【編者按】
為了更好地提升資本市場服務實體經濟質效，中國基金報與上海證券交易所聯合開設【百億千萬計劃——與投資大咖走進上市公司】欄目，與管理規模百億元級的機構投資者、中國基金報逾千萬粉絲一道，共同走進優質滬市公司。
2020年上市以來，高測股份凈利潤呈現爆發式增長， 2020-2023年，歸母凈利潤年復合增長率為191.71%。
術業有專攻，高測股份如何在光伏矽片切割細分領域「開疆辟土」並迅速成長行業龍頭？作為一家技術型企業，有何創新秘訣？面對行業激烈競爭，如何實作周期穿越？邁入全球市場後又如何站得穩、走得遠？
【百億千萬計劃】欄目與南方基金基金經理朱恒紅來到高測股份，探尋高效創新的秘訣。
中國基金報記者 趙心怡
十九世紀，美國西部「淘金熱」給現代商業帶來了一個充滿魅力的角色——賣鏟人，當機會席卷而來，這甚至比淘金還賺錢。
行業變換更叠，潮起潮落。新能源浪潮奔湧而來之際，一批新的「賣鏟人」隨之出現。
高測股份作為「光伏賣鏟人」之一，其推出的光伏晶矽切片機、金剛線等產品，憑借領先技術和成本優勢迅速在行業內嶄露頭角。
不過，若想在行業競爭中拔得頭籌，顯然還需手握「利刃」。高測股份立足專業化精細分工，憑借「切割器材+切割耗材+切割工藝」三項能力，成功構建了圍繞切割能力的技術閉環。
很快地，高測股份的光伏器材市占率躍升市場第一，金剛線細線化叠代實作行業引領，矽片切割加工服務業務快速滲透，推動行業變革，行業龍頭地位穩固。
如何做到這一切？高測股份總經理張秀濤給出的答案是：「吸引人才、激發活力、構建壁壘。」
本期【百億千萬計劃】欄目同步以影片記錄此次調研活動，影片如下，以饗讀者。
「優術」
優科技創新之術
走進高測股份的高精密器材工廠，陽光正穿透玻璃，灑在一排排擺放整齊的器材上。一進門，便可看見展示台上陳列的金剛線、超薄矽片、碳化矽襯底片等核心產品。
「超薄矽片的切片是一項難度極高的精密加工過程，需要高精密的切割器材與高質素的金剛線及高適配性的切割工藝才能保證矽片切割生產的高質、高效、低成本。」高測股份董秘王目亞邊走邊介紹。
走近切片機，記者看到一根只有頭發絲一半粗細的「銀線」被牽引進機器中心，環繞成一面絲綢般的線網。一根矽棒經過「銀線」網後，立刻化身4000多片矽片。
面對矽片薄片化、切片機高線速及金剛線細線化技術趨勢，高測股份不斷引領行業實作切割器材及金剛線的細線化更新叠代，旗下多款產品很快市占率穩居第一。
「術」是能力，包含知識、方法、策略、經驗，「優術」即不斷提升能力。
張秀濤在接受本報記者采訪時反復提到，高測股份是一個「技術創新型」企業。顯而易見，對高測股份來說，不斷需要提升的能力就是創新。
「以前企業規模小的時候，我們的研發人員每天就在車間裏守著器材琢磨、畫圖、開會。等器材出廠了，所有人再跟到客戶現場，結合客戶反饋繼續改進提升，創新模式很簡單直接。」張秀濤回憶道。
後來隨著公司和團隊的發展壯大，尤其是多產品上市後，張秀濤坦言，如何激勵團隊持續創新，並建立一套完善的創新機制，需要考慮的問題明顯變多了。
「我們走過很多彎路，但這很正常，不斷嘗試才能找到正確的路。」張秀濤說。
他山之石，可以攻玉——向優秀的高科技企業學習創新管理之術。自2015年起，高測股份透過與科技、互聯網、咨詢等行業的領軍企業的互動學習，取長補短，逐步搭建起自身的創新體系並不斷完善。
「對於技術創新型企業而言，最值錢的永遠是人才。」張秀濤認為。基於此，他向記者介紹了高測股份在激勵人才創新方面的舉措，著重提了兩個關鍵點，分別是「把子彈打光」和「授權到神經末梢」。
