從把握周期性機會的角度來講，最適合的介入時機是在行業走麥城的時候，當前的安琪恰恰符合這一特征。
首先，股價處於低位，今年二季度PE最低時，一度與2018年持平，逼近了2012年水平。無論2018，還是2012，回過頭看都是價值窪地，有一定參考意義。
這裏沒有參照PB值，因為安琪與傳統意義上的強周期股不一樣，它的盈利規模實際上並沒有大幅萎縮，主要不利的表現是不增長（準確的說，應該是增收不增利）。
其次，影響業績最大因素原材料蜜糖價格處於高位已有很長時間，大宗商品價格的波動實際上也和金融產品類似，漲多了也會跌，跌多了就會漲，不可能永遠保持一種趨勢。2024年上半年，蜜糖價格實際上已經出現了下降跡象。
從中報情況看，2024年上半年安琪酵母共實作營業收入71.75億，同比增長6.86%；凈利潤6.91億，同比增長3.21%；扣非凈利潤5.96億，同比下降2.5%。
我們可以發現，從2020年上半年到2024年上半年，公司的營業收入一直處於逐年遞增狀態，累計增長了65.25%，折合年化約13.38%。
之所以銷售端能夠實作持續快速增長，一方面在於國內市場穩定的市場份額，另一方面則得益於公司積極的海外布局。
2024年上半年，國內市場其實是相當疲軟的，安琪的國內收入43.15億元，僅增長0.89%，但是境外表現極為亮眼，中東、非洲、亞太等新興酵母市場漲勢良好，公司收入28.24億，同比增長17.89%。境外收入占總收入比重提升了3.68個百分點，達到了39.36%。
二季度，公司又繼續加大了對海外布局的力度，新增了602家海外經銷商，並加快註冊海外行銷子公司，大力聘用本土化銷售人員，頗有一番準備大幹一場的意味。
綜上所述，我想馮柳旗下基金之所以選擇這個時間加倉，看中的可能就是這三點理由：
1、和歷史數據比，安琪的股價估值正好處於低位區間；
2、原材料蜜糖價格處於高位，開始出現拐點，未來有較大下行空間，有望在某一天為公司釋放更多利潤；
3、海外布局蒸蒸日上，有著較大的發展想象潛力，這也決定估值預期具有提升的可能。
（風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。）
