摘要 ：從市場表現、經濟數據、行業業績等維度出發，大市值風格有望延續。大盤風格布局工具上，滬深300價值指數透過四維優選「價值中價值、大盤中大盤「，其厚重感或是抵禦經濟預期波動的」反脆弱利器「。
今日指數 ：滬深300價值指數（000919.CSI）在滬深300指數樣本股中，透過股息率、市凈率、市盈率、市現率四大常見估值指標選擇100只低估值「價值「股，組成滬深300價值指數，布局」價值中的價值「。
相關產品： 滬深300價值ETF
熱門話題： 大市值風格有望持續，大市值切換向小市值風格的必要條件之一是基本面確定性下降，回顧歷史，2008年9月、2014年10月、2021年2月是經濟數據轉為下行的時點，基本面疲軟導致大盤風格衰落。但反觀當下，雖然基本面數據並未體現出整體上行，但GDP增速和生產端數據出現明顯上行。
圖：大盤風格轉向小盤風格時點基本面表現
（資訊來源：東興證券）
利潤角度看，大盤指數相關的行業業績增速改善也較為明顯。以申萬大盤指數為例，在其200只成份股中，周期品（石油石化、基礎化工、有色金屬、交通運輸、公用事業）、制造業（機械、輕工）、大金融（銀行、非銀）等行業個股占比達到41%，相關行業業績改善對比2024年一季報和2023年年報，其增速或有效提振大盤業績表現。
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布局大盤風格的指數工具上，給大家介紹指數編制方案突出「大盤中大盤、價值中價值」的滬深300價值指數，其特點包含：
（ 1 ）四維篩選，深度價值 。指數編制理念突出「價值中價值」。截至7月4日，滬深300價值指數的股息率、市凈率、市盈率、市現率分別為4.32%、0.90倍、8.69倍、3.77倍，相較A股主流寬基指數性價比優勢凸顯，體現「價值中價值」編制思路的有效性。
表：滬深300價值指數實際四維估值優勢凸顯
（資訊來源：Wind；截至20240712）
（ 2 ）大盤樣本，聚焦龍頭 。截至7月4日，其成分股總市值中位數高達1200億元，與滬深300指數的806億元形成一定差異。具體市值分布上，滬深300價值指數中，市值千億以上大盤股占比高達82%。
成分股更加「聚焦龍頭」 。截至7月4日，滬深300價值指數前十大成分股權重合計32.83%，占比接近三分之一，龍頭銳度更高。
圖：滬深300價值與滬深300市值分布對比
（資訊來源：Wind；截至20240704）
圖：滬深300價值與滬深300前十大成分股對比
（資訊來源：Wind；截至20240704；以上個股僅作為指數成份股展示，不作為個股推薦）
（ 3 ）大金融領銜， 穩增長 發力點 。滬深300價值指數布局擁抱追求「穩增長」刺激的大金融、地產鏈、資源紅利股等方向。滬深300價值指數行業集中度較高，前三大行業銀行、非銀金融、家用電器占比分別為33%、14%、7%，CR3高達54%，銳度鮮明。
超欠配情況看，滬深300價值指數相較滬深300指數大幅超配銀行達20個點，銀行方面，下半年中國經濟弱復蘇態勢或持續，低利率大環境未變，高股息銀行股對資金吸重力仍較強。
整體行業分布上，滬深300價值指數高股息、低估值的工具內容較為突出。
表：滬深300價值指數和滬深300指數行業分布情況
（ 4 ）價值和紅利之間的邏輯羈絆 。滬深300價值指數的紅利內容不弱於主流純紅利指數。價值（低估值）能夠助力紅利內容的強化。對於市凈率低於1的個股而言，其賬面上的1元錢在市場上的估值小於1，如果該企業有能力進行分紅，將這1元錢分紅給股東是更為理智的選擇，從而有望從分子端進一步推升股息率。
數據端看，截至2024年7月4日，滬深300價值指數成分股的股利支付率高達36.94%，顯著優於主流紅利指數，代表滬深300價值指數成分股分紅意願和能力較強。此外，滬深300價值指數的股息率為4.32%，與主流紅利指數大致相當。
圖：滬深300價值指數紅利內容不弱於主流紅利指數
（ 5 ）國央企占比較高，或受益於估值重塑 。滬深300價值指數極致的大盤價值風格使其與有「大盤壓艙石」之稱的國央企具有較高主題重合度。截至7月4日，滬深300價值指數成分股中國央企占比高達62%，顯著高於A股主流寬基指數。伴隨國央企估值重塑、市值管理的持續推進，滬深300價值指數或具有較高的估值修復空間。
圖：滬深300價值指數國央企占比遠高於主流寬基指數
（資訊來源：Wind；截至20240712）
整體滬深300價值指數體現出較強的經濟「壓艙石「特點，其厚重感或是市場震蕩期」反脆弱「、穿越周期的一大利器。歡迎大家關註滬深300價值ETF！
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