中新經緯7月3日電 題：市值管理需求帶動上市公司掀起「回購潮」
作者 張翠霞 巨豐投資首席投資顧問
A股上市公司掀起一輪「回購潮」。數據顯示，截至6月30日，今年以來已有1645家A股上市公司實施了股份回購，共回購98.93億股，合計回購金額達992.84億元。去年同期，共有700家A股上市公司實施回購，合計回購金額為336.51億元。參與上市公司股份回購的數量和規模都增長明顯。
回購潮的背後，一方面有政策因素推動。2023年12月，中國證監會修訂釋出【上市公司股份回購規則】，增強回購制度包容度和便利性，推動上市公司重視回購、實施回購、規範回購；4月釋出的新「國九條」提出，引導上市公司回購股份後依法登出。多項政策釋出讓上市公司股份回購制度不斷完善，上市公司更有意願積極行動。另一方面，上市公司自身有高質素發展的基本驅動。一些央企、國企雖然占據市場較大的營收與凈利潤，但股價、活躍度及估值仍長期維持低位，導致市場關註度相對較低。疊加當前市場處於底部位置，央企、國企、行業龍頭企業，有著較強烈的維護公司價值的需求。特別是國資委提出將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，引導中央企業負責人更加關註、更加重視所控股上市公司的市場表現。這更加引導了企業透過回購、分紅等手段進行市值管理，同時提醒企業在積累經營性現金流上作出努力。可以看到，今年以來進行大規模股份回購的上市公司，有不少都是央企背景的，還有一些是資金實力雄厚、經營穩健的龍頭企業。
從二級市場看，A股上證指數從5178點調整已經接近9年，中間雖然有2018年至2021的一段結構性的行情，但還是有很多上市公司跟隨市場震蕩盤跌，一些優秀上市公司股價跌破了其認可的合理估值。在股價較低的情況下，企業有動力也有能力透過回購來向市場表明，公司對自身的經營前景有樂觀的判斷、對未來盈利能力有充分信心，這有利於提升二級市場股價表現，向市場傳遞積極訊號。在回購股份後，無論是作為庫存股還是登出，都會減少所有者權益，從而增厚ROE(凈資產收益率)和EPS(每股收益)，這將提高投資者投資收益率，穩定投資者預期；減少流通股數量對長期持有公司股票的股東來說，能使權益得到更好保護。
另一值得註意的是，今年以來A股市場有百余家上市公司釋出了「承諾不減持股份」公告，涉及公司控股股東、實際控制人、高管及一致行動人等，承諾不減持時間為6個月至60個月不等。從構成看，能夠做到不減持承諾的企業，一般具有三個特征：第一，通常具有較穩定的盈利能力和健康財務狀況；第二，公司所處行業具有較高的市場增長潛力；第三，公司管理層有豐富的行業經驗，能夠為公司制定科學的發展規劃和戰略決策。上市公司承諾不減持，一方面是對自身發展前景的有力證明；另一方面也是利用輿情管理的方法，主動地展現企業經營狀況的方方面面，給投資者一個正面反饋。
上交所負責人在近日指出，「資本市場高質素發展需要市場各方的共同努力」。上市公司不但是資本市場高質素發展的微觀經濟基礎，也是資本市場投資價值的重要來源。在當前市場環境下，推動上市公司提升投資價值，除不減持、股份回購、分紅等管理手段外，個人認為，可以透過並購重組來推動上市公司做優做強，利用並購重組為上市公司註入優質資產。過去幾年，資產重組階段性放緩，這是因為在一些對賭協定中公司資產不及預期會產生風險計提，動輒幾億元的風險計提，會打破上市公司營收、凈利潤等各方面的保障性，對公司、投資者信心和市場產生了較大的負面沖擊。對此，可以考慮出台相應的配套細則，處理好資產重組時估值溢價和隨後因市場環境變化等產生的折價風險問題，適當提高並購重組估值包容性。同時，上市公司也要將資產重組控制在自身能力範圍內，不超預期進行亂承諾，真正做優做強主業開展吸收合並，提升自身投資價值。(中新經緯APP)
