轉自：上海證券報·中國證券網
周一A股市場的飆升再度點燃了華爾街的「FOMO」（害怕錯失上漲）情緒。
貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）在最新周度市場評論中表示，短期內將中國股票的評級從中性上調至適度超配。瑞銀則上調MSCI中國指數目標價，並稱從H股戰術性調整至A股。投資者情緒改善，且前期配置中國股票倉位較低，外資機構普遍估值修復的市場動能在短期內仍將持續。
適度超配中國股票 從H股戰術性調整至A股
貝萊德投資研究所在最新周度市場評論中表示，短期內將中國股票的評級從中性上調至適度超配。該機構認為，即便是在上周的大漲之後，中國股票相對於發達市場股票的折價依然接近歷史水平，且可能會有重大的財政政策陸續出台，促使投資者重新入市，短期內仍有適度增持中國股票的空間。
9月30日，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪向記者表示，上調MSCI中國指數目標價，並從H股戰術性調整至A股。
王宗豪稱，由於政策協調性改善以及美聯儲降息，到年底MSCI中國指數PE估值可能升至比歷史均值低0.5個標準差左右，與2024年5月高點時的水平一致。從戰術角度看，由於政策支持加碼以及即將實施的公司治理改革對A股的利好更為顯著，王宗豪認為短期內A股的表現可能超過H股。
從具體分析來看，王宗豪表示：「由於MSCI中國指數突破今年5月高點，目前估值為10.6倍動態PE，比歷史均值低0.8個標準差。我們希望透過比較當前形勢與5月高點來判斷我們所處的位置。我們的結論是市場可能有更大上行空間，尤其是短期。雖然未來的走勢在很大程度上取決於財政支持力度以及各種政策的執行情況。」
因此，瑞銀將MSCI中國指數的年末目標價上調至70美元，較最新收盤價高出7%，以反映政策協調性改善、美聯儲降息帶來的流動性改善以及中國公司治理改革取得進展。「我們繼續采用杠鈴策略，但將一些防禦性股票替換為精選的消費股，以增加投資組合的beta。」
摩根士丹利在上周的研報中則稱，從技術層面看，滬深300指數在短期內可能還有約10%的上漲空間。這一預測基於該機構對此前央行宣布的再貸款工具支持股票回購與增持（再貸款計劃借款成本約2.25%），以及滬深300指數當前股息率（2.46%）的分析。摩根士丹利表示，近期出台的一攬子政策均非常積極。「真正令市場驚喜的是市場穩定措施，這些措施可謂前所未有。目前最重要的是政策的迅速跟進、明確執行和實施的細節以及時間表。」
中國股票基金凈流入額飆升至九周高點
全球資金監測機構EPFR釋出的周度數據顯示，美聯儲轉向寬松政策為其他央行降息開啟了大門，中國央行上周宣布了包括下調存款準備金率0.5個百分點、引導銀行降低存量房貸利率、新設支持資本市場的貨幣政策工具在內的一系列政策。在截至9月25日的一周內，中國股票基金的凈流入額飆升至九周高點，達到81億美元。
目前海外對沖基金的資金是外資進入中國資產的主要力量。高盛渠道數據顯示，此前海外對沖基金對中國股市的配置倉位僅為6.8%，為近5年低點，因此還有很大增持空間。如今，由於前期較低倉位帶來的害怕錯失上漲情緒更是容易導致對沖基金大幅加倉。
展望後市，外資機構普遍預期，國慶長假過後，海外投資者焦點將轉向財政政策。「之後需關註的關鍵因素是財政政策落地的規模和類別。根據我們與投資者的交流，我們認為支持消費和地方政府融資的一攬子措施最受投資者歡迎。在接下來的幾個季度，我們還可能看到從改善公司治理入手的更多股市支持政策。」王宗豪說。
由於市場情緒改善，且前期投資者倉位較低，瑞銀預計短期市場動能在實際財政措施出台（可能在未來幾天或10月中旬）之前仍將持續。此外，從歷史經驗看，10月是中國股市表現較好的月份之一，跑贏月度平均表現1.5個百分點。
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在本周一的電話會中稱，如果財政政策能夠持續發力，堅定全球投資人的信心，MSCI中國指數回呼到12倍左右市盈率的可能性是充分具備的。「中短期估值修復的空間是可以預期的，如果未來還想有更大的上升空間，我們需要看到企業盈利觸底回升。」
作者：汪友若
