最近，河南商丘前首富攤上事兒了。
10月10日晚間，愛瑪科技集團股份有限公司（以下簡稱「愛瑪」）釋出公告稱，其實際控制人、董事長兼總經理張劍已被留置、立案調查，相關通知書由承德市監察委員會簽發。
公告強調，截至公告披露日，未收到相關機關的通知，未被要求協助調查。愛瑪還表示，公司其他董事、監事和高級管理人員均正常履職，公司控制權未發生變化，董事會運作正常，生產經營管理情況正常，上述事項不會對公司正常生產經營產生重大影響。
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雖然被留置並不意味著一定存在違法或職務犯罪，但上市公司「一把手」被留置、立案調查的訊息仍難免引起相應震蕩，尤其是在市場信心方面。
截至10月11日收盤，愛瑪市值較前日縮水超20億元，至276.35億元；一天內6.91%的跌幅已近乎其股價過去半年整體漲幅的一半。
曾陷「內鬥」
公開資料顯示，張劍出生於1969年5月，當前其直接持有愛瑪68.78%股權，是愛瑪的實際控制人，並出任董事長、總經理職務，最新一屆任期將於明年9月8日終止。
作為公司創始人，張劍曾一路將愛瑪帶到了兩輪電動車一哥的位置。
早在1999年，在老家商丘做了幾年單車零售批發生意後，張劍決定奔赴當時國內最大的單車生產基地天津二次創業，並創辦了天津市泰美車業有限公司，這也是愛瑪的前身。
最初，公司主要從事單車的代加工及貼牌生產，服務品牌包括鳳凰、飛鴿等，後於2004年拓展兩輪電動車業務，兩年後推出愛瑪品牌，並於2009年改制更名後，進入專營愛瑪品牌的階段。
也是在這一年，愛瑪以3000萬元簽下當時如日中天的歌手周杰倫作為代言人。彼時，隨著全國鋪開禁摩令，先後2000多家兩輪電動車企業在政策東風之下湧入市場，愛瑪則借著瘋狂行銷打響了「愛，就馬上行動」的品牌知名度，從中強勢突圍。
2010年，賣出220多萬輛電動車的愛瑪，躋身行業老大。隨後，張劍便開始籌劃愛瑪的上市。
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愛瑪實控人、董事長兼總經理張劍。圖/上證路演中心
但這條路張劍和愛瑪走得並不順利。
公開資料顯示，愛瑪的上市計劃最早醞釀於2012年，但張劍與時任愛瑪副總裁的顧新劍之間的一場內鬥讓這次的計劃流了產。
彼時，二人因合資創辦無錫愛瑪爆發利益糾紛，張劍稱顧新劍以愛瑪存在稅務問題等為由對其進行威脅，向其索要2.35億元錢款，並於2014年將後者告上法庭；顧新劍則反手舉報無錫愛瑪「有賬外賬」，存在偷稅漏稅問題。此事以顧新劍因敲詐勒索、職務侵占罪被法院判處有期徒刑20年，無錫愛瑪被追繳增值稅、企業所得稅2000萬元，同時罰款1000萬元作為終章。
六年後，愛瑪再次闖關IPO，卻收到了證監會給出的58個「靈魂拷問」，涉及其產品質素、關聯交易等。而當年的A股市場中，已經有了雅迪、新日兩只電動車股，新勢力小牛也成功登陸了納斯達克。
一年後，愛瑪重整旗鼓，再次更新招股書並回復了證監會的問題。然而上會前夜，其因「侵害外觀設計專利權」被起訴，證監會最終取消了對其發行申報檔的稽核。
直到2021年，愛瑪才如願成功登陸上交所主機板。
遲到了近10年的上市融資，也讓愛瑪被雅迪搶走了行業第一的名頭。
CIC灼識咨詢高級顧問李嘉琪曾對中國新聞周刊表示：「在兩輪電動車領域，產品、渠道和行銷是行業競爭的關鍵因素。在市場高速發展的階段，愛瑪早期在產能布局和渠道建設上的速度不及預期。」
以產能為例， 2019年，雅迪的產能為800萬輛，隨後在2022年增長至2000萬輛；而在愛瑪上市的2021年，其產能僅有850萬輛，而相關負責人曾對證券時報表示，截至2023年底其年產能為1060萬輛。
增長瓶頸
值得一提的是，愛瑪面臨的最大問題或許還並非穩居「行業老二」，而是其自身業績的增長瓶頸。
翻看其招股書及歷年財報，愛瑪的營收曾在2017年至2022年間均保持著兩位數的增長，並在2022年跨過200億元大關。但到了2023年，其營收僅增長了1.12%至210.36億元。今年一季度，更是迎來罕見的負增長，收入同比下滑8.97%。
雖然加上今年第二季度數據，愛瑪在今年上半年還是回到了增長的路上，但在其營收增長3.66%背後，是行銷費用同比增長了39.08%。
而隨著「新國標」帶動的兩輪電動車換車潮走入尾聲，整個行業正在進入存量競爭階段。市場趨於飽和，愛瑪此前在高端市場及四輪電動車、換電等其他領域的差異化布局卻尚未表現出明顯成效，因而其未來還能有多大的增長空間尚且存疑。
且在產業分析師張書樂看來，僅從功能和技術上看，兩輪電動車領域的同質化競爭明顯，這可能讓企業們進入更激烈的價格戰，進一步侵蝕各家本就不高的利潤空間。而根據財報數據，2018~2023年期間，愛瑪的平均毛利率為12.56%，低於雅迪的16.29%和小牛的20.73%。
如今，張劍——這個最了解這家公司的掌舵人——被留置、立案調查的訊息，給愛瑪的未來更添上了一絲不確定性。
即便據康德智庫專家、上海陽光卓眾律師事務所律師尹維耀介紹，「被留置並不意味著一定存在違法或職務犯罪，被調查人是否有違法或職務犯罪行為，需要經過後續的調查和司法程式來確定」，但該事件對上市公司將不可避免地造成較大的影響。
一方面，短期內，實控人被留置和立案調查的訊息會引發投資者的關註與擔憂，使投資者信心下降，導致公司股價下跌，並可能進一步影響其未來的市場形象。
另一方面，公司的決策和管理可能會受到一定程度的影響。「如果實控人直接參與公司的日常營運管理，其被留置和立案調查可能會對公司的業務營運產生直接影響，抑或會影響公司與供應商、經銷商等合作夥伴的關系，進而影響公司的業務發展和市場競爭力」，尹維耀告訴中國新聞周刊。
就張劍此前在公司日常經營管理中的參與程度及其突然被留置、立案調查對公司的決策將造成哪些影響，以及在張劍缺位的情況下公司計劃如何進一步穩定業務和資本市場等問題，中國新聞周刊聯系了愛瑪，但截至發稿前，並未得到對方回復。
作者：石晗旭
編輯：余源
