截至9月6日，各家上市公司「期中考」成績陸續揭曉。隨著近年消費者收入增長放緩、消費環境復雜多變，普羅大眾的購買行為也變得更加理性。在去年普遍斬獲營利雙增好成績的高端女裝們，今年上半年的表現又如何？
南都·灣財社記者盤點贏家時尚（03709）、歌力思(603808.SH)、江南布衣(03306.HK)、地素時尚（603587）等4大時尚品牌2024年上半年的業績數據。有趣的是，4家高端女裝巨頭僅有江南布衣實作了營利、凈利潤的雙增，其余3家高端女裝都有不同程度的業績下滑。
4家高端女裝2024上半年業績PK。歌力思、贏家時尚凈利潤下滑超三成。
其中，歌力思勉強盈利不足六千萬，凈利潤同比下滑超過46%。贏家時尚、地素時尚的凈利潤也有約三成的下滑。過往認為中高端群體的消費不太受經濟周期的影響，但事實可能是，要做有錢人的生意也開始變難了。
歌力思、贏家時尚、地素時尚
凈利潤下滑明顯
4大女裝巨頭裏，歌力思的盈利下滑顯著。
2024上半年，歌力思雖然實作營業收入的小幅上漲，營收同比增長5.49%至14.48億元，但在歸母凈利潤方面卻同比下降46.60%至5855.09萬元，另外扣非凈利潤5575萬元，同比下降43.89%。
而其余的3家高端女裝企業，都在上半年收獲約2億元的凈利潤，歌力思在凈利率上排名靠後。此外，報告期內歌力思經營活動產生的現金流量凈額為1.58億元，同比下降41.95%。
歌力思2024上半年凈利潤同比下滑46.6%。
登陸香港資本市場的贏家時尚，去年創收逼近70億元，是高端女裝裏名副其實的營收王。2024年上半年，贏家時尚半年創收了33.06億元人民幣，與去年同期大致持平，微幅減少1.03%。但在純利方面，贏家時尚只賺取了2.83億元，同比減少36.03%；每股基本盈利0.41元。
贏家時尚2024上半年盈利下滑約36%。
贏家時尚有3大年營收破十億級的主力品牌。圖為2024半年報。
麾下有著DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d’zzit、RAZZLE四大品牌的地素時尚，也迎來營收、凈利潤雙下滑的局面。上半年，地素時尚收入11.29億元，同比下滑9.50%，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下降27.46%至2.23億元。據財報，品牌門店也在不斷收縮，上半年關閉99家門店，凈減少60家，公司整體從去年底的上千家門店縮減至百家。
半年賺超2.7億
江南布衣 逆勢營利雙增
9月6日，同樣香港上市的江南布衣，公布截至2024年6月30日的2024年財年業績。透過扣減2024年上半財年業績可以算出，今年1月至6月，實作營收22.62億元，同比增長超7%；今年上半年，江南布衣斬獲純利2.75億元，同比增長超10%。這也是四家高端女裝企業中唯一一個營利雙增的企業。
江南布衣逆勢營利雙增。
盡管2024財年江南布衣在營收、凈利潤方面都分別斬獲17.3%及36.66%的增速，但逆勢成績單下也不難看出2024下半財年，即2024年1至6月的整體業績增速還是有明顯放緩。2024上半財年，江南布衣實作創收29.76億元、同比增長26.1%，凈利潤2.75億元、同比大幅增長54.4%。
對於業績增長，江南布衣在財報中解釋稱，主要由於實體店可比同店銷售增長、線上渠道銷售的增長以及線下門店規模的增長所致。
財報數據顯示，江南布衣門店數量為2024家，2023財年為1990家。其中自營店515家，減少50家；經銷商門店由1425家增加到1509家。
緣何業績分化？
高端女裝如何破局
各家業績緣何分化？江南布衣對外公告及高管層接受存取中，都特別強調了會員制。財報數據顯示，2024財年，江南布衣會員所貢獻的零售額占比高達80%，截至2024年6月末，江南布衣活躍會員超55萬，較上年同期增長約4萬。
私域高端客群的復購和新增會員，成為高端女裝近年拼業績增長的關註重點。據江南布衣高管層介紹，今年8月初，江南布衣已實作了全域會員的打通，會員積分不僅可以跨品牌累計，還可以跨平台累計，打通公域和私域，真正實作全品牌全域化。同時還特別推出了十年免費維修的權益。
同樣，在贏家時尚去年營收創新高的十周年之際，贏家時尚掌門人金明也特別強調集團累計有超過300萬名的註冊會員，其中VIP會員達到152萬名。不過在今年上半年業績公布後，面臨業績承壓放緩新局面的贏家時尚，其管理層對外發言時也表示線下渠道重頭之一的百貨，所面臨的問題是，「沒有新客、只有老客」。
如何拓新和吸引「老粉留存」？創新設計是消費口碑中的關鍵。不穩定的業績表現源於消費需求乏力、品牌同質化競爭嚴重的雙重困境。
2024年上半年，地素時尚凈利率19.75%。2024財年，江南布衣的凈利率在16.2%。兩者排名靠前。其余贏家時尚、歌力思上半年的凈利率則相對靠後，分別為8.4%和4.0%。
地素時尚、江南布衣凈利率水平靠前，贏家時尚、歌力思凈利率靠後。
凈利率的差別，一定程度上也反映著創新設計對於品牌的加成。雖然各家高端女裝的毛利率水平都不低，但在銷售、行銷推廣的花費上有所差異。比如，江南布衣、地素時尚這類更強調設計感的品牌，消費者有更強的消費偏好，其在銷售推廣上花費較低，反映在凈利率上數值更高。
地素時尚2024上半年凈利率排名靠前。
而贏家時尚、歌力思等，其旗下品牌雖多、但多為大中淑女裝，主打連衣裙、襯衣、西裝外套、西褲等適合職場的品類，相對更保守、經典的設計，反映在消費者的購買行為上，或許也需要有更多行銷作為品牌口碑的支撐。另外，就業績承壓原因，歌力思也特別指出，海外業務的拖累。
對外經濟貿易大學奢侈品研究中心主任張夢霞表示，高端消費品不可能長期處於高增長狀態，在多重且復雜的因素影響下出現波動屬於正常現象。品牌要想基業長青，需始終保持高質素發展、不斷創新並提高核心競爭力，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。
采寫/分析/制圖：南都·灣財社記者陳盈珊
