（精选报告来源：幻影视界）
通信行业概览：AI 拉动行业景气度上扬
2023 年通信行业（剔除三大运营商和中兴通讯）整体实现营收 5172.7 亿 元，同比增长 2.3%，行业整体实现归母净利润为 196.3 亿元，同比下滑 14.1%。2024Q1，行业整体营收同比增长 7.7%，增速同比提升 2.5 个百分 点，归母净利润同比增长 21.2%，增速同比提升 16.8 个百分点。分具体子 板块来看，光通信景气度较高，物联网模组、企业通信需求回暖，景气度 回升，运营商整体增速较为平稳，设备商、天线射频及配套短期承压。
光通信：800G 光模块放量显著，北美产业链受益明显
2024Q1,光通信厂商的营收同比增长 60.2%，归母净利润同比增长 135.4%。受益于 AI 算力的建设，北美产业链的光通信公司快速增长，其中，新易盛、 中际旭创、天孚通信增速较快。此外，高速率产品拉动毛利率和净利率提 升。2024Q1，新易盛、天孚通信、中际旭创的利润率均获得提升。
运营商：经营稳健增长，派息率持续提升
2024Q1,三大运营商的营收同比增长 4.2%，归母净利润同比增长 6.1%，并 持续提升分红能力。此外，三大运营商加强研发投入，聚焦数字化转型机 遇。2023 年中国移动的研发费用同比增长 58.7%，持续加大对 5G、AICDE 领域研发投入，加强核心能力的建设。
物联网模组： 行业需求回暖，面向未来布局
行业景气度回升拉动物联网模组行业实现增长，物联网模组厂商加强研发 方面的投入，面向未来进行布局。随着 AI 的发展，AI 与物联网的融合已成 为大势所趋，边缘智能模组也进一步助力 AI 的高质量发展，物联网终端也 会变得更加智能，应对更多差异化的复杂环境。
设 备商和天线射频及配套： 运营商资本开支下滑，业绩短期承压
5G 建设的高峰期已过，我们认为运营商的资本开支呈现逐步下降的趋势， 而且运营商更加倾向于算力和人工智能方面的投入，相关的设备商和天线 射频厂商业绩短期承压。但 AI 带来更多算力的需求，设备厂商也有布局相 关产品，AI 算力或成为设备商增长的新动能。
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