本報記者 慈玉鵬 北京報道
中國人民銀行近日數據顯示，今年前兩個月人民幣貸款增加6.37萬億元。
值得註意的是，企（事）業單位貸款增加5.43萬億元，增加值占比約為85%。其中，短期貸款增加1.99萬億元，中長期貸款增加4.6萬億元，票據融資減少1.25萬億元。
具體到2月，當月企（事）業單位貸款增加1.57萬億元，同比減少400億元。其中，短期貸款增加5300億元，中長期貸款增加1.29萬億元，企業中長期貸款達到歷史同期最高水平，同比多增1800億元。
【中國經營報】記者采訪了解到，2月企業中長期貸款增加1.29萬億元，達到歷史同期最高水平，主要原因一是制造業投資回升向好，二是「三大工程」建設加快推進，帶來銀行在這些領域的配套性資金支持，三是房地產投資下滑態勢得到遏制，銀行對房地產企業的融資支持力度加強。預計3月企業中長期貸款有望延續同比多增勢頭。
同時，記者采訪了解到，2月表內票據融資走低，與「春節錯月」效應相關，也可能與信貸均衡投放要求下，銀行無須票據沖量有一定關聯。此外，由於開票量降低而到期量較大，金融機構預計仍然存在沖量需求。
中長期信貸同比多增
數據顯示，2月人民幣貸款增加1.45萬億元。截至2月末，人民幣貸款余額243.96萬億元，同比增長10.1%。
民生銀行（600016.SH）首席經濟學家溫彬認為，2月人民幣貸款增加1.45萬億元，春節錯位和假期延長擾動下同比少增3600億元，但仍為歷史同期次高水平，開年以來整體信貸投放力度不弱。2月末，人民幣貸款余額243.96萬億元，同比增長10.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和1.5個百分點。
溫彬指出，從1—2月累計增量看，前兩個月人民幣貸款增加6.37萬億元，亦創歷史同期次高水平，僅低於去年（6.71萬億元）。綜合考慮年初信貸「均衡投放、平滑波動」的政策指引，一季度信貸脈沖強度或整體低於去年同期，貸款投放節奏有所平滑。
2024年開年，信貸投放繼續延續「對公先行」規律。某東北地區城商行人士表示：「目前企業貸款維持高景氣度，2月企（事）業單位貸款增加1.57萬億元，一是政策發力支撐，例如，「三大工程」相關領域信貸投放提速增效；萬億建設國債資金陸續落地，推動銀行配套專案融資需求增長；房地產融資協調機制2月有效推進，銀行跟進落地。二是貸款利率持續下行，提振了企業融資、投資意願，5年期以上LPR2月大幅調降25bp。值得註意的是，企業中長期貸款增量較大，達到歷史同期最高點，結束了此前多月連續同比少增。」
針對企業中長期貸款增量變化，東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者：「2 月企業中長期貸款同比逆勢多增 1800 億元，結束了此前連續 7 個月的同比少增過程。我們判斷，主要原因是去年年底發行的 1 萬億元特別國債投向水利及災後重建，以及年初 PSL（抵押補充貸款） 放量等，撬動相關基建專案、‘三大工程’等領域配套中長期貸款需求。同時，在房地產融資協調機制下，近期房地產專案‘白名單’貸款加快落地，也為企業中長期貸款貢獻了一定增量。2 月企業票據融資仍為負增，雖然環比少減 6966 億元，但同比多減 1778 億元，企業短貸則環比、同比均現少增。整體上看，2 月企業貸款期限結構有所改善。」
中國銀行（601988.SH）研究院主管李佩珈向記者分析：「企業中長貸多增主要與以下因素有關。一是制造業投資回升向好。前兩個月，固定資產投資同比增長9.4%，快於上年同期，這帶動相關的貸款需求增長。隨著新一輪大規模器材更新改造政策的啟動，相關領域融資需求還會明顯上升。據測算，本輪大規模器材更新改造投資將拉動整體固定資產投資1.2—1.5個百分點。二是‘三大工程’建設加快推進。加快推進保障性住房建設、‘平急兩用’公共基礎設施建設、城中村改造‘三大工程’是黨中央的重要部署，2023年12月以來，作為支持‘三大工程’建設的重要資金來源，PSL結構性貨幣政策工具已經出台，這將帶來銀行在這些領域的配套性資金支持。」
