調整，不期而至！
今天早盤，券商股突然拉升，風向就開始變了。與此同時，市場的防守板塊——醫藥也於今天早盤走強。以往，每每大盤不太行的時候，券商股就會拉一把，然後就是一波行情調整，今天也不例外，市場逐漸走向防守。
更為重要的是，市值近10萬億的紅利資產今天貢獻了較大跌幅。石油、煤炭、家電、電力等集體殺跌，銀行ETF亦在技術上出現了見頂的走勢。這類資產，放在之前都是防守型板塊，但今天集體殺跌。值得註意的是，在此背景之下，港股依然表現不錯。那麽，究竟又發生了什麽？
紅利板塊突發調整
今天，市場突發調整的主要原因應該說是紅利資產。早盤，石油股連續下挫，中國海油跌逾5%，中國石油、中國石化跌逾2%。煤炭股連續回呼，新集能源跌逾5%，兗礦能源跌逾4%，潞安環能跌逾3%。連家電股也集體走低，海信家電、格力電器、美的集團均跌逾3%。紅利ETF大跌超2%。
從貢獻度來看，中國石油、工行、工業富聯、農業銀行、中國神華等紅利資產對上證指數跌幅最大。
那麽，究竟發生了什麽？分析人士認為，近期紅利資產熱度過高可能是主要原因。Wind數據顯示，今年前2個月，多只紅利基金取得年內收益率超10%的亮眼業績。在基金名稱中含「紅利」二字且有業績記錄的119只基金中，年內收益為正的產品數量占比超過七成。其中，以建信滬深300紅利ETF、華泰柏瑞紅利ETF、中泰紅利優選一年持有三只產品收益居前，年內收益一度均超過10%。
如此高的收益亦帶動了基金發行，Choice數據顯示，目前正在發行的新產品中，名稱中含「紅利」或「高股息」字樣的就有9只。其中，僅3月以來啟動正選的就有4只。此外，湘財紅利量化選股基金今日開始募集，平安上證紅利低波動指數的正選日定於4月初，還有華安恒生港股通中國央企紅利ETF、銀華中證港股通高股息ETF、易方達紅利混合、天弘紅利智選混合已經獲批待發。
從過往的歷史來看，主題基金密集發行的時候，往往也是行情走到一個相對頂部的時候。比如2020年底的白酒、2021年三季度的新能源。這其實也逐漸成為一個投資悖論：即股票漲多了，基金才好發。而往往基金好發的時候，股票也往往到了見頂的時候。今年以來，紅利ETF的確漲幅較大，截至目前，漲幅依然超過10%。可以說，調整之前的紅利資產已經出現了一定程度的擁擠。
長線賣出訊號出現了？
那麽，牛了數年的紅利資產是否出現了長線賣出訊號？分析人士認為，從投資的角度來看，紅利資產取決於股息率的性價比。在目前，資產收益率普遍偏低的背景之下，紅利資產的性價比可能依然存在。
另外，從板塊的角度來看，紅利資產的主角是煤炭。那麽，煤炭是否已經見頂？方正證券曹柳龍認為，上周方正煤炭中觀景氣指數回落，但這並不構成「賣出」訊號。上周煤炭中觀景氣指數小幅回落，但中觀景氣指數通常領先行情一個月以上，煤炭中觀景氣指數至少持續回落一個月以上，才有可能是「賣出」訊號。
方正煤炭中觀景氣指數回落，是煤炭庫存指數上行拖累的。方正煤炭景氣指數是量/價/庫等多個中觀指標綜合計算出來的。上周方正煤炭中觀景氣指數回落9.42%，其中煤炭庫存指數上行拖累景氣指數回落7.4%，是主要的下拉項。上周煤炭庫存指數上行的原因是，港口庫存同比回升（仍為負值）。但這很難成為趨勢。上周秦皇島等港口庫存同比增速小幅擡升，可能的原因是，低溫天氣超預期，增加備貨致煤炭港口小幅累庫。但煤炭需求仍有支撐，港口庫存壓力不大，不會形成累庫趨勢。
中郵證券則認為，對於A股而言，當下的宏觀環境決定了目前可交易需求增量邏輯的方向稀缺，因此投資者無非下沈至更具現金內容的紅利資產或是選擇有產業發展敘事邏輯的成長賽道，目前的成長賽道中主要可以交易的有國內外雙重資本支出保障的算力產業鏈。
A股年內局部表現超美股
在兩會之後，市場又將如何演繹呢？從目前的情況來看，年內上證50漲幅超過了道瓊斯的漲幅，當然與納斯達克、標普500相比還有一定距離。
分析人士認為，年內的風險可能主要來自外圍。一部份是外需下降、實體脫鉤的風險，另一部份是外圍市場殺跌的風險。雖然，近期一直在強調蹺蹺板效應，但這種效應的時間不會持續太長，資金在炒作到一定程度之後，皆會有退潮的動作。因此，外圍股市或持續調整，必然會引發北上資金的流出。
而當下，日本的貨幣政策究竟會給全球市場帶來多大的動靜，還未可知。3月12日，日本央行行長植田和男表示，盡管一些數據表現疲軟，但日本經濟正在逐漸復蘇；需要觀察經濟是否已經處於良性迴圈；本周會有更多數據出爐，會綜合考慮這些數據，以做出適當的貨幣政策決定。若日本貨幣政策出現根本逆轉，還是需要引起高度重視。
