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這是熊貓貝貝的第2679篇原創文章
（本文不含任何AI創作和自動生成內容）
這篇文章寫在國慶假期到來以前最後一個周末，9月因為調休的安排，周六周日股市不開門，那就只剩下9月30日最後一個交易日，9月份就算正式結束了。
剛剛過去的這一周，對於中國的股市，堪稱見證歷史，魔幻瘋狂的一個階段，只用了四天時間，市場拉出三根大陽線，一根假陰線，從2689一口氣拉倒3087，四百個點，這種力度的漲法，也就是當年的530行情，與之有一拼，不過1999年時候的盤子小，拉起來容易。
來張圖，回味一下中國A股這難得的一個魔幻階段：
圖片來源：網絡
當下的情況，也不需要什麽經濟學經驗和認知，是個成年人，都知道，這是國家主導的新一輪經濟刺激，也就是大放水來了。
也不用擡杠，來顯擺什麽水平糊知識，基於2024年持續緊縮的國內經濟環境，長期下行低迷的股市樓市，如果沒有國家放水，那麽請問行情是怎麽來的？
喇叭吹出花來那是魔術，不是現實。
股市魔幻暴漲行情背景之下，關於這一輪國家主導的「放水」政策，很多人開始好奇它到底有沒有用，有多大用？
正好在股市不開盤的周末，和大家聊一聊這個話題。
這篇文章，將基於本輪國家放水的背景和原因梳理作為切入點，結合當下中國經濟執行的幾個重要原理，從敬畏常識，尊重規律的角度出發，深入挖掘本輪放水的政策意圖以及預期效果，並對本輪放水以後，國內經濟環境可能出現的幾個變化和走向，進行一次有深度，有態度，有依有據的專題討論和分析研究。
關註動向，把握本質，看清主線，研判趨勢，指導行動。
本文已反復自查合規，不碰紅線，語言平糊公允，不帶價值導向。
內容有依有據，分析理性客觀。
硬核內容，錯過不再。
以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導決策。
PS：
（如果這篇文章在其它資訊平台被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運，厚顏無恥）
圖片來源：頭條圖庫
1
梳理本輪經濟刺激的過程節點：分析國家為什麽出台這輪政策組合？
這次拉升是高層的主觀人為行為，這一點是沒有爭議的，唯一讓大家關註的就是這場繁榮能夠持續多久，會不會走出一個比較長久的，振幅喜人的真正牛市出來。
以及，後續是否能夠持續改善國內經濟的體感。
要看效果，先看原因，才能形成邏輯閉環。
當下其實在行情熱度和情緒躁動的影響之下，很少有人去問一個為什麽。
國家為什麽會選擇這個節點，出台這輪政策組合，進行這一次的放水刺激？
這個問題，說實話，放眼全網，也沒有多少相關的內容和討論，這種現象，其實並不好。
折射出來的是國內經濟環境和群體的浮躁和被動。
實際上，放水刺激，手段形式，不是關鍵，時間的選擇，以及放水的思路，更為重要。
首先從促成本輪放水的宏觀因素來看：
宏觀上，受有效需求不足、高負債和低預期的拖累，經濟增速下行，通脹持續低迷，房地產繼續下滑，股票等資產價格跌勢加劇，流動性風險增加。
8月份，社會消費品零售總額38726億元，同比增長2.1%，增速較上月下降0.6個百分點，為今年以來的第二低。其中，大類消費、可選消費跌幅擴大。汽車類同比下降7.3%，建築及裝潢材料類下降6.7%，家具類下降3.7%；金銀珠寶類同比下降12%，化妝品類下降6.1%，服裝鞋帽下降1.6%。
投資增速下降、分化延續。前8個月，全國固定資產投資同比增長3.4%。其中，制造業維持高增長（9.1%），基建投資增速緩慢下降（4.4%）房地產開發投資繼續下跌（-10.2%）。另外，民間固定資產投資下降0.2%，外商企業投資下降17.7%。
房地產繼續全面下降。8月份，房地產開發投資同比下跌8.45%，新建商品房銷售額同比下跌17.06%，房地產開發企業到位資金同比下降9.75%。定金及預收款、個人按揭貸款分別下跌15.08%、22.05%。
一二三線商品住宅新房、二手房價格環比、同比均下降，降幅基本上都擴大。其中，北京、上海、廣州和深圳二手房價格同比分別下跌8.5%、5.8%、12.5%和10.8%。
