我們再來說一說，美股科技股；同樣是科技股，但近來際遇頗為分化。雖然納斯達克天天創新高，但其新高更像是一座珠峰而不是高原，更像是一座哥特教堂的尖頂而不是萬神殿的圓拱——六到七個科學巨子，如同膨脹的星雲，裹挾整個標普指數、納斯達克指數，屢創紀元新高。而我們一直預期中由於降息而來的美股「變寬行情」，姍姍也沒來。
納斯達克100指數（ETF是QQQ），但由於前七個科學巨子（分別是微軟、蘋果、輝達、谷歌、亞馬遜、博通、META，註意特斯拉已經不在最大七個裏了）這七個占了44%的權重，所以與其說納斯達克100指數，其實你說是它是納斯達克7指數，問題也不大。下圖反映了歷史上市場前25%的大盤股，對於市場後75%的中小盤股的市值比例的變化，大對於小的懸殊差距，已經是歷史極值區間。
而VIX一直處於低位，說明市場（至少對於大盤股）完全不慌，就像哥特教堂一樣，對於「尖頂」有了信仰。VIX被稱為恐慌指數，是市場對於標普未來30天的波動預期，是個波動預期的proxy（代理），是在標普500指數上的看跌期權的隱含波動率，能體現出市場的避險情緒，或者恐慌程度。最近這個指數又跌入了歷史相對的低位區域，投資者對整體體現出一種普遍的對於標普500大盤股樂觀情緒，大家抱在一起內心充滿了安全感。科技大盤股有沒有太寧靜太cozy的錯覺？
3. 交易降息預期
而關於木頭姐，去年降息預期大增，木頭姐的行情，就很好；而今年降息預期一直在往後推，年內分析師們多次調整減少的降息的預期，從年前推到7月，從7月推到9月。根據芝商所的 FedWatch ，利率期貨價格外顯出市場的預期，9月份降息的可能性為52.2%，而7月份的可能性為12%。
美國經濟硬著陸？軟著陸？不著陸？從就業數據已經進一步消退的通脹來說，軟著陸目前概率比較大，但著陸這件事一直沒來，所以降息就在哪裏懸著。市場都在這句咒語的發生：
Federal Reserve begins cutting interest rates. （美聯儲開始降息）
科技巨頭行情其實是AI帶領，在輝達、博通、戴爾的屌爆，硬拉指數上漲；但科技股更寬的行情，中小盤科技成長股雨露均沾的行情，屬於契媽的行情，一直沒來。今年木頭姐的旗艦ARKK，YTD 下跌12%。這就是一個蹺蹺板，利率（預期）下去了，契媽就會翹起來。
如果你相信美國經濟不會一直高溫高壓過熱下去，你相信降息回來，那麽此時應該開始布局一些降息彈性品種更大的，比如木頭姐的ARK。
但凡降息預期變強，降息次數變多，深度變大，中心盤科技股，那些久期比較長的資產，彈性更大，將來補漲。可以說，美股科技，除了納指100，除了七個科技巨頭，除了AI芯片龍頭，剩下的最後一塊拼圖，就是木頭姐的ARK幾個基金。
科技全圖，就是納指100（芯片龍頭+科技巨頭）+ARK。
4. 那麽如何用人民幣來布局木頭姐？很簡單，國內有追蹤木頭姐持倉的基金，比如華寶海外科技 LOF501312 。
華寶海外科技LOF501312，直投海外科技巔峰，高純度聚焦海外科技資產：除了ARK旗艦科技ETF，海外科技LOF投資方向還包括芯片巨頭、美科技巨頭及納指 100 等，前8只持倉基金全部投向美股核心科技資產，高純度聚焦海外科技。
海外科技LOF前五大持倉均為ARK旗艦科技ETF，合計占基金資產凈值比例超 73% ，主要投向顛覆性創新、新生代互聯網、基因革新、金融科技等前沿科技領域。根據基金一季度定期報告，過去六個月，跑贏業績比較基準11.67%。基金合約生效至今，跑贏業績比較基準5.83%。
雖然利率依然倒掛，基礎利率處於高位，海外信貸仍然處於緊縮周期。但在加息周期結束，通脹下行的大環境下，中小盤高增長的基本面，顯著改善。在交易降息周期的預期下，對於降息振幅的大小以及降息的時間點，會是市場的核心關註點。顛覆性創新增長股的表現與之關系緊密，而顛覆性創新基金ARKK是美股科技很好的補充，與納斯達克100重合度很低，是降息周期裏光譜更廣、彈性更大的投資產品，是你納指巨頭投資的靈魂伴侶，可以說是美股科技的最後一塊拼圖。
快將501312加入自選，補齊這最後一塊拼圖。
內容來源：雪球
作者：陳達美股投資
