以2022年8月17日的公司歷史最高股價161.41元計算，當天靜態市盈率達到了129.4倍，截至目前僅為32倍，縮水振幅高達75.3%
文 / NE-SALON新能薈小編團
要說近一年的光伏行業的大起大落和愁雲慘淡，幾乎沒有上市公司可以幸免，就是行業龍頭也概莫能外。光伏薈註意到，貴為光伏激光器材的行業龍頭帝爾激光就是個十分生動的例子。這家股價一年多時間大跌7成的行業賽道翹楚，其未來的命運備受關註。
行業下行，領跑者也難獨善其身
公開資料顯示，帝爾激光成立於2008年，2019年登入A股創業板，是一家以自主創新激光技術為核心，提供全部高效太陽能電池激光加工綜合解決方案的企業，也就是一家專業的太陽能電池制造器材的生產商。不管在過去的P型電池時代，還是在當下由P型電池技術向N型電池技術轉換叠代的時期，憑借其深厚的技術底蘊，以及在很多細分領域的技術先發優勢，帝爾激光妥妥地站穩了「先行者」和「弄潮兒」的位置，還建立了較為穩固的企業護城河。2022年8月17日，帝爾激光股價曾摸高161.41元。逝者如斯夫，不舍晝夜，對應目前46.6元左右的每股價格，跌幅高達71.1%。
近年，帝爾激光的殺手鐧產品為高效太陽能電池PERC激光消融器材和SE激光摻雜器材，因為其技術原創性，銷售覆蓋澳洲、新加坡、日本、南韓、中國台灣、土耳其、印度、馬來西亞、泰國、越南等多個國家和地區，拿下了全球高效P型太陽能電池激光消融器材80%的市場份額。在國內，帝爾的技術也被龍頭光伏元件廠商大量套用，隆基股份、通威股份、阿特斯陽光電力、天合光能、晶澳太陽能、晶科能源、愛旭太陽能、韓華新能源、協鑫整合等都是其重要客戶。而從年報成績來看，帝爾激光2021年全年營收12.57億，凈利潤3.81億；2022年全年營收13.24億，凈利潤4.54億放在整個光伏行業板塊，雖然談不上驚艷，但其穩健程度和盈利能力也是出類拔萃的。股價為什麽一跌再跌、屢屢刷下限呢？業內人士表示，首要原因還是光伏板塊在過去整體的低迷和不振。
根據Wind相關數據顯示，光伏板塊整體持續呈現低迷態勢，已經連續3年下跌，2022年和2023年的下跌振幅分別達到了9.32%和24.18%。專家稱， 光伏行業產業鏈上下遊各企業間的高度競爭，總體產能過剩，美國對中國光伏產品有可能的高額征稅，以及2021年因為光伏板塊行情大漲導致的未來業績透支，持續壓制了投資者的預期和熱情，「跌」成了主旋律。 在這樣的行業態勢下，即便是帝爾激光這樣的行業龍頭，也很難「幸免於難」，跟著跌就不奇怪了。
其次，還應該看到，帝爾激光作為激光光伏器材龍頭，長期享受了其技術原創優勢和行業壟斷地位帶來的高估值。當光伏行業遭遇「戴維斯雙擊」之際，帝爾激光也被無差別殺估值暴擊。 以2022年8月17日的公司歷史最高股價161.41元計算，當天靜態市盈率達到了129.4倍，截至目前僅為32倍，縮水振幅高達75.3%.
再有，由於光伏電池技術演進的不確定性，進一步打擊了投資者對帝爾激光在未來是否仍存有技術優勢的信心。目前在向N型電池的技術過渡時期，帝爾激光一次摻雜技術的質素、激光轉印技術對HJT電池商用的賦能，都有不確定性，這也催化了帝爾激光股價走低。
王者之風：目光橫渡千年
然而，鉛華難自棄，王者總有歸來之日。從企業的基本面、股價表現和創新品質來說，帝爾激光都不是一無是處，碌碌無為之輩。帝爾激光周K線圖顯示，其從2024年2月5日股價的階段性低點——36.71元算，已經有30%左右的反彈振幅，在板塊內較為突出。
此外，帝爾激光還是工信部國家智能光伏試點示範單位，工信部第五批制造業單項冠軍示範企業和國家高新區瞪羚企業，且在海外的以色列還有研發中心。其技術原創的色彩十分濃厚，這在激光光伏器材制造這一本身入局企業就有限的背景下，更凸顯出帝爾激光的稀缺和寶貴，背後離不開企業持之以恒的創新精神和研發投入。年報數據顯示，帝爾激光2020/2021/2022年研發費用分別為0.564億、1.04億和1.31億，逐年保持正向大振幅增長。而公司2023年三季報顯示，其研發費用已經達到1.61億， 這意味著帝爾激光2023年的研發費用投入已經大振幅超越了2022年。
而光伏薈發現，因為各種因素的加持，帝爾激光在二級市場也始終保有估值的優勢。以另一位同行業上市企業海目星（688559.SH）為例，2022年年營收海目星是帝爾激光的3倍有余，且在激光一次摻雜技術的爭先中還占據了先機，不可謂不優秀，但估值卻只有帝爾激光的一半。 有人會認為這是帝爾激光在激光光伏器材的固有市場地位決定的，而光伏薈則認為這是帝爾激光的業務內容更聚焦，資本市場相較於平台型企業，更願意給業務單一集中的企業以高估值的邏輯決定的。 不難理解，聚焦型的上市公司在產業強周期內，將有更大的概率迎來業績的爆發和企業盈利水平的提升，或許這才是帝爾激光和市場先生都在翹首以盼的「應驗時刻」。
反轉時刻：市場帶我飛
那麽，帝爾激光股價修復反彈的走勢有望得到進一步延續嗎，其2024年的整體行情又會受到哪些因素的影響呢？對此，光伏薈認為，行業面已經呈現出一定的積極因素：不僅光伏產業鏈上下遊的價格觸底企穩，緩慢反彈的跡象較為明顯，且過剩產能正在初步出清，產業的供需關系平衡點正逐步接近。
但企業的空間和潛力是由行業的增量決定的。光伏薈認為，對2024年整體行業需求的增速，中性預計在20-30%左右。而保守預計為10-20%， 這都將宏觀性的、間接且深度影響像帝爾激光這樣的龍頭的業績和股價走向。
另一方面，如帝爾激光的激光轉印技術，能在多大程度上支撐和賦能HJT電池技術升級， 這樣的一系列技術前進演化能力將成為影響帝爾股價走勢的關鍵變量因子。 血拼成本和企業的精細營運質素，去維持短暫而脆弱的市場地位，這顯然是帝爾激光——這樣擁有極強技術壁壘和研發能力的企業，所不願意看到的。
曾幾何時，市場將龍頭們推入深淵，我們有理由相信，市場也會在將來的某時，給龍頭一個再次的崛起。來源：NE-SALON新能薈YT
