作者：鐘正生、張璐、常藝馨、範城愷 （鐘正生系中國首席經濟學家論壇理事、平安證券首席經濟學家）
核心觀點
2024年7月18日，新華社受權釋出黨的二十屆三中全會公報。
詞頻：備受關註的改革議題。 縱觀會議通稿，「改革」出現53次，成為第一熱詞，為三中全會定下積極變革的總體基調；「中國式現代化」出現22次，各領域的改革任務圍繞這一目標展開。作為首要任務的「發展」出現42次，較十八屆三中全會增加5次。「經濟」、「市場」則分別出現22次和13次，分別較十八屆三中全會減少12次和9次。可見，新階段的發展不再僅是外延式「量」的擴張，而要轉變為內涵式「質」的提升。這也體現在，「科技創新」和「保障民生」兩方面相關詞頻明顯增長。
對比：重點任務的調整進階。 十八屆三中全會主題是「全面深化改革」，二十屆三中全會的主題是「進一步全面深化改革」，並提出「到二〇二九年中華人民共和國成立八十周年時，完成本決定提出的改革任務」，體現出更強的改革決心。教育、科技、人才，在本次會議中被放置於靠前位置，緊跟「高質素發展」，而十八屆會議並未單獨強調三者的關系。宏觀調控和政府治理方面，十八屆會議分兩段、比較詳細地從政府職能和財政兩個角度進行具體部署；而本次會議的部署站位更高，提出「增強宏觀政策取向一致性」、「國家戰略規劃體系和政策統籌協調」。城鄉發展方面，十八屆會議具體部署如何消除「城鄉二元結構」；本次會議進一步將城鄉視為有機的整體進行部署，提出「全面提高城鄉規劃、建設、治理融合水平」等。
訊號：對經濟政策的啟示。 按照進一步全面深化改革的部署，未來五年宏觀調控思路可能將體現四大特點： 一是，更加註重「治理」。 新提出「聚焦提高黨的領導水平糊長期執政能力」，這涉及如何具體落實黨對科技、金融、財政等重大經濟事項的領導，需要從機構改革、戰略規劃、統籌協調上形成明確機制，在此基礎上切實做到「增強宏觀政策取向一致性」。 二是，更加註重「公平」。 一方面，「更好發揮市場機制作用」，強調既「放得活」又「管得住」，在一定程度上突出了政府的作用。另一方面，強調城鄉之間、各種所有制經濟之間的要素平等、司法平等，明確提出「縮小城鄉差別」，共同富裕仍是經濟發展側重點。 三是，更加註重「安全」。 其一，從產業鏈供應鏈安全的角度，可能需要保持適度的產能冗余，對物價水平有一定壓制作用。其二，從重點領域防風險的角度，宏觀調控政策或將避免大開大合，大力度政策刺激需要內外部更嚴峻的觸發條件。其三，從應對外部風險的角度，強調「穩步擴大制度型開放」，在規則、規制、管理、標準上逐漸對齊國際標準。透過主動融入全球經濟，應對中美經貿逆風。 四是，更加註重「質素」。 黨的二十大提出2035年「人均GDP達到中等已開發國家水平」的遠景目標，這單純依靠經濟增速提升難以達到，還必須依托於價格和匯率的擡升。而經濟的高質素發展、科技創新的突圍，則是人民幣走向長期升值的根基。
風險提示：對政策學習理解不到位，海外經濟金融風險超預期，國際地緣政治局勢不確定等。
2024年7月18日，新華社受權釋出黨的二十屆三中全會公報。從這份簡報中可以一窺本次三中全會的主要精神。
一
詞頻：備受關註的改革議題
會議指出，「 面對紛繁復雜的國際國內形勢，面對新一輪科技革命和產業變革，面對人民群眾新期待，必須自覺把改革擺在更加突出位置，緊緊圍繞推進中國式現代化進一步全面深化改革 」。縱觀會議通稿，「 改革 」出現53次，成為第一熱詞，為三中全會定下積極變革的總體基調；「 中國式現代化 」出現22次，各領域的改革任務圍繞這一目標展開。
會議強調，「 高水平社會主義市場經濟體制是中國式現代化的重要保障 」、「 高質素發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務 」。本次會議通稿中，作為首要任務的「發展」出現42次，較十八屆三中全會增加5次，均為「高質素發展」的表述。「經濟」、「市場」則分別出現22次和13次，分別較十八屆三中全會減少12次和9次。可見，新階段的發展不再僅是外延式「量」的擴張，而要轉變為內涵式「質」的提升。
