原標題：金融大勢｜資金面節後或迎階段性寬松，資金利率有下行空間
春節後的首個工作日，公開市場將迎來逆回購集中到期和2月的中期借貸便利（MLF）續做。
數據顯示，2月18日（星期日）有1910億元逆回購及4990億元MLF到期。
國海證券固收團隊認為，春節假期結束後，伴隨著現金重新回流銀行間體系，資金利率中樞有望下移。盡管同一時間，央行一般會透過逆回購到期不續做的方式，回籠銀行間流動性，不過考慮到居民存款成本一般較低，還是會對資金利率中樞起到助推下行的作用。
該機構表示，復盤2019年至2023年春節後資金利率走勢，節後兩周左右資金利率下行的可能性較大。當然，也存在像2023年由於央行回籠逆回購速度較快，導致資金利率中樞反而上行的情況。不過在本輪降準操作的背後，展現出央行當前對於資金面呵護的態度，今年春節後資金利率上行的可能性不大，反而有進一步的下行空間。
對於本月的MLF操作，市場預期，央行將繼續超量續做。截至1月，央行已經連續14個月超額續做MLF。
財通證券指出，央行節後將回籠資金，本月逆回購余額或延續高位。針對2月即將到期的4990億元MLF，預計央行或延續小幅超量續做。節後隨著資金回流至銀行體系內，資金價格或邊際轉松、資金分層的壓力將有所緩和。在降準資金落地呵護資金面的背景下，節後短端利率或仍有下行空間，而長端進一步下探需要等待寬松訊號的釋放。此外，考慮到政府債供給節奏加快以及信貸開門紅訴求仍在，資金面仍有階段性收緊的風險。
中泰證券固收團隊認為，春節後資金面偏中性。有利因素在於，央行降準0.5個百分點釋放的流動性對資金缺口能夠形成有效補充，疊加近年來資金面波動振幅整體下降，春節後資金價格的中樞和波動可能都將維持在相對較低的位置。此外，當前經濟基本面偏弱、信貸需求尚未完全修復，資本市場存在維穩需要，因此央行呵護流動性的態度短期預計不會改變，資金面大幅收緊的風險有限。不利因素在於，央行雖然透過加大逆回購操作振幅包括重新開機14天逆回購等方式對沖節前流動性壓力，但隨著逆回購到期，央行對於資金面的控制力再度增強，基於「防止資金空轉套利」、匯率等因素的考量，資金價格進一步明顯回落的可能性也不大。（記者 陳月石）
來源：澎湃新聞
