1、 資金面
上周DR007執行在1.84%-1.95%的區間，相對之前一周資金利率波動振幅相對平緩。全周公開市場逆回購到期較多，但央行也基本上加量續作，累計凈投放4100億元，並於周三釋放出降準資訊，體現了央行呵護春節期間資金面的平穩以及支持信貸的力度較強。
銀行間質押式回購加權利率（%）
數據來源：wind，數據統計區間為2024.01.02-2024.01.26
2、 現券市場
（一）同業存單：1年期存單利率先上後下，相比前一周下行約2bp,存單長端和短端利差幾乎壓縮至零，主要是短端利率受資金面波動影響，難以下行，而長端受配置需求影響，幾無上行空間，導致長短端難現利差。
同業存單收益率走勢（%）
數據來源：wind，數據統計區間為2024.01.02-2024.01.26
（二）利率債：上周新發行利率債4519億元，凈供給2642億元。二級市場方面，債市整體走出震蕩行情，受國常會部署資本市場工作以及周三釋放出降準資訊的影響，A股市場信心提振較為明顯，債券市場則多空交織，博弈氛圍濃厚，全周十年期國債僅波動下行約0.5bp。
10年期利率債收益率走勢（%）
數據來源：wind，數據統計區間為2024.01.02-2024.01.26
（三）信用債：上周信用債共發行3461.53億元，較前一周環比上升；信用債凈融資978.20億元。二級市場方面，各期限各等級城投債收益率均下行，其中3年期AA-等級下行振幅最大（-16.41bp），顯示城投低等級信用買盤較多；各期限各等級中票收益率均下行，其中5年期AA和AA-等級下行振幅最大（-14.90bp）；信用利差方面，各期限各等級中票信用利差均收窄，其中5年期AA和AA-等級信用利差收窄振幅最大（-12.49bp）。
信用債收益率走勢（%）
數據來源：wind，數據統計區間為2024.01.02-2024.01.26
3、 可轉債
上周中證轉債漲幅0.18%，表現弱於中證全指（+0.61%）。截止上周五轉債的平均價格為111.88元，分位值為37.97%，處於2018年以來中低水平。轉股溢價率為42.85%，分位值為97.22%，處於2018年至今的較高水平。
4、市場熱點
上周宏觀數據釋出較少，政策方面多空交織。 首先是周一LPR維持利率不變，降息預期落空，A股下行創階段新低。周二國常會強調「增強資本市場內在穩定性」，周三央行超預期宣布降準和結構性降息，從而穩住A股信心走出四連陽。
上周債券市場雖然漲勢不再，但並未出現大幅調整。 顯示市場多頭情緒較為濃厚。一方面資金的寬松短期對債券偏利好，另一面經濟的提振仍需時間，仍難見到對債券市場形成實質利空的數據出現。而年初往往是機構大幅配置的時間視窗，供需失衡也是債券調整振幅不大的主要原因。
往後看，如果資金利率維持在目前的水平，短端資產的下行空間較為有限，未來可能大概率為震蕩走勢。而長端來看，市場此前對寬松預期、基本面趨弱的定價較為充分，長端利率下行空間或也有限，預計10年期國債收益率在2.4%-2.6%區間震蕩。因而相對仍看好信用類資產，包括中短期限的城投債，3-5年的「二永債」等品種。
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