什麽叫「把子彈打光」？張秀濤表示，「把子彈打光」是一種態度，能激發員工的創新活力，建立對公司的信任。「授權到神經末梢」則對激勵體系提出了更高的要求，需要績效的劃分和度量更加詳盡、具體。張秀濤解釋稱，「只有將權力下放到神經末梢，才能吸引更多的人才，取得更廣闊的增長空間。」截至2023年12月31日，高測股份有725項有效專利和44項軟件著作權。
「明道」
明穿越周期之道
明道者，明生存之道，明發展之道。
近幾年，以光伏為代表的可再生能源迎來發展大勢，全球光伏市場高速增長。然而，高速發展、短期內的產能爆發，也加劇了光伏行業階段性及結構性產能過剩、產業鏈價格整體波動下行、新老技術快速叠代、行業盈利能力下行的困境，行業競爭更加激烈，新的挑戰正在浮現。
面對行業的周期波動，張秀濤似乎很坦然，他稱：「光伏行業發展到今天，產業不斷壯大，其中經歷了多輪周期波動，但在每一輪波動中總有企業能穿越周期。周期波動的影響肯定有，但做實業一定要有足夠的戰略定力，按照自己的節奏走就好。」
高測股份的研發與創新戰略是「交付一代、研發一代、預研一代」，依托「切割器材+切割耗材+切割工藝」技術閉環優勢，「拉長研發周期、擴大代際差異、降低技術擴散風險。」這是面對周期波動，張秀濤給出的新答案。
「在出清產能的周期裏，行業可能有較長一段時間都處於低毛利時代，企業對於技術和產能的投資意願下降，但我們有明確的技術洞察，會按照自己的節奏去做研究。」張秀濤說。
內心淡然來自日臻完善的研發平台和創新機制。透過在切割器材、切割工藝、切割耗材三個領域同步推進，高測股份已打造出完整的切割技術閉環，並依托技術閉環不斷加深技術壁壘。
張秀濤解釋稱，底層技術邏輯是一致的，有了紮實的研發底座，技術可以根據產業需求進行延展，滿足不同領域的需求。
橫向上，從光伏矽材料切割拓展至半導體、藍寶石、磁材及碳化矽等領域的金剛線切割技術研發，做廣做強。
縱向上，將一個行業場景的切割器材、切割耗材和切片服務做深做透，並透過「切割器材+切割耗材+切割工藝」的研發技術閉環，實作產品競爭力螺旋式上升。最終，技術優勢會轉化為成本優勢。
「創新就是以競爭對手難以模仿的方式降低成本。」張秀濤說。
「取勢」
全球布局乘勢而上
在全球綠色轉型的大勢之下，光伏行業自誕生起就帶有「出海」基因，被視為科技產業國際化征程的先行者。
高測股份作為其中一員也早就「揚帆起航」，現已將切割器材、金剛線等產品銷往美國、法國、土耳其、印度、馬來西亞、越南等全球多個國家。去年，高測股份還設立海南高測科技有限公司，作為拓展海外業務的平台。
回顧高測股份的海外征途可以發現，初期以行銷服務築基，如今則深耕研發與產業鏈合作，攜手產業鏈夥伴，共謀出海大局。
「人才」依舊是張秀濤在談及公司全球化時反復提到的關鍵點。「我們的技術內容始終強於制造內容，所以首先關註的也是人才布局。」對於接下來的海外規劃，張秀濤表示會首要考慮海外研發人才及專業性人才的布局。
小心駛得萬年船，在對當地政策、市場、風險進行全方位調研的基礎上，張秀濤認為關鍵還有「人才招聘本地化」，確保團隊能夠深入理解和適應本地環境，從而確保長期、穩定的營運和發展。
對於記者關於「是否因過度謹慎而錯失良機」的疑慮，張秀濤采用了長期主義的視角進行了回應。在他看來，短期利益並不是高測股份所追求的，因為從行業長期的發展邏輯看，一定是技術創新驅動成本降低，以低成本優勢為客戶創造更大價值，這樣的發展才有價值。
以創新為翼，出海為帆，高測股份正講述著中國科創企業逐夢全球的故事。
