日經 225 指數大跌 12.40% 、南韓股市大跌 8.77% ，美股三大指數跌幅均超過 2% ，納斯達克指數一度下跌 6% 。全球股票市場經歷了黑周一行情，股市大跌的背後原因是什麽？
由日經 225 指數引發的大跌走勢，成為了全球股市下跌的導火索。在日本央行加息與縮表的雙重壓力影響下，日元匯率波動率加大，日本股市出現劇烈波動的走勢，並引發了一系列的套利交易平倉行為。
從跌幅大的市場指數分析，基本上經歷了一輪為期較長的大牛市行情。
例如，日經 225 指數從 2012 年的 8000 多點大幅攀升至 42400 點，市場指數累計漲幅達到 5 倍。納斯達克指數從 2009 年的 1500 多點大幅攀升至 18600 點，累計漲幅超過 10 倍。
與之相比，從 2009 年以來，上證指數從 1800 點左右攀升至 2860 點左右， 15 年間市場指數累計漲幅約為 50% 。但是，從 2009 年 8 月的 3478 點開始計算，上證指數在 15 年時間裏不漲反跌，意味著投資市場指數並未獲得較理想的投資收益。
這一次，跌幅較大的市場指數，主要具備幾點特征。
第一個特征，前期指數漲幅比較大，基本上經歷了一輪以上的牛市行情。
第二個特征，市場的估值水平較高，已經達到了歷史估值高位水平。
第三個特征，這些市場的金融衍生品工具比較成熟，散戶的風險對沖工具比較完善。
與這些年漲幅較大的市場相比， A 股市場的漲幅相對較小。但是，在股票市場的估值水平上，卻具備一定的有利競爭。
例如，截至今年的 8 月 5 日，滬市的平均估值僅有 12.23 倍，滬市主機板的平均估值只有 11.56 倍。深市方面，深市主機板的估值只有 16.58 倍，創業板指的估值只有 26.36 倍。按照這一估值水平分析，滬深市場較海外成熟市場的估值優勢更高。
除了估值上的優勢外，在市凈率、破凈率方面， A 股市場的優勢更加明顯。
破凈股，是指上市公司股票價格跌破上市公司的每股凈資產。破凈率指的是跌破每股凈資產的上市公司占全部上市公司的總數比例。
截至目前， A 股市場的破凈率已經超過了 14% 。從歷史數據分析，當股市破凈率超過 10% 以後，往往預示著市場距離最終的大底已經不遠了。不過，市場行情總是發生變化，包括市盈率、市凈率、破凈率等指標更多屬於參考作用。
從美國非農數據 「爆冷」到日本央行拿出了「加息和縮表」的措施，給了下半年全球股市帶來了更多的不確定性。從市場資金的風險偏好來看，下半年資金可能更傾向於避險，在避險情緒升溫的背景下，對抗風險能力較強的優質資產，反而會構成積極性的影響。
下半年美聯儲降息的概率非常高，即使降息成為了確定性的事情，但市場卻有利好出盡的意味。原本市場希望借助美聯儲降息，會進一步促使全球股票市場的走高。但是，從市場的情緒反饋來看，美聯儲降息對股市的促進影響反而沒有那麽顯著。
美股納斯達克指數從最高點調整以來，累計最大跌幅超過 15% ，距離技術性熊市只有不到 5% 的空間。退一步思考，如果納斯達克指數率先步入技術性熊市，那麽市場的調整周期將會大幅延長，市場的避險情緒也會進一步升溫，下半年市場資金的風險偏好有可能會發生較大的變化。
