趙建 西京研究院創始院長 中國首席經濟學家論壇成員
大多數時候，屁股決定腦袋，倉位決定觀點。這次瘋牛的確是猝不及防，引來各種擔心和憂慮。上了車的賺的盆滿缽滿，沒上車的後悔不叠。但實際上，大多數投資者只是彌補過去三年熊市巨大的虧損，離回本和賺錢還有一段距離。
我一直在內部研討會上跟會員說， 投資收益是由心智決定的 。過去三年熊市沒大虧的，這次瘋牛也不會大賺。因為膽小在熊市保護了你，在牛市也不會讓你大賺。市場是公平的。除非這段時間你的心智有明顯的前進演化。
牛市剛開始，很多人已經開始擔憂。 從投資的角度，風控永遠是第一位。但牛市初期，踏空才是最大的風險。 而從整個大局看，雖然瘋牛會帶來巨大的市場震蕩，很多新手又會經歷一次殘酷的投資者教育，但在當下中國的信心和預期極度萎靡的時刻，用瘋牛來喚醒中國社會壓抑已久的搞錢激情，或許也不算是一件壞事。過去三年，中國投資者太過於冷靜了，冷靜到了冷寂、麻木，冷靜到了冷卻、絕望。來一場瘋牛，讓市場澎湃一下。經濟的重新開機，破壞性創新，都不需要理性和冷靜，需要的是久違的動物沖動。
雖然我在 【 趙建：瘋狂牛市生存手冊 】 裏提示了風險，但從中國當前的嚴峻形勢與政策大局出發，從股市開始下手刺激經濟，與其說是出其不意的「政策大反轉」，不如說是意料之中的「形勢比人強」。當下與其考慮瘋牛如何收場的風險，倒不如先擔心牛市中途夭折的風險。畢竟，很多人還沒上車，大多數人整體上還是處於虧損狀態。
中國當前最核心的問題是預期不振和信心不足。 雖然當下的現實形勢非常困難，但由於預期和信心極度低迷，等於把未來的困難也疊加到了現在。現代經濟是私人部門基於預期和信心進行投資和消費的經濟，哀莫大於心死。一旦信心死了，經濟蕭條就會自我實作。
概括的說，眼下的中國經濟處於一種非理性的、缺乏投資、消費和創新沖動的負面動物精神（參閱【趙建：受傷的動物精神及其治愈】）。像經過疫情三年和清零管控後，失望迷茫又驚慌失措的受傷的羔羊。今天要重新開機中國經濟，首先 要啟用動物精神 ，讓企業家敢於展業創業，投資者敢於冒險投資，政府官員敢於擔當，老百姓敢於消費和生育，社會整個風險偏好提振起來。
如何啟用？光靠喊話和畫餅肯定不夠，中國經濟光明論不僅要唱響，還要實實在在的好處。要開藥方，先要正確診斷。 中國的集體動物精神為何受傷？ 無非兩個主要原因， 一是財富縮水 ，無論是股票還是房子，差不多縮水了三成。中國有三億股民，六億房奴，這樣的縮水非同小可。 二是道路迷茫 ，中國在高質素轉型中，似乎一改過去經濟建設為中心和鼓勵搞錢的思路，轉向了各種道德正確和政治正確，轉向了更加宏大的國家安全和民族復興。這個固然有利於長期健康發展，但當下如何決策，普遍還是比較迷茫。時代的一粒塵埃，微觀個體如何來管理風險，是以前沒有的課題。大家一旦沒有了安全感，信心自然就會比較低迷，節衣縮食，增大預防性儲蓄當然就是個體的理性選擇，但是個體理性正確的節衣縮食加總後就成了合成佯謬，造成了通縮壓力。
所以啟用十幾億人的低迷情緒談何容易，小劑量的在市場預期內的政策基本不起作用， 必須采取超預期的飽和打擊 。這次點燃瘋牛的就是一次政策的飽和打擊。尤其是 央行，已經全部開啟了通向資本市場的龍頭 。央行重要的不是做了什麽，而是還要做什麽，還能做什麽，所謂預期管理。央行這一點學了美聯儲，「5000億不夠，還有5000億，實在不行再來5000億」。央行理論上可以無限印鈔，也就可以對市場無限兜底。所以現在一個問題是，如果中國的央行美聯儲化，那麽中國的股市會不會「美股化」？——消滅了周期，十幾年一直長牛。大概率不一樣，但是 估值範式已經改變 ，那就是 由央行QE帶來的超級估值周期 。
總括來說，雖然基本面仍然羸弱，制度面依然左右搖擺，但是權宜之計層面，透過讓資本市場瘋狂起來，刺激整個社會的非理性沖動，甚至是賭性，或許是啟用當下已經冰凍三尺的負面動物精神的一種方式。從形而上的角度，從中國經濟和資本市場高質素發展的角度，這種瘋狂牛或許不可取。但是就像強心劑和休克電擊，在一個人已經奄奄一息的時候，暫時沒必要拿著一個健康經濟體的道德尺度來要求一個在ICU中的人。 投資者現在所做的，就是享受這一次久違的群體狂歡和財富盛宴。而對於決策層和政策層，則是如何將這一場看上去倉促的瘋牛，馴化為有利於社會大眾財富管理與創新企業融資的慢牛、健康牛。