李佩珈表示：「此外，房地產投資下滑態勢得到遏制，銀行對房地產企業的融資支持力度加強。隨著城市房地產融資協調機制建立，房地產融資‘白名單’政策不斷完善，再加之此前的房地產貸款‘三個不低於’要求，銀行對民營房地產企業的支持力度明顯增加。前兩個月，房地產投資同比下降9%，降幅相比上年年末收窄（下降9.6%）。」
針對企業中長貸未來走勢，王青告訴記者：「我們判斷，在做好‘五篇大文章’要求下，短期內制造業中長期貸款余額還會保持接近30%的高增速，基建投資配套貸款也會繼續高於整體貸款增速，加之房地產‘白名單’專案放款速度會進一步加快，3月企業中長期貸款有望延續同比多增勢頭。這是今年政策面穩增長、調結構、防風險的一個重要發力點。」
票據融資環比減少
數據顯示，2月企業票據融資環比減少2767億元，同比多減1778億元，未貼現票據環比減少3687億元，同比多減3618億元；同期，企業債券融資增加1757億元，同比減少1887億元。
王青告訴記者，票據融資分為兩類：一是計入信貸總量的表內票據融資，這主要與貼現規模直接相關，2月環比減少2767億元，同比多減1778億元；二是計入社融總量的表外票據融資（即未貼現票據余額），主要與開票量、到期量和貼現量相關，2月環比減少3687億元，同比多減3618億元。
溫彬認為，2月票據融資減少或源於開票量降低而到期量較大，金融機構沖量需求預計仍然存在。2月票據利率震蕩下行，均值中樞明顯低於往年同期。受春節假期影響，企業開票量增長放緩，票源供給量環比下降對票據利率形成一定壓制；但1月跨月後票據利率立刻高位回落，1個月轉貼利率持續位於1%以內低位執行，且月末時點再現「零利率」行情，或表明部份銀行仍存在以票據穩定信貸規模的意願。
某證券公司研報數據顯示，2月票據利率均值中樞明顯低於往年同期，2月初1個月期票據轉貼利率自2.75%降至 0.93%，明顯低於 2022年、2023年同期點位4.34%、2.2%，且月末時點再現「零利率」行情。2月內1個月轉貼均值中樞僅為0.71%，低於2022年、2023年同期144bp、153bp。考慮到春節假期影響，企業開票量增長放緩，存量余額規模下降，銀行體系內票源供給收縮大於貼現需求收縮，導致票據「零利率」與貼現「負增長」共存。對應貸款端數據看，2月表內外票據合計減少6454億元，銀行體系存量票據余額14.6萬億元，延續壓降態勢。
與此同時，針對企業債券融資2月同比減少，溫彬認為，企業債融資方面，1月超預期放量後，2月企業信用債發行有所回落，同時貸款定價下行過程中，部份企業也出現債貸融資渠道切換情況。2月企業債券融資增加1757億元，同比減少1887億元。Wind數據也顯示，1—2月AAA、AA+級信用債存量合計減少2477億元，較去年多減603億元，其中2月單月兩類信用債合計減少1117億元，同比多減715億元。
王青告訴記者：「表內票據融資和企業債券融資同比減少，均主要與‘春節錯月’效應相關。去年春節落在1月，今年在2月，而且今年春節假期比往年更長。工作日減少會導致票據貼現需求下降，這是2月表內票據環比和同比都出現下行的直接原因。另外，2月表內票據融資走低，也可能與信貸均衡投放要求下，銀行無須票據沖量有一定關聯。」
王青表示，在貼現量減少的背景下，2月表外票據融資同樣下行，可能主要與到期量大，春節長假導致開票需求下降有關。預計春節擾動因素過後，3月票據融資有望恢復正增長，同比也將出現多增。
