在全球投资者上周都关注着英伟达GTC大会时，人工智能（AI）芯片市场的另一巨头——博通（Broadcom）也召开了投资者大会，宣布了一系列新产品和神秘的「第三大买家」。
不少华尔街分析师从中看到了博通将继续受益于AI热潮前景，并调升了对博通股票的评级。
前城堡对冲基金美股交易员、现经营自己量化基金的陈大龙对第一财经记者称，「如果投资者相信生成式人工智能（Generative AI）将成为全球增长的巨大驱动力，博通会是一个值得买入的AI概念股，应该能受益于其在AI网络组件，比如交换机、自定义加速器和其他AI组件方面的领先地位。」
宣布新产品和神秘的「第三大买家」
在最新的投资者会议中，博通发布了交换机、PCIe、铜连接等多款AI基础设施创新新品，并再次强调了其一直信奉的理念——开放、可扩展、节能。博通的半导体解决方案业务部门总裁卡瓦斯（Charlie Kawwas）称：对于应对生成式AI集群不断增长的需求的提供商来说，成功的关键将是基于开放解决方案、以最低功耗进行扩展的以网络为中心的平台。
卡瓦斯解释称，用于AI训练的AI大模型需要用到大量英伟达、AMD等公司产的GPU、NPU、LPU等多种处理器，也就是XPUs ，而连接这些高性能芯片，并在它们之间传输数据，则需要以太网交换机、路由这类网络芯片，而这些正是博通产品的用武之地。
具体而言，通过PPT，博通展示了其如何构建支撑AI工作负载所必需的XPU基础网络：首先，将八个XPU与中央处理器（CPU）连接在一起。博通不生产CPU，他们来自其他「玩家」。但博通确实制作了这一网络中的许多组件。如下图所示，所有以红色突出的部分都是博通在AI网络上提供的组件。比如，网络接口卡（NIC）允许一个AI芯片与其他AI芯片连接。外围组件互连快速交换机（PCIe）是一种专用于AI网络的交换机，将数据传输到网络中的各环节。通过这些组件，博通帮助实现了XPU基础网络各部分间的连接。也因此，博通称，已与包括苹果、戴尔、惠普在内的诸多消费互联网公司、设备制造商等广泛企业客户群体建立了良好合作关系，其中也包括AI领头羊英伟达。
博通的数据中心解决方案组总经理特穆拉（Jas Tremlay）分享称，「尽管英伟达的Blackwell的南向连接是其专有的NVLink，但其北向连接则采用了博通的PCIe。」这表明，即使是高度依赖专有技术的英伟达，在构建网络时也不得不考虑到开放的重要性。
此外，博通还公布了其第三大定制芯片客户，引发市场极大关注。目前，博通尚未明确透露这一客户的身份，包括花旗分析师丹利（Christopher Danely）在内的几位分析师认为，第三大神秘客户可能是字节跳动。也有分析师猜测这一新客户可能是亚马逊或苹果。
不论如何，在新产品对于整个AI网络有着关键连结作用，且又新获大客户的情况下，博通预计，公司2024的芯片收入将有35%（100亿美元）来自AI，比此前调高10%，2023年这一比例为15%，2021年时不足5%。
华尔街分析师调升博通股票评级和目标位
此前，博通的股价在2023年上涨了104%，是AI热潮的最大受益者之一。然而，该公司今年稍早发布的最新财报业绩指引中，管理层预计公司2024财年的年度收入将为500亿美元，低于市场预测的502亿美元。尽管这一预计收入将比2023财年高出约40%，且年收入增长率也将同比增加更快，达到约8%，但分析师和投资者似乎希望看到更多的增长。因此，从3月7日公布财报后，博通股价连跌数日，3月15日收盘时跌至最低点，跌幅达12%。而在上周投资者大会后，博通股价单周大幅反弹10%。华尔街分析师竞相重申对该股的看好态度。
花旗分析师丹利重申了对博通的买入评级和1560美元目标价。美国老牌对冲基金奥本海默（Oppenheimer）表示，将维持对博通的「跑赢大盘」评级，强调博通是本轮AI热潮中的核心企业，也是其首选的AI概念股之一。瑞杰金融（Raymond James）也对博通给予「跑赢大盘」评级，认为生成式AI会推高其半导体业务的销售收入。
Truist Securities分析师斯坦因（William Stein）给与博通买入评级，目标价为1566美元。摩根大通分析师苏尔（Harlan Sur）重申了他对博通的增持评级，给出1700美元的目标价。他在客户报告中称：「大会显示，博通为其AI数据中心网络和定制集成电路（ASIC）芯片业务制定了一项引人注目的可持续增长战略。」
投行TD Cowen的分析师拉姆塞（Matthew Ramsay）将博通的评级上调至「跑赢大盘」，并将目标价从1400美元上调至1500美元。「我们的评级在过去一段时间内一直处于错误的一边，因为该股在过去两年中事实上跑赢了更广泛的 SOXX 指数，后者的涨幅约为50%。尽管最近出现了一些情况，但我们对博通增长的可持续性和多样性以及由AI计算/网络和软件增长/利润驱动的共识前瞻性预测的潜在上升空间充满信心。」他称。
另一家投行Baird的分析师杰拉（Tristan Gerra）也表示，博通在AI网络方面是「世界级玩家」，但目前的估值并未反映出这一点，与许多非AI股类似。他同样给予博通股票「跑赢大盘」评级，并将目标价格定为1500美元。
陈大龙对第一财经表示，从多个技术指标衡量，博通股价并未达到被高估的程度。他分析称，博通市盈率为48.09，高于行业中值29.53和标普500指数28.53的市盈率；股价与现金流比率为31.85，远高于其五年和十年的中位数。「这两个指标显示该股可能被高估。但同时，博通的远期市盈率为28.21，远低于其他一些芯片和网络公司，且它的收入增长速度更快，盈利能力也更强。在基于远期市盈率的相对估值基础上，该股被潜在低估。其市盈率与增长比率（PEG）为0.67，PEG比率低于1.0也表明市场低估了其股价。」他分析道。
基于此，他认为，虽然短期来看，投资者需要关注博通能否突破3月4日创下的前期高点，即1438.17美元，如果能放量突破，说明博通彻底走出之前的财报利空，能继续向上。长远来看，许多大企业也不会想只从英伟达一家采购AI芯片，并可能会在英伟达的专有解决方案（如InfiniBand和CUDA）之外实现多元化。而博通使用并推广以太网等开源网络解决方案，当AI网络扩展到比如30000个AI加速器以上规模后，更多企业可能会偏好开源技术，而不是专有技术。「因此，整体上，想从生成式AI中获益的长期投资者，肯定需要考虑买入博通。」陈大龙说道。
