讀者面前的這本【股票價值評估】，特別偏愛自由現金流分析法。
公司經營活動對於資金的需求和創造的資金流入有時候會起到決定性的作用。
例如，一個可以帶來巨額利潤的專案，如果需要大量的資金投入，萬一公司無法籌集到足額的資金，這樣的專案不但不能增加公司的價值，還有可能對公司的生存造成致命的威脅。
因此，以自由現金流現值來評估股票的價值，有其獨到的優勢。
【股票評估指南】是一本提供在股票市場上賺錢工具的入門書籍。
讀完這本具有指導性的、簡單易用的指南，你將會學到以下技能：
1、分析股票的價值
2、發現價值被高估或被低估的股票以找到買賣機會
3、估算評估過程中輸入的變量，如收入增長、營運利潤和資本成本
4、在免費網址上找到評估所需輸入的變量
5、建立擴充套件表評估股票
6、運用這些輸入的變量，及時發現它們的變化如何影響股票的價值
本書描述了如何用Excel或Lotus工具在最小的投入條件下畫出評估股票的擴充套件表。
我們不能保證本書一定會幫助你超過華爾街的分析員，但將解釋他們中的多數人是如何評估股票的。
運用你自己的視角和假設，可以發現被華爾街的專家所忽視的交易機會。
我們的目標是用簡單而有用的評估模型教會你如何進行股票評估。
好吧，讓我們開始第一次股票評估吧！
祝你們好運，評估愉快！
投資理論通常是以有效市場假設為基礎的，而在有效市場上，投資者是不可能戰勝市場的。
如果股票市場真是有效的，不僅這本書對於投資者沒有實際的操作意義，所有的投資理論和投資學著作也都失去了意義，因為在有效市場上，猩猩選股票也不會輸給投資專家。
我相信，本書中的知識總有一天能夠運用到對中國上市公司股票的價值評估上，畢竟，它所介紹的方法是非常有助益的。
第一章 用資訊武裝你自己
1測量身後蹦極繩的長度
今天的股市就像綁在蹦極繩上一樣，來回大幅振蕩。
為了在今天的股票市場上生存，必須用資訊武裝自己，這樣才能正確地估量你身後蹦極繩的長度。
如果你嚴重誤判了股票的價值水平，跌落水中的情況就在所難免。
本書的重點在於告訴你如何運用一系列很少的現金流和利率數碼來評估大多數公司的普通股。
我們的目標是使股票評估過程不再神秘，使股票評估更容易理解，並告訴你如何在股票市場上透過買進「被低估的」股票和賣出「被高估的」股票來賺錢。
如何實作這些目標呢？我們將說明公司的哪些現金流指標是重要的，
它們是如何相互聯系的，它們如何和利率一起影響股票的價值。
面對股票評估過程中的層層迷霧，本書將撥雲見日，使一個看似復雜的世界更易於理解。
如果你熟悉股票市場，使用評估方法就會相對容易，以前混淆的概念也會變得一目了然。
如果你是股市上的新手，還不熟悉投資概念和術語，
為了理解這些概念和術語，必須多讀幾遍相關的章節。
我們采用的評估股票的方法是貼現現金流法（DCF）。
DCF評估方法包括4個步驟：
1.根據對公司收入增長率、凈邊際營運利潤、現金收入稅率以及固定資本和營運資本要求的預期，提出一系列未來的自由現金流。
2.考慮了公司現金流的預期時機和潛在風險以後，為現金流估計一個貼現率。
3.對最終的現金流進行貼現，並把它們加總，由此計算出公司作為一個整體的價值。
4.在公司總價值中減去債務、優先股以及其他求償權的價值，所得到的余額除以發行在外的股份數量，結果就是該公司普通股每股的內在價值。
透過比較計算所得的每股內在價值和觀察到的市場價格，就可以判斷哪些股票被市場高估或低估，應該買進、賣出或持有哪些股票。
這種評估方法聽起來好像很復雜，其實不然。
在本書中，我們會吿訴你怎樣透過簡單的加、減、乘、除來計算。
如果你有電腦，在第八章中開發的擴充套件表軟件可以幫你在瞬間完成這些工作，
所以不必擔心。
在決定投資一種股票之前需要回答許多問題：
你了解該公司的經營狀況嗎？
公司所處行業的增長潛力如何？
公司的地位如何？
公司的競爭者有哪些？
公司管理工作的質素和穩定性如何？
用於股票評估的基本方法和銀行發放抵押貸款時所用的方法是一樣的。
股票的價值就是股票持有者期望的未來現金流經一定的貼現率貼現後的現值，這裏的貼現率已經根據期望現金流的風險和時間進行了調整。
2、股票評估是藝術、科學，還是玄學？