發展的「質」體現在兩個方面：1）以科技創新為基礎， 「 教育、科技、人才是中國式現代化的基礎性、戰略性支撐 」，與之相關的詞匯在通稿中被21次提及，較十八屆三中全會增加5次，重視程度進一步提升； 2）以改善民生和城鄉均衡為要求 ，「 在發展中保障和改善民生是中國式現代化的重大任務 」、「 城鄉融合發展是中國式現代化的必然要求 」，通稿中17次提及「民生」和「保障」，較十八屆三中全會增加11次；「城鄉」和「公平」分別被提及6次和4次，分別較十八屆三中全會減少1次和7次。
中國式現代化的根本保證在於黨的領導，行穩致遠的前提是國家安全。 「 黨的領導是進一步全面深化改革、推進中國式現代化的根本保證 」。圍繞這一大局，會議通稿35次提及「黨」，14次提及「治理」，分別較十八屆三中全會增加3次和5次，將黨領導下各領域治理機制的完善，放在更突出的位置。「 國家安全是中國式現代化行穩致遠的重要基礎 」，會議通稿16次提及「安全」，10次提及「軍隊」和國防，分別較十八屆三中全會增加10次和3次。
二
對比：重點任務的調整進階
十八屆三中全會的主題是「全面深化改革」，並具體部署了14個方面的任務；二十屆三中全會的主題是「進一步全面深化改革」，進一步部署了13個方面的新任務，並提出 「到二〇二九年中華人民共和國成立八十周年時，完成本決定提出的改革任務」，體現出更強的改革決心。
值得註意的是，不同於十八屆會議公報，本次公報更為具體地介紹了會議對於「當前形勢」的分析。一方面， 會議強調「 堅定不移實作全年經濟社會發展目標 」，同時提到「 落實好宏觀政策，積極擴大國內需求，因地制宜發展新質生產力 」，意味著今年下半年政策落實有望加快，努力實作全年「5%左右」的增長目標。 另一方面 ，會議強調「 落實好防範化解房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險的各項舉措 」，體現會議對當前經濟金融風險仍保持高度重視。
三
訊號：對經濟政策的啟示
按照進一步全面深化改革的部署，未來五年宏觀調控思路可能體現四大特點：
一是，更加註重「治理」。 本輪改革繼續以推進國家治理體系和治理能力現代化為總體目標，在具體目標中新提出了「 聚焦提高黨的領導水平糊長期執政能力 」，「 提高黨對進一步全面深化改革、推進中國式現代化的領導水平 」。這涉及如何具體落實黨對科技、金融、財政等重大經濟事項的領導，需要從機構改革、戰略規劃、統籌協調上形成明確機制，在此基礎上切實做到「增強宏觀政策取向一致性」，避免宏觀調控中收縮性政策疊加的問題。
二是，更加註重「公平」。 本輪改革以促進社會公平正義、增進人民福祉為出發點和落腳點。 一方面， 「 更好發揮市場機制作用 」（對比十八屆三中全會「使市場在資源配置中起決定性作用」），強調既「放得活」又「管得住」，更好維護市場秩序、彌補市場失靈。 另一方面 ，強調城鄉之間、各種所有制經濟之間、人與人之間的要素平等、司法平等，明確提出「 縮小城鄉差別 」，共同富裕仍是經濟發展側重點。
三是，更加註重「安全」。 本輪改革明確強調「 要統籌好發展和安全 」，安全內涵包括：防範化解房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，防範化解意識形態風險，有效應對外部風險挑戰等。對宏觀經濟可能有三方面含義：
四是，更加註重「質素」。 黨的二十大提出中國式現代化發展的遠景目標是到2035年「人均GDP達到中等已開發國家水平」。
圖表3 二十屆和十八屆三中全會公報比較
資料來源：新華社，中國政府網，平安證券研究所
風險提示： 對政策學習理解不到位，海外經濟金融風險超預期，國際地緣政治局勢不確定等。
