從美股到港股，七牛雲在資本市場門口徘徊近3年，於近日向港交所更新了招股書。2021—2023年，七牛雲營收分別是14.7億元、11.5億元、13.3億元，經調整凈虧損1.06億元、1.19億元、1.16億元。按2023年收入計算，七牛雲是中國第三大音影片PaaS（平台即服務）服務商，市場份額5.8%，當年約七成營收依靠MPaaS（透過較低階別的API或SDK啟用），2021年推出的APaaS（透過較高級別的API啟用）業務毛利率更高，但2021—2023年七牛雲整體毛利率僅從19.8%漲至21%。
針對營收主力產品CDN（內容分發網絡），七牛雲稱「重新關註盈利能力而非市場份額」，但巧合的是，阿裏雲啟動大規模降價後，七牛雲對CDN和物件儲存進行了最高直降80%、50%的促銷。營收增長乏力、虧損不見收窄，七牛雲以阿裏雲為例佐證「音影片雲服務商實作盈利通常需要約15年」，事實上，阿裏雲並非類似七牛雲的獨立音影片雲服務商。
營收不如兩年前
和同樣聚焦在音影片的聲網，以及同屬於中生代雲端運算廠商的青雲科技、優刻得相比，創立更早的七牛雲還在資本市場門外。
2021—2023年，七牛雲營收呈V字形走勢，起點是14.7億元，終點是13.3億元，七牛雲營收不及兩年前。2021年，七牛雲赴美遞交的招股書，卻呈現出一條從8.25億元到10.89億元的上揚線段，起點是2019年營收，終點是2020年營收。
由於業務toB（企業），且所處的賽道更垂直，C（使用者）端對七牛雲的感知度不高。七牛雲自己的介紹也相當抽象，「按2023年收入計算，我們是中國第三大音影片PaaS服務商，市場份額5.8%。按2023年APaaS所得收入計算，我們亦是中國第二大音影片APaaS服務商，市場份額14.1%」。
遞交給美國證監會的招股書使用了另一種描述，「七牛雲是中國最大的純遊戲PaaS（平台即服務）提供商，擁有4.4%的市場份額，也是中國最大的獨立MPaaS提供商，按收入計算，2020年的市場份額為7.5%。」
「差異化的描述透露出七牛雲業務重心和市場定位的轉變」，天使投資人、人工智能專家郭濤告訴北京商報記者。
2021年至今，七牛雲業務上的調整已經反映在營收結構上。此前，七牛雲將營收劃分為MPaaS解決方案、DPaaS解決方案、其他雲服務，2019年、2020年，MPaaS分別給七牛雲貢獻了94.5%、94.3%營收。七牛雲向港交所遞交的招股書中，營收來自於MPaaS、APaaS、其他三部份，MPaaS依然是營收占比最大的板塊，營收占比從2021年的93.1%降到2023年的73.1%。
七牛雲的MPaaS產品包括專有內容分發網絡QCDN、物件儲存平台Kodo、互動直播產品及智媒數據分析平台Dora。
簡單來說，QCDN是將音影片內容從集中儲存（如Kodo）分發至流動通訊器材及網頁等使用者終端。2023年七牛雲來自QCDN的營收6.3億元，占比總營收47.4%。Kodo是七牛雲的專有物件數據儲存及管理平台，支持集中儲存及邊緣儲存，是七牛雲MPaaS業務的第二大產品，2023年營收占比總營收22.3%。
跟風搞促銷？
七牛雲正在進行的促銷就針對CDN和物件儲存。
「新使用者2折起，CDN最高直降80%，物件儲存最高直降50%」，這是七牛雲活動規則的第一句，活動針對2024年3月1日及之後註冊，並完成個人或企業實名認證的七牛雲使用者。
