隨著配額制管理的落地，制冷劑供需矛盾得到根本性改善。今年上半年，國內氟化工企業的盈利明顯增強。
7月9日晚，巨化股份(600160)業績預告顯示，公司預計2024年上半年度歸屬於上市公司股東的凈利潤為7.4億元到8.8億元，與上年同期相比增加2.5億元到3.9億元，同比增長51%到80%。扣非後凈利潤為7.0億元到8.4億元，同比增長53%到84%。
三美股份(603379)預計2024年半年度實作歸屬於上市公司股東的凈利潤為3.34億元到 4.34億元，同比增長157.19%到234.35%；扣非後凈利潤為3.25億元到4.23億元，同比增長 158.93%到236.61%。
上述兩家氟化工企業業績大增的背後，是制冷劑價格的大幅增長。據百川盈孚，7月3日，第三代制冷劑R22、R32、R134a、R125的價格，分別為3萬元、3.6萬元、3萬元、3.45萬元/噸，較年初分別上漲了54%、112%、9%、25%。
而在第三代制冷劑配額爭奪期間，即從2020年到2022年，國內主要制冷劑幾乎是不計成本拼銷量。譬如，第三代制冷劑主要產品R32，各企業根據自身產品的不同，報價集中在1.2萬元—1.4萬元/噸，而成本價一般在1.8萬元/噸。也就是說，每賣一噸，就虧損約4000元—6000元。
第三代制冷劑的價格戰，直接影響到相關上市公司整體業績。比如，巨化股份2019年的凈利潤是8.99億元，2020年凈利潤降至0.95億元；三美股份2019年凈利潤為6.46億元，2020年凈利潤降至2.22億元；永和股份2019凈利潤為1.39億元，2020年凈利潤降至1.02億元。
對於今年半年報業績預增的原因，巨化股份和三美股份也都提到了配額制管理下的制冷劑價格大幅上漲。
巨化股份表示，報告期內，公司主要產品市場結構性矛盾突出。中國第三代氟制冷劑（HFCs）2024年1月1日開始實行生產配額制，原有嚴重過剩產能導致產品價格低位執行的矛盾得到有效化解，疊加部份品種需求改善，HFCs產品價格出現恢復性上行趨勢；同時，第二代氟制冷劑（HCFCs）生產配額將於2025年將進一步削減，在供給削減和需求相對剛性等預期下，HCFCs產品價格上行；另外，受供給充裕、需求疲軟影響，公司氟聚合物材料、食品包裝材料、基礎化工產品價格同比跌幅較大。
三美股份表示，氫氟碳化物（HFCs）於2024年開始實施配額管理。報告期內，公司HFCs制冷劑產品價格同比增加，銷量同比增加，同時部份主要原材料價格同比下降，產品盈利能力提升。
從產銷來看，2024年上半年，巨化股份制冷劑產量達到30.04萬噸，同比增長21.87%，外銷量達到16.14萬噸，同比增長11.9%，營業收入達到39.25億元，同比增長36.5%。
此外，巨化股份含氟精細化學品收入也有顯著增長。2024年上半年，巨化股份含氟精細化學品產量達到2874.44噸，同比增長164.82%，外銷量達到2820.22噸，同比增長302.59%，營業收入達到14714.79 萬元，同比增長107.91%。
圍繞制冷劑行業的下一步走勢，近期多家券商釋出了研報，且不約而同看好下階段行業盈利前景。
華泰證券研報指出，考慮第三季度維修需求旺季及傳統檢修季，短期制冷劑價格亦存上行動力。中長期而言，考慮制冷劑迎來供給強約束周期，疊加空調/汽車等需求支撐，二/三代制冷劑均有望高景氣。
國信證券研報指出，隨著配額管理落地、供給側結構性改革不斷深化、行業競爭格局趨向集中，而下遊需求持續平穩增長、新型領域、新興市場需求高速發展，看好三代制冷劑將持續景氣復蘇，供需格局向好發展趨勢確定性強。
