當地時間12日，美國將公布2月消費者物價指數（CPI）數據。
距離美聯儲3月會議還有不到兩周的時間，在釋放將開始考慮降息訊號後，反通脹趨勢的走向成為年內何時迎來政策拐點的依據。
多因素擾動物價回落
今年1月，美國CPI同比上漲3.1%，環比增速從此前的0.2%加快至0.3%，這一度引發了外界對反通脹趨勢的擔憂。
根據機構的最新預測，2月的數據同樣不容樂觀，CPI同比增速可能維持在3.1%，環比上漲將進一步升至0.4%，或創去年秋季以來新高。
能源價格成為推動物價上漲的重要推手。 受歐佩克減產和地緣政治因素等因素影響，今年以來國際油價累計上漲超10%。高油價也帶動了美國成品油的價格，根據美國汽車協會（AAA）的數據，2月美國汽油價格平均上漲近6%。
由於不考慮波動較大的食品和能源，核心通脹指標更得到美聯儲的關註。不過受服務性通脹的拖累，去年以來核心CPI的降溫振幅明顯不及整體CPI。在年初意外超預期後，分析師預計2月核心CPI環比增速將回落至0.3%，同比增速為3.7%。值得註意的是，價格壓力將繼續來自住房、公用事業、醫療和娛樂等服務業。
房租對通脹的影響更加明顯， 今年統計方式中將住房權重增加至整個CPI的36%，1月美國等效租金（OER）上漲了0.6%，創下去年4月以來新高。
最新行業租金指標表明，與一年前相比，如今住房成本上漲要慢得多。房地產資訊網站Realtor.com公布的數據顯示，2月處於可交易狀態的房屋數量同比增長14.8%，連續第四個月同比增長，按周計算，庫存同比增長19.9%。然而，由於勞工統計局衡量住房成本的方法，這些價格變化可能需要六個月或更長時間才能顯示在CPI中。
交通成本上升趨勢值得關註， 航空公司、火車等營運商透過提高價格來彌補疫情期間的損失和經營成本的壓力。與此同時，機動車保險價格過去一年上漲20%。
受醫生服務和處方藥成本上漲的推動， 醫療服務成本剛剛重新整理2015年10月以來新高，這可能成為未來物價指標的波動因素。 考慮到美國勞工統計局對其用於計算醫療保險價格的方法進行修改，影響可能會持續到今年上半年，並對通脹率產生一定沖擊。
值得註意的是，克里夫蘭聯儲通脹模型顯示，受到能源等因素的影響美國整體物價的反彈將至少持續到3月，而核心通脹距離2%的中期目標依然遙遠。荷蘭國際集團ING在報告中寫道，通脹月環比0.2%以下才能讓美聯儲看到希望，考慮到近期房地產市場波動，加上保險和醫療成本上漲，物價壓力仍然存在。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一財經記者采訪時表示，即將到來的CPI、PPI指標表現十分關鍵 。如果1月份CPI的強勁上漲被證明不是偶然的，美聯儲對於政策轉向的評估可能又會面臨新的調整。
降息線索何時明朗
在2月份CPI報告釋出之際，市場預計6月份降息的可能性約為70%，全年降息3次。
由於處於緘默期，外界將無法從美聯儲官員口中得到對於通脹數據的最新看法。在下周舉行的議息會議上，除了決議聲明之外，FOMC也將更新季度經濟展望SEP，顯示美聯儲內部對通脹、經濟、勞動力市場、利率的最新預測，外界將從中尋找更多政策線索。
Oanda高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）對第一財經記者表示，目前的經濟狀況可能還不足以讓美聯儲開始考慮討論放松，「從近期的表態看，避免通脹卷土重來的風險成為了委員會內部的關鍵考慮。」
有跡象表明，緊縮政策的影響正在繼續顯現。上周美國2月非農報告顯示，在下修前兩個月數據後，2月失業率上升到3.9%的兩年高點。勞動力供應的穩定增長有助於在不大幅削弱就業增長的情況下減輕薪金增長的上行壓力。與此同時，去年大部份時間勞動參與率的上升趨勢在最近幾個月顯示出趨緩跡象。
就業市場降溫也影響了美國經濟支柱服務業的擴張。供應管理協會（ISM）數據顯示，非制造業PMI 上月降至52.6，進一步逼近榮枯線。亞特蘭大聯儲GDPNow工具顯示，一季度美國GDP增長預期已經從1月末的4.2%降至2.5%。
厄拉姆告訴第一財經，軟著陸的預期讓美聯儲有更多時間考慮下一步的行動。總體而言，勞動力市場依然非常健康，這保證了消費支出和經濟擴張，同時成為了通脹回落的阻力。2月的就業數據是積極的，如果這樣的趨勢能保持下去，那麽有關降息的討論有望很快開始。
富國銀行在發給第一財經記者的報告中提到，就業市場的軟化跡象值得關註，小企業招聘計劃降至2016年以來的最低水平，預計未來幾個月薪資增速將回落，進而給消費支出帶來壓力。即使2月CPI超預期，並不會扭轉今年降息的前提。該行預計，未來幾個月通脹降溫應該會有足夠的進展，讓聯邦公開市場委員會在5月至7月視窗的某個時候開始降息。
