華鑫證券有限責任公司張偉保,劉韓近期對中國海油進行研究並釋出了研究報告【公司動態研究報告：持續增儲上產，市值管理考核催化價值重估】，本報告對中國海油給出買入評級，當前股價為22.94元。
中國海油(600938)
持續增儲上產，上調2024年和2025年產量目標
根據公司公告，2024年公司資本支出預算保持穩定，總額為人民幣1250-1350億元，較2023預計資本支出1280億元或小幅提升，其中勘探、開發、生產資本化支出預計分別占資本支出預算總額的約16%、63%和19%。公司規劃2024-2026年的產量目標分別為700-720、780-800、810-830百萬桶油當量，按產量目標中樞算，2024-2026年凈產量增速分別為5%、11%、4%。油氣產量強勁增長，公司成長優勢顯著。
油價高位震蕩，公司業績支撐強勁
近期油價受地緣局勢及宏觀情緒影響較大，中東沖突加劇、美國經濟指標延續強勁表現及中國央行下調存款準備金率等導致油價震蕩上行。長期來看，OPEC挺價意願強烈，降息周期開啟，需求或支撐油價長期高位執行。高油價背景下公司作為油氣開采白馬標的業績長期收益。
市值管理納入業績考核，低估值高分紅配置價值高
國資委將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時透過套用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好回報投資者，央企被低估的估值有望實作理性回歸。同時公司承諾2022-2024年股息支付率預計將不低於40%、且全年股息絕對值不低於0.7港元/股（含稅），低估值高分紅配置價值高。
盈利預測
高油價背景下公司持續增儲上產，兼具成長性及高分紅特點，預測公司2023-2025年收入分別為4127.5、4296、4640億元，EPS分別為2.82、2.97、3.11元，當前股價對應PE分別為8.1、7.7、7.4倍，首次覆蓋，給予「買入」投資評級。
風險提示
經濟下行風險；產品價格大幅波動風險；專案建設不及預期風險；受環保政策開工受限風險；下遊需求不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，民生證券周泰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.36%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1260.08億，根據現價換算的預測PE為8.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為26.04。
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