中信證券：資金跨年效應顯著 月中迎來關鍵時點
開年首周資金的跨年效應顯著，機構調倉和加倉均抱團於紅利低波，市場交易生態和風格分化趨於極致；1月中旬是關鍵時點，隨著經濟數據和地緣擾動的落地，政策將持續加碼，場外配置型資金預計將逐步入場，市場將迎來重要拐點。
配置上，當前市場仍處於「三階段配置策略」中的第二階段，建議優先布局以科創板為代表的超跌成長，行業配置上則主要圍繞科技和醫藥板塊展開。其中科技板塊包括AI產業（國產算力，AI芯片設計、套用等），智能駕駛（華為鏈、國產整車等），終端消費轉暖（消費電子、安卓鏈復蘇、數據要素、營運商），機器人和衛星互聯網等；醫藥板塊重點關註創新藥出海品種（藥品、器械等）。此外，新能源板塊可以積極關註，港股中的消費、互聯網等白馬品種也可以提前布局、逐步參與。
華安證券：市場仍需信心提振 配置繼續短穩健長確定
展望後市，預計市場仍將維持震蕩執行。行業配置：穩健型資產仍受青睞，關註金融切換機會及堅定中長期景氣確定性方向。第一個配置思路是穩健型資產和金融風格繼續切換可能。在市場上漲動能仍然偏弱的情況下，投資者整體配置思路會更加穩健，因此具備高股息率的資產如煤炭、公用事業、石油石化等仍受青睞。汽車及零部件行業已調整至較為適宜的位置，未來預計具備修復空間，疊加近期汽車景氣階段性回暖，目前正是布局時機。此外銀行、保險等金融行業切換跡象明顯，也是短期配置較為理想的方向。第二個思路是繼續堅守中長期確定性方向，包括：在新一輪產業周期復蘇預期以及當下正處估值修復階段且修復空間較充足的電子、通訊，相比其他成長行業更具配置性價比和中長期的確定性。
中金公司：短期擾動不改長局
進入2024年後外部環境不確定性邊際上升，結合近期公布的中國部份經濟數據，內外部環境影響下A股首周未能延續去年年底的反彈趨勢表現偏弱，高股息主題開年超額收益顯著，這體現出在外部環境面臨不確定性、社會預期偏弱的背景下，投資者更加重視當期回報，高股息相關行業憑借穩定的現金流和分紅優勢繼續獲得資金青睞。
往後看，預期偏弱背景下我們建議關註積極因素的逐步累積，尤其是國內政策環境的邊際變化。我們認為當前短期擾動不改長局，極端估值疊加積極因素的逐步積累，對後市表現不必過於悲觀，2024年市場的配置機會有望好於2023年，未來3-6個月建議關註景氣回升與紅利資產的攻守結合。
建議關註三條配置思路：1）受益於國內產業政策支持、海外緊縮環境緩和，產業趨勢明確的科技成長板塊，例如半導體、通訊等TMT相關行業，消費電子受益於庫存出清、新品發行牽引需求回升等，或具備階段性配置機會。2）估值相對偏低、行業景氣邊際回升的部份高分紅資產，例如受益於大宗商品價格企穩回升、現金流充沛疊加高分紅優勢的石油石化。3）溫和復蘇環境下率先實作供給側出清的行業，例如具備較強業績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的出口鏈相關行業。
中信建投：積極把握回呼機遇
市場回呼，提供布局良機。地產政策持續推進，PSL重出江湖，疊加資本市場改革，穩預期訊號持續釋放。中期看紅利策略仍有演繹空間，但需註意短期市場確立築底反彈後，風險偏好修復，高股息主題可能退潮，交易擁擠度及恐慌情緒指數是未來一階段高股息行情需密切關註的指標。
中期來看，考慮到目前估值、經濟預期低位狀態，24年高股息適當結合景氣或是更安全的方向，申萬三級細分板塊中，可重點關註焦煤、煉油化工、紡織服裝、小家電、乳品/軟飲料等。行業推薦：煤炭、有色、鋼鐵、建材、電子、智能駕駛等。
海通證券：階段性關註大金融 中期重視白馬成長
當前A股估值處歷史底部，國內央行重新開機PSL加力穩增長，海外美聯儲緊縮周期或結束，股市行情望回暖。
階段性關註大金融，中期重視白馬成長。隨著穩增長、防風險政策持續加碼，大金融或有階段性表現機會。今年以來市場對宏觀環境的預期走弱使得大金融板塊的估值承壓，截至24/1/4，銀行PB（LF，下同）為0.43倍、處13年以來0.3%分位，證券為1.14倍、處0.8%分位。23年中央金融工作會議提出「最佳化中央和地方政府債務結構」、「活躍資本市場」、「培育一流投資銀行和投資機構」。我們認為如果24年一季度上述相關政策能出台落地，則受益於政策的銀行和券商估值可能修復，有望迎來階段性機會。