CPI延續低迷，PPI加速下跌。8月份，CPI同比上漲0.6%。除了食品外，其它專案均下跌。其中，家具下跌1.8%，交通工具下跌5.5%，交通工具用燃料下跌2.7%，通訊工具下跌2.1%。PPI同比下降1.8%，跌幅擴大1個百分點，連續22個月下跌。
另外，國家統計局9月20日釋出的8月分年齡組失業率數據顯示，8月不包含在校生的16—24歲勞動力失業率攀升1.7個百分點至18.8%，連續兩個月創公布這一數據以來最高。
宏觀方面，除了出口是亮點，其它領域表現均乏善可陳。
出口、消費、投資、房地產、價格的走勢……可以說方方面面的經濟表現，連差強人意都說不上，持續緊縮，下行低迷的現實，用一些很體面的宏觀大詞，是無法改變的。
不僅如此，由於股票價格持續下跌，上證指數上周跌破2700，同時債券價格持續上漲，推動市場預期持續下降，市場苦等刺激政策的呼聲大增。
不過，以上宏觀壓力在此之前也存在，只是程度差異而已。
關鍵促成經濟政策轉向，真金白銀放水的原因，其實還是年度經濟目標，如果四季度沒有什麽改變，那麽明眼人都知道很難實作了。
經濟數據這個東西雖然可以粉飾和調整，但是這種事，對於中國來說，恐怕是行不通的。
面子不是靠打扮就能有的。
其次，從時間的節點選擇來看，其實大有門道：
很多經濟學家，公開可查這裏不再一一列舉，此前極力敦促央行盡快行動，並且 批評央行行動太晚，是極不公道的。
無論之前的保持戰略定力，還是現在的果斷積極發力，轉守為攻，因時而變，中國的政策應對都是十分得當的。
國家看問題，和擡個嘴就說的所謂磚家群體，肯定完全不在一個維度。
2022年，美聯儲進入本輪加息周期。2023年7月到2024年9月，保持最高利率5.5%長達14個月。 在此期間，中國經濟雖然面臨各種負面沖擊，下行壓力較大。但是，中國始終保持戰略定力，並沒有推出相應的刺激計劃。
等到9月18日美聯儲首次降息50個基點之後，中國才果斷快速出手，推出了進一步支持經濟穩定增長的逆周期調節政策。
在美元加息並且中美利差大幅倒掛條件下，如果貿然放寬貨幣政策，就會導致資本外流-本幣貶值-外儲枯竭的金融風險。
比如，1997年東亞金融危機中的南韓，最後不得不求助於國際貨幣基金組織。這兩年中國經濟雖然下行，但仍始終保持了安全和穩定。
不能因為中國沒有發生金融危機，就指責成功地避免了金融危機的中國央行。
中國作為全球第二大經濟體，同樣受美元利率政策溢位效應的影響。也需要做出正確應對，不過這並不能稱作金融戰。因為，美聯儲貨幣政策的目標主要是美國國內的物價和就業，並不是針對中國。
無論如何，中國經濟和金融沒被拉爆，中國央行應對是十分得當的，要說打贏了中美金融戰第一場，也未嘗不可。
所以，這一輪政策轉向，放水刺激經濟，實際上是外因和內因共同作用下，在合適的節點，中國這個國家的做出的均衡決策。
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2
基於當下中國國內經濟執行的關鍵模式討論：這一輪放水，是否能夠發揮作用？
這輪政策組合，是放大招還是擠牙膏？
對於投資者來說，這個判斷太重要了。
如果是放大招，那就要做多股市，看好房地產，然後做空債券；如果是擠牙膏，便反向操作。
其實，這種觀點，多少有點舍本逐末的味道，表面上很有說服力，但根本沒有抓住關鍵。
真正的關鍵，還是要從中國這個國家當下的經濟執行模式的認知說起。
在過去相當長一段時間內，中國政府債務規模的增長與經濟增速之間是相對平衡的。
政府債務能夠產生一定的經濟效益，並推動了經濟增長，只要經濟保持健康地增長，規模越來越大，債務風險就會相對收斂。
這也就是過去多年談論的，所謂的「債務增長型驅動模式。」
很多人其實並不清楚什麽是放水，以為就是撒錢，錢撒下來了，大家多多少少都能搶到點，不管怎樣，有總比沒有好，所以總歸是利好的。
實際上，這種認識存在著很大的誤解。
任何矛盾都有兩面，而不是一面，放水也是如此。
你不能只看到放水的一端，還得看到接水的一端。
天量的貨幣釋放出來，是什麽在承接這些貨幣呢？這就是放水的另一端——債務。
就好像一個水居里面的水，要流到家家戶戶，就必須要有一定的管道。銀行的錢要流出去也是同樣的道理，需要借助一定的管道，這個管道就是借貸關系。
而這個借貸關系，就是債務驅動型經濟模式的關鍵所在。
銀行的錢，必須要透過借貸的方式流出去，不可能平白無故的給誰。
從放水的一端去看，降準、降息，實際上就是往水居里儲備更多的，同時又更便宜的水。
