邁入2024年，宏觀經濟趨勢如何？A股市場行情將怎樣演繹？未來更核心的機會將出現在哪些細分領域？明年市場的風險偏好會上升還是下降？
近日，銀華基金ETF業務總監王帥做客澎湃新聞「春風吹又生」——【首席連線】2024跨年市場展望節目，帶來分析和展望。
王帥曾先後擔任泰康資管資產配置研究員，工銀瑞信基金量化研究員、投資經理，自2018年起加入銀華基金，擔任量化投資部基金經理，現任ETF業務總監。
銀華基金ETF業務總監王帥
經濟穩增長政策大概率會靠前發力
展望2024年，王帥認為，宏觀經濟的復蘇節奏整體會呈現一個前期高、中間低、後期高的「V字型」走勢。
具體來看，王帥表示，經濟穩增長政策大概率會靠前發力，2023年四季度增加發行的1萬億國債所形成的部份實物工作量或將會在2024年一季度開始體現。
另外，財政部此前也明確了2023年將提前下達部份新增地方政府債務額度，市場預計最高規模高達2.7萬億元。對此，王帥預計，這也會給2024年初的經濟增長提供支撐。
王帥進一步指出，「到了二季度，隨著經濟基本面的陸續好轉，逆周期的政策可能會轉變為觀望的態度。經濟復蘇的斜率或將在年終的時候有所放緩。」
而到了2024年下半年，王帥稱，「美國經濟可能會逐漸走弱，甚至呈現一個衰退的態勢，這是因為美國產能過剩的問題逐漸暴露了企業償債壓力加大等因素的影響。對此，美聯儲可能會在2024年下半年啟動降息，這樣中國的政策空間就會被開啟，貨幣政策也有望在下半年接力發力，從而推動國內經濟重新走強。」
另一方面，王帥也表示，由於2024年是美國的一個大選年，它大概率會在財政方面進行小振幅地降息，以此降低貿易摩擦，這也就意味著中美關系存在改善的可能，利好中國的出口形勢。
具體來看，王帥指出，「海外進出口的消費降級與企業的降溫，都有利於中國產品出口。同時，新興市場也給中國制造帶來了出口的機會，因此出口方面有望會成為2024年國內經濟的結構性亮點。」
「目前中國資本市場估值處於歷史低位，經濟基本面在穩定地恢復，通脹基礎低，且國內穩增長政策在持續發力，伴隨著中美利差的收窄，資本市場的資金或將持續流入。」王帥稱。
TMT有望成春季行情主線
2023年12月11日至12日，中央經濟工作會議在北京舉行。對映到資本市場上，2024年經濟工作部署將釋放哪些投資機會？
「和政府投資相關的板塊都可能會受益。」王帥回答道，此次中央經濟工作會議提及到「積極的財政政策要適度發力提質增效」，這也就意味著，2024年財政預計會在2023年的基礎上繼續邊際的擴張，再加上萬億國債在2024年上半年形成的實物工作量，2024年的基建投資三大工程可能會有比較好的表現。
王帥進一步稱，「此次中央經濟工作會議重點支持高質素發展相關領域，比如說科技創新、新型工業化、數碼經濟、人工智能、生物制造，包括商業、航天等，這些細分的賽道在2024年也有望出現一些輪動的機會，值得大家去關註。」
而對於2024年A股核心資產的表現，王帥總體持樂觀看好的態度，「2024年A股的核心資產可能會受益於經濟基本面的邊際改善，走出一波超跌反彈的行情。」
他認為，投資者可以重點關註那些在2023年已調整充分的核心資產，「A股的核心資產是由各行業的龍頭來構成的，那麽在經濟復蘇的過程中，這些行業龍頭還是有希望憑借自身的一些資源稟賦和應有的韌性來修復業績。」
落實到具體投資方面，王帥指出，在2023年穩增長政策的持續發力之下，2024年一季度的經濟只要是有望對A股整體的行情提供一個正向的催化，那下沈到行業板塊，TMT這個大領域可能就有希望成為春季躁動行情的一個主線。
再聚焦到其他細分領域，王帥表示，「醫藥行業裏面的血液制品、中藥、制劑等都將存在景氣度回暖的趨勢，2024年我們可以去關註創新藥，包括醫療等投資機會。」
對於電力器材和新能源行業，王帥則認為，只要有企業能將「成本降低、效率提升」這一點做到極致，它就能給投資者創造投資機會。「我們要關註新能源這個行業裏科技含量高、且有技術突破的一些企業，比如說那些新技術滲透率提升、具備全球競爭力的各個細分環節的龍頭公司。」
采用「核心+衛星」的配置方法
「毫無疑問，我認為2024年股市的風險偏好會回暖上升。」王帥分析道，無論是從股市的估值、全球的資金面，還是從逆全球化的程度來看，目前市場上的風險偏好都已下沈到歷史底部。
與此同時，王帥也坦言道，未來仍需要重點關註以下四個風險點：一是樓市和基建的進展情況。如果它們的建設進展低於預期，那麽可能就會影響企業後續補貨的意願，產能利用率或將難以釋放，從而影響投資；二是AI的業務不及預期；三是倘若美債利率走勢未能如期向下走，可能就會影響全球經濟的流動性；四是潛在的地緣沖突，一些不可把控的因素可能會推動原油等大宗商品的價格，影響投資市場的風險偏好。
再聚焦到投資操作領域，王帥表示，針對A股當下的市場行情，可以采用「核心+衛星」的配置方法。
具體來看，王帥指出，所謂核心的配置策略，即假設有100萬元投資資金，可將其中50萬元至70萬元放置於核心的資產組合裏面，投資時間為兩到三年或者更長時間。其作用的本質目的是讓長期的資產配置來享受長期的增長回報，關註一些像滬深300這樣能夠代表中國股市長期發展趨勢的代表性指數。
所謂衛星的配置策略，王帥解釋道，當核心資產配置完畢時，剩下的二三十萬元資產即可用來實作衛星組合。「無論是杠鈴策略、風格輪動策略，還是行業輪動策略，我們都可以在這個衛星組合中去實踐自身的投資思路。如果策略得當，那麽我們就能夠獲得超額收益；反之，由於衛星策略權重較小，也不會給自身的投資組合帶來很大的拖累。」
