唯物的中國芯片產業深度觀察
上個星期，英特爾股價一天之內下跌26%，市值跌破1000億美元，創下50年來最大跌幅。
5個交易日，股價跌去40%，股東氣得對英特爾發起集體訴訟。
英特爾是「美國制造」的指標企業，是拜登政府【芯片法案】扶持的「全村的希望」。
好漢不提當年勇。「藍巨人」曾是世界最大的半導體公司，發明「摩爾定律」的摩爾就是創立英特爾的「三巨頭」之一。如今，英特爾丟盔卸甲，市值只有輝達的4%，老對手AMD的一半。
而輝達和AMD都是半導體設計公司，和「美國制造」關系不大。所以，英特爾的困境，實際是美國制造的困境。
進一步看，靠美國政府大力扶持的半導體制造業，技術、人才、資金，樣樣不缺，還一路折戟沈沙，那麽其他美國制造業，恐怕更是兇多吉少。
「藍巨人」遭受暴擊
股價崩盤，是因為英特爾實在沒有「利好」可言。
今年第二季度，英特爾營收同比不增反降1%，三季度指引最高下降11%，凈利潤虧損16億美元。其已連續兩個季度虧損。
英特爾第二季度財報顯示營收下降1%
隨後，英特爾宣布100億美元成本削減計劃，裁員超15%（約1.5萬人），年內完成。第四季度起，英特爾暫停派息。這是它32年來首次暫停派息。
訊息公布，英特爾股價暴跌26%。截至當天收盤，全球主要芯片巨頭中，輝達市值約2.47萬億美元，台積電市值約7673億美元，AMD市值約2182億美元，英特爾市值僅剩約860億美元，被對手甩到「尾燈都看不見」。
英特爾的統治地位，始於20世紀80年代的X86架構CPU，以及90年代和微軟Windows系統組成的Wintel聯盟。憑此優勢，從1991年至2017年，英特爾連續25年穩坐全球半導體「冠軍」寶座。2000年，英特爾以3000億美元市值登頂美股。
最近的輝煌在2019年。那一年英特爾營收近720億美元，凈利潤210億美元，是全球收入最高的半導體公司。
很快，「藍巨人」遭「綠巨人」迎頭打擊。
以綠色「全視之眼」為標誌的輝達，靠5年效能提升25倍的GPU，碾壓信奉摩爾定律的英特爾CPU。後者每18個月效能提升一倍，輝達的核心戰略是每6個月效能提升一倍。
輝達
今年以來，英特爾營收多次急轉直下，有三個深層原因。
一是，從制造技術的角度來看，英特爾選錯了路。10納米節點，它認為就算不用阿斯麥的EUV光刻機，造的芯片也不會差。結果還真不行。
二是，錯失移動市場。英特爾不願意給蘋果第一代iPhone提供處理器，蘋果最後選了Arm芯片。2011年，英特爾曾推出Atom系列，試圖搶占智能電話市場，未遂，2016年停止研發。
三是，沒趕上人工智能時代的先機。2017年和2018年，英特爾曾考慮投資OpenAI，最終放棄。7年後，OpenAI的估值已經和英特爾的市值不相上下，都在800億美元左右。
同時，英特爾也沒有及時推出AI芯片。雖然2023年9月英特爾首次提出AI PC概念，但遲遲沒有相關產品面世。由於反應遲緩，連微軟的大單也丟了——微軟最新筆記電腦選擇與高通獨家合作。
英特爾第三季度即將廣泛上市的 Gaudi 3 AI 芯片
政府越幫越忙？
雖然英特爾地位堪憂，但美國政府努力幫它開掛。
無論是特朗普政府，還是拜登政府，都把制造業回流美國視為「基本國策」。而美國制造的重中之重就是半導體——科技王冠上的明珠，最尖端芯片必須在美國本土生產。
兩年前，【芯片法案】頒布。這是美國自第二次世界大戰以來工業政策資助上的最大手筆。其本質就是押註英特爾、美光、台積電和三星，在美國本土踏踏實實地造芯片。
【芯片法案】的目標是，到2030年美國能造出世界五分之一的頂尖芯片。法案頒布時，這個數碼是零。
經過無數輪討價還價，美國政府選擇把最大份額的補貼送給英特爾，畢竟這是「自家孩子」「美國冠軍」。
2024年1月，英特爾位於美國亞利桑那州錢德勒市的工廠正在建設中
可是，兩年過去了，為什麽英特爾還是扶不上墻？
一般來說，制造業（也適用於其他行業）成功有三個因素，企業必須至少占一個：產品獨一無二；產品更好用；成本更低。
這三個因素，英特爾哪個也沒占上。
首先，它的核心產品X86芯片停滯不前，多年來沒有技術突破。其PC存量市場沒有增加，手機市場更是沒份兒，然後微軟也不想等它了，PC找高通合作。
其次，它的生產工藝一直沒改善，X86芯片落後於競爭對手AMD（由台積電代工）。最近有知情者爆料，其13代和14代高端芯片有工藝缺陷，會引發軟件崩潰。這一訊息徹底動搖市場信心。
X86芯片
第三，美國本土的生產成本遠高於亞洲，英特爾發展代工業務頗有「拼死吃河豚」的架勢。
從英特爾的處境就可以看出，「美國制造」大概率不會成功。
半導體是美國最關註的行業，技術、人才、資金本身就有足夠優勢，再加上政府的大力扶植，也還是磕磕絆絆、腹背受敵，其他制造業就更不樂觀了。
英特爾前途未蔔
英特爾的「前途」，還得看11月美國大選的結果。
經歷了特朗普遇刺、拜登退選等一系列意外，共和黨候選人、前總統特朗普與民主黨候選人、現任副總統哈裏斯的競爭日趨激烈。
據8月8日Ipsos民調顯示，哈裏斯對特朗普的領先優勢自7月底以來不斷擴大，以「42%對37%」的結果領先5個百分點，比7月22日至23日的數據「37%對34%」領先的振幅更大。
8月8日，民調顯示哈裏斯支持率領先特朗普5個點
8月9日，正值【芯片法案】頒布兩周年，哈裏斯公開推崇【芯片法案】 。她在社交媒體網站X上發帖稱：「我們正在國內生產半導體，創造就業機會，促進美國創新。」
拜登政府釋出最新聲明，細數兩年來的點滴成就。不過，這些「成就」更多是投資和派錢，看不到什麽確切的「回報」。聲明透露，美國商務部將在今年年底把390億美元撥款都派完。
對於民主黨政府來說，派完錢不是結束，一旦哈裏斯執政，【芯片法案】的更新、修補程式叠代將會變本加厲。當然，環境問題、勞資問題、安全措施問題、技術人員短缺問題，以及高昂的制造成本，都將繼續沖擊「美國制造」的合理性。
與此同時，共和黨國會議員和智囊團正在策劃，如果特朗普重新入主白宮，該如何廢除【芯片法案】。特朗普曾質疑美國投資台積電的明智性，不過他沒有點名。
台積電在美國亞利桑那州鳳凰城建設工廠
遠水解不了近渴。
英特爾迅速走出困境，其實有一個簡單的辦法。目前，美國政府禁止英特爾向被限制的國家銷售高端芯片。這些措施才真正斷了英特爾的財路。
由於美國政客在這方面松口的概率極低，一時半會，英特爾很難東山再起。