但是更多的和更便宜的水，並不意味著它就能更順暢的流到家家戶戶去。
這就是為什麽中國擁有全世界最高的M2和增速，但是國內卻持續緊縮的關鍵原因所在。
沒人借，這水不管多便宜，也一定是放不出去的。
過去的方式是：既然居民和企業接收不了這些放水，那就先讓地方來接。
地方舉債來承接這些放水，然後加速城市化建設，加速基礎設施建設，吸引投資，推高房價。
這樣，一方面拉動就業，讓大家都有工作，有收入，另一方面不斷攀升的房價必然刺激普通群眾貸款買房的意願，這兩者互為條件，互相促進。
有工作，有收入，大家才敢貸款，反過來，大家都貸款買東西，商品就有了市場，就能刺激生產，大家也才有工作。
當群眾都起來貸款的時候，天量的大水才算真正找到了最終的落腳點，整個放水的管道才算真正打通。 因為，地方舉的債，企業舉的債，只有在居民舉債以後，才算是有了最終的接盤俠。地方才可以透過土地收入和稅收來還債，企業才可以透過利潤來還債，而這些最終都需要居民的債務來買單才能繼續下去。
而且，這個放水管道打通以後，因為特殊的制度原因，地方是不關心居民最終是否能消化掉這些地方債的。反正功績是自己的，債務嘛，管它是誰的，先貸了再說，反正不是我的。
於是，到了這裏，一切就非常清楚了。所謂的放水，不管你怎麽放，不管這些水是貴還是便宜，也不管它流經哪些主體，其中有多少的彎彎繞繞，最終的，也最根本的蓄水池，其實是最龐大的消費群眾，是他們手裏的錢（不管是余額還是借貸來的錢），決定著這個水是否能放得出去。
但是這個方法，放到2024年的當下來看，恐怕效果並不理想：
當大家都無法再舉債的時候，商品賣不出去，大家紛紛「砸鍋賣鐵」還債，資產價格大跌，引起連鎖反應，危機就會來得更加猛烈，之前那些為了制止危機的手段，反而助推了後來更大的危機。於是，這個時候又要繼續問：怎麽辦？
為了防止資產價格大跌，就得需要有人拿錢出來購買一部份資產，穩住價格，提振市場信心。 以便讓還沒上車，還能接盤的人提振信心，繼續接盤。
可是地方、居民的負債已達極限，個體老板無利可圖，更不可能拿錢出來投資，即使要放水，你的水又放給誰呢？
這個時候，一切資本主義國家最主流的做法，就是透過國家舉債的形式，來買入各類資產。這種舉債本質就是透過發行國債，要麽把國債賣給民間，要麽直接打包賣給央行，由央行印錢來買，像美元那種世界貨幣，還可以國債賣給全世界。從本質上來說，國家舉債其實跟地方舉債是沒有什麽區別的，很多人說我們國債的空間很大，但是他們完全不提地方債從某種程度上來講，也是一種「國債」，只不過換了一個舉債的主體而已。
透過國家舉債來購買各種資產，這些資產可能包括土地、房子、股票等等。
當然，具體的形式是多種多樣的，可能是把錢借給企業，讓企業自己買自己的股票；
也可能是透過購入一些劣質股票，然後借此把錢給到企業，讓企業把這些賣劣質股票的錢又重新投入優質股票。
這就是大家這幾天聽說的 「結構性貨幣工具」。
但是不管用什麽形式，花樣如何的繁多，名字聽上去多麽的專業難懂，本質都是一樣的，都是透過國家或者央行來托底資產價格，只有托住了資產價格，才能繼續有新的股民和購房者接盤。
而國家舉的債，央行印的錢，就是我們所說的水，這與以往的區別，不過只是在於承接這些水的主體由地方，企業，居民，變成了國家。
原理並沒有什麽變化，只要是透過借貸放出來的水，不管借貸的主體是誰，最終這些債務一定要有廣大的消費者來買單才行，否則這個債堆積在哪裏，哪裏就會把水管給堵住，經濟就不可能被刺激起來。
所以回到最初的問題，這次的放水到底有沒有用，有多大用？你如果只是從政策端，從放水端去看，是得不出正確結論的。它有多大用，本質上不取決於水的成本，也不取決於放水的形式，更不會取決於花樣繁復的名目，而僅僅只取決於它還能號召多少消費者進場接盤。
目前來看，不吹不黑，當下這輪放水的效果是明顯的：
9月27日A股三大股指持續上漲，甚至因為買入量太過龐大，導致交易出現暫停等問題。相較於前兩日的觀望態度，9月27日這一天天開戶數量明顯激增，有的線上開戶人工認證環節排隊要近一個小時，且投資者咨詢行情和交易機會的頻率非常密集，交易情緒高漲，尤其是交易異常的處理問題被大量關註。
基於以上的邏輯和分析，接下來其實國家的目的已經達到，就要看進場接盤的群體後勁了。
股市情況不錯，但是規模更大，對經濟影響力更直接的樓市，有待進一步觀察了。
