當前位置: 華文世界 > 財經

5月金融數據前瞻:政府債發行明顯加速,社融同比增速或回升

2024-06-09財經

在金融數據4月出現異常波動後,市場預期,隨著5月政府債提速將對社會融資規模提供支撐;但受需求偏弱影響,信貸增速或較上月放緩;同時受禁止「手工補息」等影響,M2同比增速或繼續下降。

興業研究預計,5月信貸增速預計較上月進一步放緩,5月新增貸款規模預計為12500億元,對應的貸款同比增速為9.5%。從居民貸款來看,購房需求偏弱仍在繼續抑制居民貸款需求,5月其估算的一、二手房成交面積加權同比錄得-28.1%,較上月跌幅擴大0.4個百分點。從企業貸款來看,一方面,5月建築業開工較4月有所增加但仍然偏弱,5月水泥發運率均值在40.8%,較4月時的39.0%回升1.8個百分點,但低於2023年5月時的46.4%,或表明建築活動相關融資需求仍然偏弱;另一方面,停止「手工補息」後,套利渠道壓縮之下,部份套利融資行為亦將有所減少。

國泰君安宏觀團隊預計,5月信貸新增規模約為1.0萬億元,同比略少增,振幅取決於票據對沖的力度。5月的票據利率顯著下行,商業銀行以票沖貸的意願加強,說明企業的實際融資需求有所走弱,預計中長貸走弱更加明顯。居民端依然呈現去杠桿的態勢,一是商品房銷售邊際回落,二是居民早償率依然位於高位。

市場也有更謹慎的預測。

浙商證券宏觀研究團隊預計,5月人民幣貸款新增7000億元,同比少增約6600億元,對應增速回落0.4個百分點至9.2%。預計5月信貸結構中,票據、非銀貸款體量較大。對於信貸需求,當前中國經濟處於弱修復,工業穩增長政策延續,供給端較強,但仍待財政政策、器材更新等需求端政策效果顯現。

在政府債發行明顯加速的支撐下,在4月出現負增長的社融,5月將獲得提振。4月新增社會融資規模為-1987億元。

中金公司宏觀團隊指出,5月政府債發行明顯加速,全月政府債凈發行達到1.3萬億元,大幅高於去年同期的5819億元,成為提振5月社融的重要力量。除政府債之外,5月全月票據利率低位執行,可能意味著票據融資活動較為活躍。預計5月新增社融可能達到2.6萬億元,社融同比增速有望回到8.8%左右。

東吳證券固定收益團隊指出,4月社會融資規模不及預期的主要原因之一是債券發行進度較慢,4月國債總發行量10850億元,凈融資額-984億元,地方政府債總發行量9036億元,凈融資額550億元,國債和地方政府債的凈融資額均為今年以來的最小值。5月兩者的凈融資均有所加速,國債和地方債的凈融資額分別為6913億元和6349億元,將對社融形成支撐。

天風證券預計,預計5月新增社融2.3萬億元,社融余額同比增速上升至8.5%。其中5月政府債券凈融資約12000億元、企業債券凈融資約為1000億元、信貸資產支持證券凈融資規模約為-500億元。非標融資方面,受經濟表現反復、潛在風險事件等因素影響,預計信托貸款、委托貸款壓降力度繼續維持較低水平。同時保交樓等地產行業金融支持對信托貸款帶動作用或減弱,預計5月信托貸款無新增、委托貸款壓降100億元。

M1和M2同比增速或繼續回落。

興業研究預計,新房銷售疲弱繼續拖累M1,同時,叫停「手工補息」的影響仍在發酵,部份活期存款可能繼續向非銀體系轉移。預計M1較上月回落0.5個百分點,繼續在低位執行。M2方面,從4月的金融數據來看,4月M2規模同比少增3.0萬億,M1規模同比少增1.7萬億,反映「手工補息」的影響超過企業活期存款的範疇,存款向非銀體系「搬家」的現象還將繼續,對M2形成壓力。結合季節性因素,5月M2同比預計將繼續回落,預計較上月下行0.5個百分點。

來源:澎湃新聞