中期白馬成長或將占優，關註電子相關硬科技以及醫藥。伴隨著23年公募基金跑輸大盤，過去廣受機構投資者青睞的白馬成長板塊也表現不佳。但從估值角度來看，目前白馬成長板塊性價比逐漸凸顯。
民生證券：擁抱新時期的壁壘行業 迎接市場結構變遷
2018年以來，食品飲料、「茅指數」、「寧組合」和醫藥都陸續突破了原本的估值箱體，也意味著贏得了市場中越來越多參與者的認同，作為正反饋，公募基金經理更加在上述行業精耕細作：統計意義上基金經理所覆蓋的行業面開始縮小，而在上述行業中對個股的挖掘和覆蓋更廣。這是過去市場結構性泡沫形成的基礎，而經歷了2-3年的回撤後，這一結構基礎在遭遇更多挑戰。我們發現，2023年12月以來，管理人的歷史投資領域開始更多往偏價值領域變遷，新的定價模式正開始具備更多群眾基礎。
我們從2023年開始向市場引入紅利概念以接替簡單的「高股息」思維，當下我們同樣向投資者強調：核心是對新時期掛靠實物韌性、經濟活動流量（而非依賴高附加值、高價差）的壁壘型行業的投資，紅利只是其定價的錨。我們的推薦如下：第一，受益於生產端中遊制造流量恢復、同時存在供給瓶頸的上遊資源行業的價值重估正在進行中，推薦油、油運、銅、煤炭、鋁、黃金。第二，具備壟斷經營特性的公用事業（電力、水務、燃氣）和交通運輸（公路、港口）；第三，關註底線思維下經濟預期修復上證50的見底，布局銀行、保險、房地產。
浙商證券：2024年高股息仍具備配置價值
針對高股息策略，結合2024年市場環境、宏觀經濟、產業盈利，我們認為2024年高股息仍具備配置價值。但在當前一致預期強化之際，我們認為，一則短期擇時角度看，目前或是短期波段高點；二則超額收益角度看，優選行業是關鍵。
針對產業主題機會，我們認為一季度主線在於AI終端，涵蓋AI硬科技、AI PC、MR、機器人等，AI產業經歷了近一個月的休整後，關註當前的布局機會。針對AI終端細分領域的潛在催化，一則AI硬科技關註半導體國產化催化；二則AI算力關註2023年業績預告催化；二則 MR關註後續潛在銷量催化；三則機器人關註Optimus進展催化。
中銀證券：紅利策略仍占優
市場預期扭轉仍需等待信用回溫訊號。展望24年，我們認為在「穩貨幣寬財政」的政策組合下，A股盈利有望在2024年迎來觸底回暖。但需要指出的是，本輪內外環境的復雜性以及吐故納新的波動行程使得市場預期或仍出現階段性反復，今年國內需求也大概率呈現「弱復蘇」。2024年開年，市場對於內需偏弱預期短期內尚難得到有效扭轉：12月PMI持續下行，內外需雙雙走弱引發需求下行成為12月PMI主要拖累，但企業生產經營活動預期較11月出現小幅回升。
當前來看，在對於內需的一致預期尚未明朗之時，市場配置方向或仍將集中在具有盈利確定性的弱周期行業及具有安全邊際的低估值板塊上。信用環境回暖的訊號或將成為市場情緒修復的重要拐點，隨著信用企穩，啞鈴策略也有望走向均衡化。
興業證券：當前紅利低波是市場共識的方向
遵循如下思路，根據定量條件梳理出一批更容易誕生「進階核心資產」的行業板塊：1）行業2024年業績增速優於23年（較21年兩年復合）、24年業績增速為正、最近一個季度對2024年的預期有所上修；2）行業與【消費+科技創新+高端制造+醫藥】等經濟結構新亮點相關，且營收增速和【地產投資累計同比】的相關性小於0.4。
與此同時，結合對產業趨勢的分析，篩選出科技（半導體、消費電子、IT服務、軟件開發、元件、廣告）、高端制造（地面兵裝、軍工電子）、醫藥生物（醫療器械、生物制品、醫療服務）、消費（旅遊景區、航空機場、影視院線）。
華西證券：2024年A股有望逐步展開修復性行情
估值與大類資產比價來看，12月A股估值分位數跌至近三年2%附近，滬深300風險溢價和股債收益差指標均與歷次市場底部較為接近，A股破凈股占比上升至8%，接近歷次底部；交易情緒來看，A股成交額換手率均較高點大幅萎縮，強勢股占比下行至28%的低位，創新低個股占比最高升至29%；投資者行為來看，上證所新增開戶數較年初已有大幅下行，新發權益基金已有接近兩年處於低迷狀態，產業資本凈減持規模明顯萎縮等。
根據以上梳理，我們判斷本輪A股「市場底」大概率已在去年12月形成，隨著穩增長和資本市場政策落地，2024年A股有望逐步展開修復性行情。
本文源自金融界