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3
趨勢研判：透過本輪放水刺激產生的繁榮，能持續多久？會有哪些變化？
這一輪經濟政策轉向，放水刺激的到來，又兩個關鍵：
一方面說明情況真的不容樂觀了，一些關鍵領域的緊縮和風險醞釀可能已經到達臨界狀態；
另一方面也顯示了，國家高層的管理經濟的思路發生了一些明顯的變化。
重新開始關註資產性收益的重要性，這一次各大政策齊發頻出，力度之大，高層的想法也一覽無余，那就是用資產性收益來提振消費市場，遏制通縮的勢態，再次拉動經濟增長。
實質上走的還是過去房地產的老路，不過這次的標的不是房地產，而是資本市場。
但是國家肯定清楚，中國國內經濟環境和價值語境中，房子才是主流的財富載體。
這一次要給國家的選擇點贊，因為如果拉樓市，按照國家的能力肯定也能拉起來的，但是釋放出來的流通性，救市的絕大多數成本，很快就會被樓市給釘選固化，房地產經濟最大的問題就是規模風險和資金流動效率不行。
雖然股市規模小，但是從成本，效率，還有流動性改善預期來說，性價比顯然要高於樓市。
更重要的是，股市裏面有了賺錢效應，後續流動性透過股市流向樓市，不是顯而易見的趨勢方向麽？
這波資本市場行情，說破天，都是靠政策吹起來的，這幾天能漲這麽多，最核心的原因就是接二連三的重磅好訊息， 把所有人都砸得頭暈目眩，感受到了高層滿滿的誠意，那只要後面還有超力度的政策出來，那行情估計就沒有那麽快結束。
現在最核心需要觀察的，有兩點：
第一個是國慶日之後，會有什麽新的財政政策會出來，比如國慶日前給困難群眾發了1500億的補貼，那節後會不會有更多的，針對更廣泛群體的補貼呢？
第二個，財政政策是要給老百姓花錢的，但這錢要怎麽來呢？
國家的財政和行政系統又有多少經費預算可以花呢？
十月中的時候，國家會開全國人大常委會，而人大常委會是可以臨時增加預算的，去年就臨時增加了劃撥，比如去年十月，國家就臨時增發了額外的一萬億特別國債，所以今年的在這個會議上面或許就可以期待會臨時發行新一批國債，那這樣就又形成了對整個市場的持續放水。
最好的結果，是國內股市的行情持續，效率低一點，持續時間長一點，慢牛行情穩一點，賺錢效應穩定一點，從股市維度，能夠對國內經濟環境的信心和預期進行接連修復。
當然，也要考慮到波動沖擊，也就是節後股市很快就出現回呼，這樣本輪放水刺激的效果就會大打折扣。
觀察後續走向的觀察點，就看9月最後一個交易日，以及國慶以後的市場表現了。
股市能走好走穩，那麽樓市就有承接流動性溢位的空間和想象力。整個國內經濟環境，就有擺脫緊縮，重現繁榮的驅動力。
那麽這一次，中國的股市將給出怎樣的答卷，值得拭目以待。
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寫在最後：
透過對這輪最新國家主導的放水刺激的相關梳理和分析，能夠得出哪些啟發和結論？
基於以上的梳理和分析，文章最後，分享幾點個人的思考和觀點，不一定對，權當拋磚引玉，供大家進行一個討論和參考就好：
首先來說，2024年國慶長假期間，國內消費市場的表現情況，對於國家後續的政策發力，有關鍵的意義。
說真的，國慶大家能力範圍內，建議一定要多多消費，多花點票子。
讓國家看到拉動股市確實對消費是有促進作用的，證明股民的價值才行。
正向反饋出現，對大家都好，這是實話。
其次，樓市後續好不好，聽那些房吹和投機炒作色彩濃厚的觀點和內容一點用都沒有。
接下來，樓市能不能承接本輪放水的流動性利好，關鍵要看股市的臉色。
所以，心思放到樓市房價上的群體，完全不用著急。
更不要想著什麽抄底，提前埋伏，現在貿然行動，只有被埋的必然結果。
最後，還是重復說個比較良心的觀點：任何人，都難以賺到自己認知以外的錢。
短期靠投機和運氣撈的一些浮財，怎麽來，一定會變本加厲連本帶息，按照來的方式離開。
永遠不要做波動和不確定性迷霧中的賭徒。
非常時期，安全第一，安全第一。
具體建議，那就是沒有建議，大家都是成年人，自己做決定，自己面對結果。是不是？
以上，就是對2024年9月底這一輪國家經濟策略轉向和大放水股市暴漲行情，進行的一次深度挖掘和分析思考內容，和各位頭條的讀者朋友們，進行一個交流和分享。
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