以物件儲存為例，根據活動，儲存空間容量按月分配，不可結轉。支持購買多個資源包疊加使用，標準儲存國內通用資源包，支持抵扣標準儲存-華東、標準儲存-華北、標準儲存-華南、標準儲存-華東-浙江2的儲存容量，抵扣系數為1.2:1.2:1:1，如實際使用標準儲存-華東的儲存容量100GB，相當於抵扣本資源包120GB。
北京商報記者就「最高直降80%」「最高直降50%」的具體演算法咨詢七牛雲相關人士，截至發稿對方未予回應。
巧合的是，2月29日阿裏雲下調雲產品官網售價，涉及100余款核心產品，平均降價20%。根據阿裏雲降價資訊表，多款物件儲存OSS五年費用下降55%。無論大小客戶還是新老客戶，都可以在阿裏雲官網直接按照新的價格線上下單。
「CDN服務商於2022年普遍降價以搶占市場份額，從而加劇了價格競爭。因此，我們的QCDN業務於2022年經歷了更大的競爭壓力，營收下降。由於CDN服務商重新關註盈利能力而非市場份額，故CDN價格於2023年趨於穩定。」七牛雲在招股書中提到。對於此次進行大促的原因，七牛雲相關人士未表態。
在財經評論員張雪峰看來，「七牛雲這樣的垂直類雲端運算廠商，如果主營業務受到價格戰的沖擊，可能會對公司的盈利能力造成壓力。價格戰可能導致客戶流失，難以獲取新客戶，也可能導致行業加劇整合」。
之所以提到阿裏雲，是因為根據七牛雲招股書描述的特征，阿裏雲大概率是七牛雲所謂的競爭對手A，騰訊雲大概率B。
對比阿裏雲不妥
根據七牛雲援引的數據，A（阿裏雲）、B（騰訊雲）在2023年中國音影片PaaS市場分列第一、二名，相應市場占有率17%、6.4%，排在第三的七牛雲市場占有率5.8%。在2023年的APaaS市場，七牛雲以14.1%的市場占有率排在第二，B（騰訊雲）和A（阿裏雲）分列第一、第三，相應市場占有率16.6%、9.5%。
七牛雲在招股書中標註，A（阿裏雲）和B（騰訊雲）為非獨立的音影片服務提供商，招股書列舉的前五大參與者中，只有D和E是獨立的音影片服務提供商。根據招股書附註的特征，D大概率是已經上市的聲網，E是D輪拿到2.3億元融資的微吼。
2021—2023年，七牛雲經調整凈虧損1.06億元、1.19億元、1.16億元。在介紹虧損原因時，七牛雲提到：「音影片PaaS類公司通常尚未實作盈利。音影片雲服務商實作盈利通常需要約15年。例如，競爭對手A歷時13年轉為盈利。競爭對手D於2014年成立且自2018年起一直錄得凈虧損。」
在和北京商報記者交流時，郭濤認為，「七牛雲與非獨立音影片服務提供商A的可比性不高，兩者的業務模式、市場定位、發展階段等都存在較大差異，其主要競爭對手應該是同為獨立音影片服務提供商的公司」。
以2023年為例，七牛雲營收13.3億元，經調整凈虧損1.16億元；聲網營收1.4億美元，經調整凈虧損2990萬美元。
根據七牛雲向美國證監會遞交的招股書，2020年一季度經調整凈利潤2381萬元，毛利率30%。在向港交所更新的招股書中，七牛雲在2021—2023年的毛利率分別是19.8%、19.9%、21%。
提到自身業務時，七牛雲方面表示，「自2021年9月我們正式推出APaaS業務以來，我們在戰略上專註於APaaS業務的營運。我們擬進一步滲透及深化APaaS業務的各種套用場景，以在快速增長的音影片APaaS市場中把握機遇。2023年，我們APaaS業務的毛利率30.1%，而2023年MPaaS業務的毛利率19.3%」。
「我們參與的市場競爭激烈，若我們未進行有效競爭，我們的業務、經營業績和財務狀況可能受到損害」，這是七牛雲招股書中風險因素板塊的第一句。
北京商報記者 魏蔚
