規模上升、利率下行，存單市場上周延續量升價降格局。
據華西證券統計，5月13日~5月19日，同業存單發行8389億元，較前一周環比增加1577億元，凈融資1007億元，較前一周環比增加1903億元。與此同時，存單發行利率下行。同業存單加權發行利率2.02%，較前一周下行2BP；1年期AAA存單收益率下行至2.09%，與同期限MLF（中期借貸便利）利差倒掛41BP。
同業存單市場量升價降格局在4月已有體現。Wind數據顯示，4月份，同業存單發行額度達到2.85萬億元，整體規模較3月增長，增幅較為明顯。額度快速增長的同時帶動凈融資規模走高，4月份同業存單凈融資規模達4079.3億元，較3月環比增長了約3500億元。
規模上升的同時，發行利率走低，4月份同業存單市場平均發行利率為2.066%，較年初的2.435%下行約370BP，實作月度四連降。從期限結構來看，所有期限品種均出現利率下行，其中1年期存單收益率下行13BP至2.10%，3個月期存單收益率下行8BP至1.99%。令市場關註的是，同業存單平均發行利率在4月中下旬跌破2.0%關口，最低至1.9923%，進入5月份第一周更是降至1.9857%的低位。
受訪人士對記者表示，同業存單收益率持續下行與市場整體資金面寬松有關。同為短期限品種，同業存單利率與DR007品種利率的表現緊密掛鉤。記者註意到，一季度跨季結束後，銀行間市場資金利率走低，4月8日，DR007利率走破7天期逆回購1.8%的報價利率，此後持續在1.8%區間震蕩，4月26日下行至1.7500%，直到29日、30日在跨月資金需求下，利率回升至2%水平。
同業存單市場利率也在DR007帶動下走低。4月中下旬，同業存單平均利率跌破2.0%關口，5月第一周降至1.9857%，近期雖然迎來小幅回升，但仍較1年期2.50%的MLF利率利差較大。中信證券首席經濟學家明明指出，同業存單利率與MLF利率形成明顯的「倒掛」，反映出銀行間寬松的資金情況。貨幣財政政策配合與機構「資產荒」雙重作用下，為市場提供高流動性。
不少受訪人士認為，銀行負債端壓力加劇，需加強主動負債，存單利率下行空間較為有限，短期利率或震蕩上行。
「同業存單利率或還有上行空間。」國泰君安固定收益分析師胡建文表示，禁止手工補息高息攬儲後，大行付息成本或將下行，使得存款向銀行理財、非銀資管產品流失，大行或需要加大存單發行填補負債缺口，或推動利率上行。亦有國有行人士告訴記者，從當前時點來看，存單利率已大幅低於MLF利率，考慮到監管近期提出的「關於利率風險的預期管理」，未來將加大存單發行力度並拉長存單發行久期以適應監管指導。
從供給側來看，政府債的供給也對存單市場形成擾動。華西固收團隊預測，5月政府債凈供給或放量至1.2萬億元~1.5萬億元，放量的概率較大，或對存單將形成擠出效應。從博弈主線來看，5月中下旬的資金面及存單利率可能成為主要預期差，如果依然寬松，可能催化新一輪交易行情。
也有觀點認為，市場資金面維持寬松態勢，或維持資金市場利率短期仍將維持低位執行。明明指出，相對寬松的流動性有望延續至6月，疊加較弱的金融經濟數據，將支撐利率債短期行情，需關註二季度利率上行風險。
