今日（3月25日，據Wind數據，下同）A股主要寬基指數普跌，個股亦跌多漲少（4000余只股票下跌）。
A股主要寬基指數表現 20240325
數據來源：Wind
紅利資產 卻逆市上漲。
中證紅利指數盤中一度漲超1.3%，收漲0.1%，中證紅利低波指數收漲0.2%，表現均優於A股主要寬基指數。
截至今日，中證紅利指數年內上漲7.7%，也跑贏了A股大部份主要寬基指數。
A股主要寬基指數和中證紅利指數今年以來表現
20240101-20240325
數據來源Wind
我們之前曾多次介紹過紅利策略。
從中長期看，在高增長、高景氣行業相對稀缺的環境下，以景氣為錨博取超額收益的難度提升，盈利穩定、且抵禦市場波動能力較強的紅利資產很「吸睛」。
「紅利策略」通常也稱高股息策略，多指投資於持續派發穩定、較高股息（分紅）的公司。
股息率=每股股息÷當前股價。高股息通常意味著公司基本面穩健、經營穩定，能夠為投資者提供穩定分紅；低估值通常代表著較高的安全邊際。
紅利策略為何逆市上行？
01
政策支持
財政部網站3月22日訊息，近日財政部、人力資源社會保障部、國務院國資委三部門聯合印發了【劃轉充實社保基金國有股權及現金收益運作管理暫行辦法】（以下簡稱【辦法】）。
根據【辦法】，劃轉的國有股權分紅收益可以投資於股票類、股權類資產。而【辦法】頒布之前，這部份資金只能投資銀行存款、一級市場購買國債和對劃轉物件的增資。
【辦法】規定由社保基金會作為現金收益運作管理的主體，並鼓勵以長期投資作為考核導向，有利於增強長線投資者的投資信心，對促進更多的中長期資金入市也能起到一定的助推作用。
市場普遍預期，高股息資產 有望受到長線資金青睞。
02
高股息風格有望回歸
申萬宏源指出，在基本面彈性有限的情況下，從穩態高股息和動態高股息中找估值重估的機會或是方向，4月高股息風格有望回歸。
穩態高股息(如電力、頭部煤炭企業、鐵路公路、營運商、食品乳品、服裝家紡等等)的股價彈性，多來自於周期性的業績增長+無風險利率下行。
ROE波動低的動態高股息(家電等)股價彈性，多來自於基本面預期與地產關聯度下降+分紅比例提升。
周期板塊的動態高股息(煤炭、鋼鐵、頭部建材企業)股價彈性，多來自於ROE波動率下降(2024年重點看大宗商品價格下限是否夯實)。
03
不同經濟階段均有望獲得超額收益
長城證券指出，紅利策略並不僅是經濟偏弱時期的策略。2021年以來，低利率環境+資金空轉+「資產荒」之下， 紅利板塊或具有「類債」特點，再加上「股債蹺蹺板」效應，紅利板塊持續受到資金偏好。
從長期角度看，紅利策略在不同經濟階段均有可能獲得超額收益。PPI（工業生產者出廠價格指數）下行時期，紅利策略可作為防守策略；PPI上行時期，紅利板塊中的周期權重股受到價格因素影響，也可能占優。
04
股息率仍處於相對高位
Wind數據顯示，截至上周五（3月22日），中證紅利指數股息率（近12個月）為5.48%，處於歷史相對高位。
從歷史數據看，中證紅利指數股息率高於4%時，通常意味著或許存在較好的機會。
另據紅海證券數據，歷史上中證紅利股息率/10年期國債收益率大於1.5時，中證紅利指數通常處於較好的機會區，反之風險更大。
Wind數據顯示，截至上周五（3月22日），該數值約為2.4倍，高於1.5的數值，或表明其投資價值空間依然存在。
05
年報季超預期分紅頻現
近期A股恰逢年報季，上市公司超預期分紅頻現，板塊熱度有望回溫。
中長期看，在監管鼓勵分紅、以及低利率宏觀環境下，高股息策略優勢有望持續。
談及紅利資產的表現， 融通產業趨勢精選基金經理李文海認為， 市場對紅利資產的認可度和挖掘度或還在提升，對其長期表現有信心。
紅利板塊的底層邏輯是整個社會回報率下降，紅利資產可以提供的長期持續、穩定的股息回報跟社會回報率的剪刀差拉大。
對紅利資產大的判斷方向，是需要對整體的經濟層面，以及對未來資金和利率層面，做一個大方向的把握。
今年我們仍處於經濟溫和復蘇的階段，可能較難看到利率大幅擡頭，那麽紅利資產的底層邏輯有望一直存在。從這個層面出發，紅利資產的底層風險或並不是很大。不過個股存在分化，投資中對個股會更謹慎一些，適時做倉位調整。
從歷史數據和橫向市場對比看，紅利資產在很長的時間內都能跑贏市場，而不僅僅是今年避險情緒導致紅利資產的一時爆發，紅利資產多數估值便宜，盈利穩定，這一類的資產長期來看都是稀缺的。因此對紅利資產接下來的長期表現有信心。
主要參考資料：
1、申萬宏源【四月高股息風格回歸】20240323
2、長城證券【再論紅利策略的有效性】20240323
3、紅海證券【高股息驅動，紅利策略長期投資邏輯順暢】20240311