對大多數人來說，決定股票市場的運動和價格水平的經濟因素是一個謎。
本書強調了股票評估的藝術性和科學性。
我們認為，隨著時間的變化，股票價格將會圍繞它的內在價值波動。
這種觀點與諸如巴菲特和皮特-林奇這樣的投資老手的信仰是一致的。
股票價格的決定因素是什麽？
如何評估一支股票
如何評估一支股票價值和價格之間的關系如何？
技術分析員認為股票價格運動主要受投資者和市場心理的影響。
他們認為股票價格反映了投資者貪婪與恐懼心理的相互作用。
在相對價值分析法中，價格收入比是最常見的，媒體對它的參照也是最頻繁的，原因是它計算和理解起來都很簡單。
近來在評估成長型股票時，PEG比率非常流行，
在本書中，我們用DCF表示貼現現金流分析法。
在貼現現金流分析法中，一只股票的價值依賴於分析員對公司的期望現金流的估計，並以合適的貼現率進行貼現。
最基本的DCF模型是股息貼現模型（DDM）。
在股息貼現模型中，股票的價值就是投資者期望獲得的股息的現值。
運用股息貼現模型，分析員首先要估計未來股息增長率和投資者要求的股票回報率，然後對期望股票進行貼現，從而得出股票的價值。
貼現現金流的另一個模型是資本自由現金流模型（FCFE）,
這種模型要計算支付了營運資本、資本支出、債務本息和優先股股息之後所留下的現金流。
然後用公司的資本成本對這一現金流進行貼現，可以得出股票的價值。
在評估一只股票時，重要的是要認識到價格收入比是評估過程的結果，而不是評估過程本身。
股票評估和任何其他資產的評估一樣，都是在一個要求的收益率水平上將期望的未來現金流貼現到現在。
許多市場參與者以基本面分析方法作為其長期買賣決策的基礎。
基本面分析法的基本投資法則是：如果一只股票的價格低於它的內在價值，買
進這只股票；如果股票價格高於它的價值，賣出這只股票。
技術分析和基本面分析不同，為了預測其他市場參與者的交易行為，技術分析
必須畫出關於股價歷史運動、交易量以及其他相關資產和債務市場價格、交易量的圖表。
相對於基本面分析而言，其他市場參與者的動物精神對技術分析更重要。
崇尚技術分析的人認為投資者心理和大眾情緒對股票價格的影響大於公司基本面因素變化的影響。
股票市場上投資群體的行為是受投資者對股市下跌的恐慌心理和對股市上漲的貪婪心理驅使的。
技術分析者們關註市場參與者在近期內將會如何行動，股票市場樂觀和悲觀情緒將如何影響他們的行動。
在技術分析者看來，股票價格趨於上升的原因不一定是公司執行層面的利好素，
而可能是由於市場正處於一個上升趨勢之中或由於市場上漲動力的作用。
那些只運用技術分析的投資者擁有的股票通常都是短期的、且具有明確的變動方向，而且他們的交易活動比那些只運用基本面分析技術的投資者更加頻繁。
許多市場參與者用技術分析方法作為短期買賣決策的基礎。
技術分析的基本投資法則是：如果你的指標顯示一只股票的價格將要上升，則買進這只股票；如果你的指標顯示這只股票價格將會下降，則賣出這只股票。
如果某個投資理念適合你，就用它來獲得收益。
但是不能拒絕其他投資和評估技術，尤其是DCF方法。
比較結果顯示，長期而言，基本面分析法戰勝了隨機法。
我們堅信，認真進行股票選擇是有價值的，並且投資者應該分散其普通股的投資組合。
在這個組合中，投資者應該用DCF方法單獨評估每只股票的價格。
當一只股票的價格被高估並且已經超過它的內在價值的X%（投資者可以選取這個百分比，比如15%）時，投資者就應該賣出這只股票並且換成另一個被低估超過X% （比如15%）的股票。
這種方法允許所有的投資者從現代證券組合理論所推崇的分散化投資策略中獲益，同時也能使我們所推薦的價值發揮作用。
我們相信，在任何導致股票買賣決策的分析中，投資者應該留意市場的恐慌情緒，並且也應該避免股票市場上常見的貪欲心理。
近來，股票市場的劇烈波動毫無疑問加劇了這種謎團。
股票價值評估更像是玄學，而不是藝術或科學。
這本書的重點是強調股票價值評估的藝術性和科學性，以及你如何能夠在投資決策中有效地運用它。
在後面的章節中，我們告訴你如何運用專業基金經理和華爾街投資銀行家們的股票評估方法來評估你喜歡的股票。
好吧，讓我們真正開始吧！
現在到了學習如何評估股票價值的時候了。
