作者/星空下的牛油果
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的肉桂卷
最近的股票市場，可謂舉「盤」歡慶。其中， 銀之傑 的市場表現，則顯得尤為突出。
一切起於一份公告。9月18日，銀之傑釋出公告：其控股股東、實際控制人將透過協定轉讓的方式，轉讓公司7%的股份。股轉交易完成後，受讓方卓海杭（炒股軟件開盤啦APP及公眾號龍虎榜中榜所屬公司開盤啦的法人及實控人）將成為公司第二大股東。訊息一出，市場預期：按銀之傑大股東之前的操作邏輯，易主只是時間問題。銀之傑這壇死水，可能要活了。隔天，銀之傑的股票就開始連續漲停。
漲到中途，又逢近期的金融大爆發，這運氣恐怕整個股市再無第二。10月9日，大盤下調，銀之傑仍然堅挺。截至10月9日收盤，銀之傑的股價翻了 六倍 多。
來源：東方財富官網-銀之傑（截至2024年10月9日）
最終易主與否，此刻無法預判。但面對收入下滑、業績的虧損以及大股東和實控人不斷撤退的現狀，股市此波狂歡，未免有些太不理智。
一、大價錢搞銷售，收入卻持續下滑
業務來看，銀之傑也有其三駕馬車，即：移動商務服務、電子商務和金融資訊行業。2024年上半年，移動商務服務業務創收占比約為49.07%，電子商務業務創收占比約為40.96%，金融資訊業務創收占比約為9.97%。
來源：同花順iFinD——營業收入
雖有三駕馬車拉動，但銀之傑的收入卻一年不如一年。
數據顯示：自2021年以來，銀之傑的收入開始持續下滑。2024年上半年，收入同比下滑比例高達 18.97% ，直逼20%。
來源：同花順iFinD—營業收入
那麽，銀之傑具體是什麽業務，又何至於此呢？
據財報披露，所謂的移動資訊服務，其實就是用短訊幫客戶行銷。可見，公司的收入就是客戶的 行銷 成本。在市場消費疲軟的當下，一方面行銷的效果甚微；另一方面，客戶的業務不景氣，為了活下去，客戶都在 降本增效 ，銀之傑的業務自然難做。
再說電子商務，實質就是家居安防及智能家居產品的出海銷售。無論是什麽形式，其本質就是消費市場。但面對全球 消費疲軟 ，再加上出海電商的激烈競爭，這部份業務也不容易。
最後就是金融資訊，這部份業務就是為銀行等金融客戶進行資訊化建設等。金融業依賴實體經濟為生，最近幾年，整個金融業不是降薪就是裁員，資訊化建設支出肯定也是 縮減 。
綜上，無論哪駕馬車，跑得都很吃力。即使銀之傑拿出收入的 15% （2024年上半年，銷售費用占比為16.68%）來進行行銷，也於事無補。
二、玩資本，反被玩
除了公司自身的經營性業務，失敗的資本 投資 ，是壓倒銀之傑的另一根稻草。
公開資訊顯示：2017年，銀之傑增發募資3.6億元人民幣。根據當時披露：2.8億元將用於銀行數據分析套用系統建設專案，8300萬將用於補充流動資金。
來源：銀之傑增發公告
然而，到了2019年，真正用於銀行數據分析套用系統建設專案金額僅為 859.73萬元 。而截至2019年年末，公司的貨幣資金余額僅剩2.82億元。那麽，錢都去哪了？
來源：前次募集資金使用情況鑒證報告（2019年出具）
答案是：投資了！
公開資訊顯示：2017年，銀之傑先後出資2500萬元，認購北京智帆20%的股權；出資3.92億元參與組建東亞前海證券；出資1700萬元，認購場景化AI套用領域公司百可錄17%的股權。以上三項投資總額為4.34億元，2017年底銀之傑長期股權投資余額直接飆升至 6.07億元 。
重金入場，卻輸得一塌糊塗。自2017年以來，在全球經濟不穩以及被投專案質素較差，公司對聯營和合營企業的投資收益，幾乎全部為負。2020年，公司還想借著專案研發的說辭，預增發13.53億元。但面對監管機構的多輪問詢，以失敗告終。
來源：同花順iFinD—投資收益（聯營和合營企業）
業務不行， 投資虧損 ，2021年以來，銀之傑一直處於虧損狀態。
三、股東減持，即將大撤退
面對危如累卵之態，銀之傑的管理層和控股股東等紛紛減持跑路。
來源：同花順iFinD—增減持計劃
數據顯示：最近三年，實控人（張學君、陳向軍和李軍為一致行動人）已進行了三次股份 減持 ，每年必減持一次。截至2024年半年度末，實控人整體持股28.86%。考慮最新公告的股權轉讓，實控人持股比例將僅剩20%，具體完全跑路恐怕只一步之遙。
基本面來看，銀之傑此刻確實就是一個空殼。但這個殼能不能賣出去，以及賣完能否實作舊瓶裝新酒，業績死灰復燃，現在真的很難預判。
註：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
