股權激勵價格倒掛，業績不振的安正時尚在賭「逆風」翻盤

繼5月推出了一期股權激勵計劃後，安正時尚(603839.SH)昨晚再推出兩份頗難兌現的股權激勵計劃，兩份計劃行權價格均為4.49元，高於7月4日收盤價4.23元。而目前安正時尚股價仍處於下跌通道，年內股價跌幅已接近50%，實控人家族減持、質押不斷。

近幾年公司業績屢現虧損，此時頻繁推出股權激勵計劃，意在刺激電商業務爆發式增長，以推動公司業績回暖。然而，公司電商業務2023年凈利潤僅有1549.56元，想要實作2024年不低於0.7億元、2025年不低於0.8億元的凈利潤目標，難度頗大。

在一個多月的時間內推出三期難以完成的股權激勵計劃，這也從另外一方面看出公司急於爬出虧損泥沼的迫切心態，也包含著一絲賭的成分。

7月4日，安正時尚披露了2024年第三期股票期權激勵計劃，計劃擬授予的股票期權數量為939.00萬份，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額39,921.216萬股的2.35%。激勵計劃擬授予的激勵物件總人數為16人，包括公司部份高級管理人員及一級部門負責人等。

值得註意的事，安正時尚第三期股票期權激勵計劃的行權價格為4.49元。而公司7月4日收盤價僅為4.23元，低於行權價格。在一些投資者看來，僅僅從價格上看，高管們直接在二級市場上進行增持，似乎是他們更願意看見的。

有券商分析師指出，股權激勵是上市公司給高管的「金手銬」，透過股權激勵計劃，企業可以激勵和留住核心管理和技術人員，使之享受增值收益同時承擔企業業績不達標準所帶來的風險，幫助企業實作長期發展目標。然而，由於市場低迷、行權價格倒掛，終止實施股權激勵的公司不在少數。如此推行股權激勵計劃往往很難達到效果。

鈦媒體App註意到，2020年以來，安正時尚人事變動較為頻繁。

2020年10月，安正時尚披露，因存在對外投資的重大進展資訊披露不及時、不準確的違規行為，時任財務總監譚才年被上海證券交易所予以監管關註。早在一個月前，譚才年已離任。2021年2月，安正時尚聘任出生於1987年的張貴明擔任公司新任董事會秘書，張貴明於2022年1月離任。2021年11月，上市公司副總裁趙聰穎因個人職業發展原因申請辭去副總裁職務，此時距離趙聰穎上任副總裁一職僅僅兩個月余。此外，2021年離職的高管還有時任財務總監湯靜以及時任總經理胡秉等等。

此外，該股票期權激勵計劃針對兩個行權期設定了業績考核目標，其中，第一個行權期要求公司2024年度凈利潤不低於0.6億元，第二個行權期要求公司2025年度凈利潤不低於1.0億元。

然而，安正時尚近年來業績表現極不穩定。扣非凈利潤連續兩年虧損，2023年歸母凈利潤雖然實作扭虧，但相較疫情前水平相差甚遠。截至2024年一季度，公司凈利潤再次出現虧損。

猝不及防的「開門黑」給安正時尚業績反轉的可持續性打上了一個大大的問號。這也為公司股權激勵計劃的順利推行蒙上一層陰影。

根據昨晚公司披露的資訊顯示，公司一起推出了兩個股權激勵計劃，另外一個股權激勵計劃針對的就是公司完成了大部份股權收購的禮尚資訊。

激勵方案中行權價格和前述激勵計劃一致，同為4.49元。不同的是，第一個行權期和第二個行權期的業績考核指標換成了禮尚資訊2024年稅前利潤不低於0.7億元和0.8億元。

但這兩項考核指標從2023年禮尚資訊的經營數據來看，達成較為困難。根據安正資訊2023年年報中披露的資訊顯示，2023年禮尚資訊的凈利潤為1549.56萬元，這和7000萬的目標相比還有著較大的差距。

或許是希望禮尚資訊在2024年能夠為公司整體業績提升做出較大的貢獻。鈦媒體APP發現公司目前推出的三期股權激勵計劃中，第一期和昨晚推出的第二期都是面向禮尚資訊的部份高管和相關業務負責人。在今年5月份，公司推出第一期股權激勵計劃當時的行權價格是5.68元，不過業績考核指標和昨晚第二期股權激勵計劃相同。

公開資訊顯示，禮尚資訊目前給海內外母嬰、運動時尚、健康食品等行業知名品牌提供行銷和營運服務。2023年，安正時尚完成收購禮尚資訊少數股東股權，目前持股比例增加至93.05%。

從2023年年報中也不難發現，禮尚資訊已經成為公司旗下除主力品牌「玖姿」外營收第二的品牌。但其毛利率卻遠遠沒有安正時尚旗下多個服飾品牌高。

而一旦提高禮尚資訊的毛利率，公司整體的盈利水平勢必將會大大提升。或許這也可以理解公司的股權激勵大多都是面向禮尚資訊，並且給了一個高難度的目標。

而在近日公司的業績溝通會上，公司方面也坦言針對禮尚資訊的業務，將「采用以利潤創造為基礎的激勵機制，註重長期目標業績達成，重點考量利潤增量，高業績目標、高激勵分享。」

安正時尚集團為鄭安政四兄妹（弟）共同創立的公司，為典型的家族企業。公司聚焦中高檔品牌時裝，旗下擁有「玖姿」、「安娜蔻」等服裝品牌。

上市最初三年，安正時尚業績也曾穩步增長。但疫情後，公司業績陷入大幅波動，扣非凈利潤已連續兩年虧損。

「失血過多」的安正時尚不得已走上了賣資回血之路。

據年報披露，2023年公司調整、剝離兒童服裝業務，透過減資方式完成對上海蛙品控制權轉讓，回籠資金3,000.70萬元。此外，2023年，公司按協定約定收回本年度應收回的創創文化股權轉讓款；公司將江橋大酒店予以出租，以獲取長期租金收益；公司順利收回天津君聯資產處置款。

與此同時，公司調整合資童裝品牌阿路和如的發展模式，線下門店收攏聚焦，線上采取輕資產IP授權方式拓展業務，逐步提升其經營質素和盈利能力。

經過一系列戰略調整後，2023年安正時尚成功實作歸母凈利潤轉正。然而，二級市場上對於公司的轉型調整顯然不買賬。今年以來，安正時尚股價跌幅接近50%。

事實上，就連一手把品牌做強上市的老板和高管似乎也並未對公司前景抱有太高期待。鈦媒體App註意到，自股票解禁以來，鄭氏家族及一眾高管陸續減持套現公司股票。直至減持新規頒布後，要求股價破發、破凈的上市公司大股東不得減持公司股份後，上述減持動作才算消停。

此後，鄭氏家族的股權質押動作並未減少。Wind數據顯示，鄭氏家族四大股東均有不同程度的股權質押行為。其中，第3大股東鄭安坤質押比例最高，達到88.44%，第1大股東鄭安政、第2大股東陳克川、第4大股東鄭安傑質押比例分別為17.67%、46.3%、55.46%。

不穩定的業績表現，不被看好的公司前景以及跌跌不休的股價，如此種種似乎都在預示安正時尚股票期權激勵計劃實施的不確定性。