涪陵榨菜，作為一家被譽為「國民下飯菜」的食品行業巨頭，其市場表現曾一度輝煌。2006年，張鐵林的一句廣告台詞「涪陵榨菜，我爺爺的爺爺都說好！」讓其家喻戶曉。憑借強大的品牌影響力，涪陵榨菜迅速成為行業龍頭。然而，近幾年來，這家公司的業績卻開始出現下滑。2024年上半年財報顯示，涪陵榨菜營業收入同比下降2.32%，歸母凈利潤同比下降4.74%。曾經的國民品牌究竟發生了什麽？本文將從多方面分析涪陵榨菜目前面臨的困境。
1. 營收和凈利潤雙雙下滑，榨菜難賣了？
涪陵榨菜的半年報數據表現不佳。2024年上半年，公司營業收入為13.06億元，同比下降2.32%；歸母凈利潤為4.48億元，同比下降4.74%；扣非凈利潤則為4.25億元，同比下降1.62%。這樣的表現延續了2023年的下滑趨勢——在2023年，涪陵榨菜營收和凈利潤均出現負增長。2023年全年，公司股價下跌了38%，而截至2024年9月13日，股價已經跌至11.77元，總市值僅剩135.8億元。
雖然公司榨菜產品的銷售量在2024年上半年有所回升，但增長振幅微乎其微。2024年上半年榨菜銷量為6萬噸，僅比上年同期增長3%，遠不及2021年上半年的7.32萬噸，三年來榨菜產品銷量減少了1.32萬噸。整體來看，公司銷量和營收的低迷狀態在過去幾年中並未得到有效緩解。
涪陵榨菜的銷量問題凸顯了一個關鍵問題：其核心產品榨菜正在失去市場吸重力。無論是口感、品類的同質化，還是消費群體的變化，都讓曾經的「國民下飯菜」逐漸失去了昔日的光輝。
2. 擴產能無解？新增20萬噸產能成隱患
在市場萎縮的背景下，涪陵榨菜卻在大幅擴充產能。根據2024年半年報，公司正在推進烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地（一期）專案，該專案設計產能為20萬噸，並計劃於2023年初啟動土建建設。擴產能本該是企業應對市場需求上漲的重要舉措，但問題在於，涪陵榨菜的銷量表現並不支持如此激進的擴產計劃。
涪陵榨菜2024年上半年榨菜銷量為6萬噸，而2021年至2023年間，公司年銷量從13.48萬噸下降至11.33萬噸。如此背景下，繼續大幅擴產的邏輯令人困惑。新專案達產後，涪陵榨菜將新增20萬噸產能，幾乎翻倍。對於一家榨菜銷量逐年下滑的公司來說，這一大規模擴產能專案的可行性令人懷疑。
產能過剩的風險顯而易見：市場需求疲軟，銷量不振，大量新增產能的消化問題將成為涪陵榨菜未來幾年的重大挑戰。如果公司無法在短期內提升銷量，新增產能很可能成為巨大的沈沒成本，拖累公司的整體盈利能力。
3. 產品創新乏力，多元化布局未見成效
涪陵榨菜近年來不斷嘗試產品多元化，然而效果並不理想。2024年上半年，公司榨菜產品營收占比仍然高達85.58%，而泡菜和蘿蔔產品的營收占比分別僅為9.91%和1.84%。雖然公司一直嘗試透過推出海帶絲、豇豆、醬類等新品類來擴大市場份額，但其業績表現遠不如預期。
尤其是泡菜和蘿蔔產品的表現令人失望。2024年上半年，涪陵榨菜泡菜產品的銷售量同比增長17%，但營收卻下滑了6.24%；蘿蔔產品銷量更是大幅下降了53%，營收同比下滑39.42%。這些數據表明，盡管公司在努力進行產品創新和多元化布局，但其在新產品開發和推廣上的投入未能轉化為實際的市場增長。
此外，涪陵榨菜的多元化戰略似乎也缺乏系統性和連貫性。公司高管在2024年上半年電話會上坦言，對於泡菜和蘿蔔等產品，公司未制定長期、連續的銷售政策支持，這也直接導致了這些產品營收的下滑。顯然，涪陵榨菜在多元化上的努力仍顯得蒼白無力。
4. 毛利率下降，成本上升擠壓利潤空間
在營收下滑的同時，涪陵榨菜的毛利率也在持續下降。根據2024年半年報，公司榨菜產品的毛利率為54.19%，低於2022年的55.10%和2023年的53.05%。泡菜、蘿蔔等產品的毛利率更是遠低於榨菜，分別為28.83%和32.06%。
公司曾在投資者關系活動中提及，毛利率下降的主要原因是青菜頭原料價格、包材、運輸等成本的上漲。這些外部因素的疊加讓公司的利潤空間進一步被壓縮。隨著多元化產品布局的推進，毛利率較低的產品占比增加，涪陵榨菜整體毛利率是否會繼續下降仍然是個不確定因素。
同時，涪陵榨菜目前還沒有找到比榨菜更有盈利能力的業務。新產品推廣成本高企，但無法有效帶動營收增長，這將進一步加劇公司的經營壓力。
5. 市場前景黯淡，品牌老化難以逆轉
涪陵榨菜的困境不僅僅在於產能過剩、營收下滑等數據問題，更在於其品牌老化和市場前景的不確定性。
首先，消費者的飲食習慣和市場需求在快速變化，而涪陵榨菜似乎未能與時俱進。年輕一代的消費群體對於傳統榨菜的興趣逐漸減弱，健康、綠色的飲食理念更加深入人心，而榨菜類產品因其高鹽、高腌制的特點，在健康飲食趨勢中逐漸被邊緣化。涪陵榨菜的品牌定位仍然停留在「傳統下飯菜」上，缺乏吸引年輕消費者的創新產品。
其次，涪陵榨菜在行銷上的投入不足，品牌活力缺乏。在社交媒體時代，消費者的註意力碎片化、品牌傳播方式發生了巨大變化，涪陵榨菜的行銷手段卻仍然相對傳統。曾經的經典廣告語在當下的消費環境中已經難以奏效，如何重新喚起消費者的品牌認同，成為涪陵榨菜需要解決的關鍵問題。
6. 未來之路：何去何從？
面對營收、凈利潤下滑，產能過剩風險，產品創新乏力等多重挑戰，涪陵榨菜未來的出路在哪裏？公司在2024年6月的投資者關系報告中提出了未來的發展路線圖，強調穩住榨菜根基，做大豇豆、海帶絲、醬類等潛力產品，持續開拓線上、餐飲等新渠道。
然而，這些舉措能否在短期內見效仍然存疑。涪陵榨菜擴張產能的舉動令人擔憂，其未來能否實作產能的消化，走出當前的困境，市場將拭目以待。
結語：曾經的「國民下飯菜」，如今正站在十字路口。涪陵榨菜如果不能在產品創新、品牌年輕化、市場拓展等方面取得突破，其未來將更加充滿挑戰。對於投資者來說，涪陵榨菜的業績表現和股價波動將成為持續關註的焦點。
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