在采訪的最後，張秀濤告訴記者：「要相信市場、相信常識、相信自己。相信市場，要洞察市場並沿著市場的邏輯走；相信常識，從最底層去考慮問題、做研究；相信自己，當設想不斷被證明正確時，團隊的自信心和凝聚力會不斷增強。」
科創板的投資價值長期看國內經濟轉型
科創板迎來開市5周年，看待科創板的長期、中期、短期投資價值？光伏行業當下的估值如何，後續將如何發展？出海潮起，如何看待光伏企業的發展機遇？南方基金基金經理朱恒紅向我們分享了他對光伏產業及科技創新企業的投資見解。
中國基金報：您如何看待光伏行業近年來的發展狀態？現在有人認為拐點即將到來，您如何看待行業後續發展趨勢？
朱恒紅：近年來光伏行業的發展狀態可以說是喜憂參半。一方面全球光伏發電新增裝機規模再創新高，去年同比增長超30%，表明光伏行業仍在高速發展。而無論在套用，還是在產品方面，中國都是名副其實的第一。
但另一方面，我們也可以看到在關稅問題、消納問題、庫存積壓等多重壓力之下，光伏行業也正處於階段性供大於求、盈利下滑的困境。
目前來說光伏行業處於周期底部區域，行業仍在經歷產能出清的過程。隨著落後產能的淘汰，一些擁有核心競爭力的企業將脫穎而出。這一過程有利於進一步放大先進產能優勢，加速新老技術叠代，推動光伏行業走向成熟。
中國基金報：如何看待目前光伏行業的估值水平？如何理解光伏行業的未來的投資邏輯，尤其是哪些變量需要特別關註？
朱恒紅：當前A股光伏板塊已處於估值較低的位置，截至2024年6月底，中證光伏產業指數估值PETTM 大概是15倍，分位點處於近五年來的14%左右。後續伴隨供給端改善逐漸明朗，產業鏈價格底部企穩，行業繼續深跌的可能性較小，長期來看光伏板塊具有較高的配置價值。
回顧板塊過往行情，主要以主題投資和景氣投資為驅動，需求端主導下彈性十足，但在光伏板塊進入成熟期後，可能更多以供給端為主，投資邏輯逐漸轉為板塊內環節比較、行業供給格局變化（包括出海拓展）、技術叠代，三者共同驅動行業內公司業績分化。
中國基金報：光伏行業出海潮起，您如何看待其中的發展機遇？如何對產業出海的公司進行估值？
朱恒紅：在國內面臨產能過剩、低價競爭白熱化的局面下， 出海有助於相關公司提高海外需求供應，帶動份額提升和單位盈利提升，同時增強公司抗風險能力和經營穩定性，實作可持續發展。
但另一方面，受全球競爭、貿易壁壘等因素擾動，光伏企業出海仍面臨諸多難題。首先是競爭加劇帶來的「量增價減」，另外光伏出海還備受地緣沖突等「黑天鵝」事件的影響。例如紅海危機，導致中國光伏產品出口歐洲的運費飆漲。
光伏出海可分為兩種模式：一是傳統的產品出口模式，即「中國造，全球賣」；二是產能出海模式，即在海外建廠，搭建當地產能。
因此估值的方式也不相同。海外建廠涉及更長周期的測算，前期會有較大的資本投入，過程中也可能面臨海外政策風險，那麽估值的不確定性會更強。
中國基金報：今年以來市場震蕩不休，您如何看待科創板的長期、中期、短期投資價值？
朱恒紅：科創板的投資價值長期看國內經濟轉型，在高速增長向高質素增長轉變行程中，科技創新將逐漸成為經濟增長的新引擎。在政策和資金的扶持下，科技創新型企業將長期受益，發展壯大。
中期看國內經濟的復蘇過程，科創企業的盈利恢復彈性更大。另外隨著美聯儲即將步入降息周期， 高利率環境對於全球成長股的估值抑制逐漸緩和，相關行業有望在經濟復蘇節奏下迎來估值修復。
短期看市場投資者的情緒周期，當前市場處於底部，交易者風險偏好較低，但是進一步下行的空間也有限。成長類別股票彈性較大，能更高效地把握市場階段性的反彈。
