人工智能的运作依赖于强大的计算能力，而建设这样的计算设施不仅成本高，耗费巨大，通常需要投资数十亿甚至上百亿。
对于刚起步的公司或者资本不多的企业，租用计算能力更加经济。因此，计算能力租赁行业应运而生。
在支持计算能力和人工智能的众多领域中，计算能力租赁业务近两年来迅速发展，市场的热度持续升温。
今天我们将探讨当前市场上四家最具代表性的计算能力租赁公司的实力如何。
中科曙光在计算能力租赁领域主要扮演资源调度和分配的角色，我理解它类似于一个计算平台。
优势：该公司具有广泛且完整的IT基础架构产品线，提供全方位的通用及行业解决方案。其产品涵盖高端计算机、液体冷却设备、分布式存储产品、网络安全产品、大数据平台和云计算平台；
亮点：该公司构建了「全国一体化计算能力服务平台」，通过统一的服务门户，实现智能计算和通用计算能力在全国范围内的融合、调度和弹性供应，满足各种用户的需求。
鸿博股份是与英伟达合作的计算能力租赁公司的代表，我个人将其视作类似中间商的角色。
优势：该公司与英伟达、北京英博数科科技有限公司签署了四方合作协议，共同成立北京 AI 创新赋能中心，开展人工智能科技领域的项目建设和运营服务。
亮点：英博数科为公司全资子公司，运营北京 AI 创新赋能中心，该中心的经营范围包括在国内24个城市的数据中心运营许可，这些都是标准的计算能力租赁业务。
中贝通信代表了自建计算中心的公司。
优势：公司积极扩展计算能力市场，推动多地智算中心项目的实施，并与长三角区域的节点城市合作建设计算中心，为行业领先企业提供大型模型训练的计算能力。
亮点：中贝通信长期专注于通信网络、信息化及计算领域，目前掌握了多份计算能力服务协议。
云赛智联是上海国资委下属的唯一数据中心运营商和云服务运营商，代表国资背景的计算能力公司。
优势：为支持国家的数字化战略和上海的城市治理现代化，公司在基础设施、云服务、大数据中台、行业应用和信息安全方面初步建立了全生命周期的大数据服务能力。
亮点：云赛智联拥有徐汇数据中心、宝山云计算中心、宝山大数据中心和松江大数据中心等超过7,000个机柜资源。其中，松江大数据中心一期项目成为「国家新型数据交换中心节点」，并获得了「国标最高等级的增强级」认证。
接下来，我们将使用经典的「杜邦分析法」来详细分析这些公司的财务核心数据，以揭示它们的真实价值。
首先看销售净利率，
这一指标反映了公司的产品利润空间，数值越高，表明盈利能力越强，公司价值越高。
销售净利率最高的是中科曙光，唯一一个净利率超过10%的公司。
其次是中贝通信，净利率为5.04%。
然后是云赛智联，净利率为4.71%。
最后是鸿博股份，净利率为-1.88%。
除了云赛智联之外，其它三家公司的盈利能力均有所提升。
第二个关键数据是总资产周转率，
这一指标衡量公司资产的运营效率，数值越高，运营效率越高，公司价值越高。
周转率排名第一的是云赛智联，第三季度周转率达到52%，位居榜首。
第二名是中贝通信，周转率为40%。
第三名是中科曙光，周转率为25%。
最后是鸿博股份，周转率为18%。
在这一回合中，净利率较低的云赛智联在周转率方面排名第一，而净利率最高的中科曙光则排在第三位。这显示出两者的盈利模式不同：云赛倾向于低利润多销售，而中科则是高利润少销售。
鸿博股份和云赛智联的周转率都有所提高。
第三个关键数据是权益乘数，
这一指标评估公司的财务杠杆情况，数值越高，表明公司越依赖于债务来推动收益。
权益乘数最高的是中贝通信，财务杠杆达到2.79倍。这与公司近年来大力发展计算中心并构建重资产相关，导致负债增加。
其次是中科曙光，财务杠杆为1.68倍。
然后是鸿博股份，财务杠杆为1.52倍。
最后是云赛智联，财务杠杆仅为1.43倍。与中贝通信相比，云赛的财务杠杆在过去几年并没有明显增加，一方面是因为公司原本的业务模式较为轻资产，另一方面是因为其背靠强大的国资背景。
除了中科曙光之外，其他公司的财务杠杆均有所增加或保持不变。
最后，让我们结合公司的净资产收益率来看看谁的价值最高，
根据净资产收益率的综合评价，中贝通信排名第一，
该公司的净利率和周转率都排在第二位，而财务杠杆排名第一。虽然与其他公司在盈利能力和资产运营效率上的差距不大，但是高财务杠杆是其区别的关键。
中贝通信的财务杠杆高达2.79倍，负债率达64%，而曙光的负债率为40%，云赛的为29%。
因此，尽管中贝通信在综合价值排名中位居第一，但它依赖债务驱动收益的程度也是最高的。
第二名是中科曙光，该公司采取的是高利润少销售的策略，利润率高但周转率低。
高利润率加上低周转率以及较高的财务杠杆，使得公司的综合价值位居第二。
第三名是云赛智联，该公司的净利率排名第三，周转率排名第一，而财务杠杆排名第四。尽管在财务杠杆上处于劣势，但相对的，公司的抗风险能力也更强。
最后一名是鸿博股份，由于其最低的净利率和最低的周转率，只能排在最后。
