來源：證券時報
首例國企轉債違約事件或迎來轉機。
8月17日，嶺南股份公告稱，中山市人才創新創業生態園服務有限公司正在籌劃，不以謀求嶺南股份股權為目的，收購部份「嶺南轉債」及其從權利相關事項。
此前，嶺南股份在8月14日公告稱，截至2024年8月13日，「嶺南轉債」剩余金額為4.89億元，公司現有貨幣資金無法償付「嶺南轉債」，「嶺南轉債」無法按期進行本息兌付。值得註意的是，嶺南轉債的發行人嶺南股份的控股股東為中山國資，這意味著其成為全國首例國企轉債違約。（具體請戳：首例！國企轉債違約）
轉機！第三方擬部份收購嶺南轉債
8月17日，嶺南股份公告稱，中山市人才創新創業生態園服務有限公司（以下簡稱「中山人才生態園公司」）正在籌劃收購部份「嶺南轉債」。
根據初步方案，本次中山人才生態園公司的收購物件為截至2024 年8月14日收市的「嶺南轉債」持有人。收購價格以「嶺南轉債」2024年8月9日（含當日）前連續20個交易日收盤均價上浮15%計算，即100.127元/張。
值得一提的是，目前嶺南轉債已經停止交易、停止轉股，在停止交易前，嶺南轉債的價格為71.372元/張。
收購額度方面，根據初步方案，截至2024年8月14日收市，債券持有人所持有的「嶺南轉債」不高於1000張的，中山人才生態園公司將按照其持有的全部債券數量收購；持有債券數量超過1000張的，以1000張為限，部份收購。
公告稱，本次收購的具體交易方案、交易時間等尚在商議籌劃中，請投資者留意後續公告資訊。本次債券收購需要取得債券持有人同意，如果持有人不同意或未作出明確同意的意思表示，則該債券持有人所持有的「嶺南轉債」不被收購。如持有人所持有的債券存在質押、凍結或其他權利限制等情況導致無法完成過戶的，則該部份債券不能被收購。本次債券收購，持有人轉讓給收購方的權利是債券本金、利息等全部債權權利以及包括擔保權利在內的全部從權利。
積極化解違約風險
8月14日晚，嶺南股份公告稱，截至2024年8月13日，「嶺南轉債」剩余金額為4.89億元，公司現有貨幣資金無法償付「嶺南轉債」，「嶺南轉債」無法按期進行本息兌付。嶺南轉債的發行人嶺南股份的控股股東為中山國資，嶺南轉債違約也成為了全國首例國企轉債違約。
天眼查數據顯示，中山人才生態園公司的實控人為中山市國資委。公告稱，本次收購，中山人才生態園公司後續將根據收購的債券向公司主張債權權利，沒有對上市公司進行重大資產重組或申請破產重整的計劃。
公告顯示，2022年9月14日，中山火炬華盈投資有限公司（簡稱「華盈公司」）設立中山華盈產業投資合夥企業（有限合夥）（簡稱「華盈產投」）出資3.02億元，收購嶺南股份5.02%股份，並透過簽訂【附條件生效股份轉讓協定】【股份表決權委托協定】和【附條件生效股份認購協定】，取得原實控人尹洪衛委托的嶺南股份17.32%股份所對應的表決權。目前該表決權對應的股權已全部質押或凍結。
自中山火炬區國資收購嶺南股份以來，為積極支持嶺南股份紓困，後續累計向嶺南股份提供了10億元借款及2.24億元融資擔保。
不過，近年來，因行業周期性波動及市場供需變化的影響，政府投資縮減，公司推進最佳化業務訂單結構及戰略布局調整，新增訂單不達預期；公司工程業務結算周期拉長、應收賬款回款延遲，資金偏緊制約了公司在建專案的施工進度；加上日常經營支出仍需維持，造成了公司資產負債率較高，盈利能力及償債能力持續下滑，存在流動性壓力。
2023年，嶺南股份實作營業收入21.30億元，同比下降17.08%，實作歸屬於上市公司股東的凈利潤為虧損10.96億元，經營活動產生的現金流量凈額為-2.79億元，資產負債率85.47%。
8月14日，在公告稱「嶺南轉債」無法按期進行本息兌付的同時，嶺南股份還在公告中表示：「近期，公司正在尋求包括催收應收賬款、變現資產，尋求股東或第三方支持合作等各種解決的渠道和方案，以保護債券持有人利益，目前正在多方推進，積極溝通。」
不過，嶺南股份也在今日公告中強調，本次第三方收購事項尚處於商議籌劃階段，能否按照預期順利開展存在重大不確定性，敬請投資者註意風險。
有助於穩定轉債市場投資預期
近期，在藍盾退債、嶺南轉債等接連違約的背景下，市場對部份轉債的信用風險擔憂加劇。今年來，中證轉債指數持續下跌，自年內高點已累計跌近9%，近期受轉債違約事件不斷出現影響，中證轉債指數更是在短短3個交易日跌約2%。
截至8月16日收盤，可轉債價格低於100元面值的轉債數量已超過150只，其中，麗島轉債、會通轉債等多只轉債首次跌破面值，新加入了「破凈」轉債陣營。
市場分析認為，如果嶺南股份這份第三方收購方案能夠得以實施，對於持有嶺南轉債的投資者來說，或可實作1000張以下的「小額剛兌」，或將穩定可轉債市場投資預期。
華創固收團隊此前表示，近期轉債市場由前期的中性預期轉向「過度悲觀」，後市轉債估值或具備修復動能。但要註意的是，近期轉債市場無論是從供需還是期權定價上都出現了較大的變化，轉債估值從中期維度進入了寬幅波動時期，由短期估值快速下殺產生的修復動能還需從轉債/權益的基本面以及後市宏觀預期綜合考慮。
