ARM（ARM.O）于北京时间 2024 年 2 月 8 日上午的美股盘后发布了 2024 年第三财年报告（截止 2023 年 12 月），要点如下：
1、整体业绩： 收入再创新高。ARM 在 2024 财年第三季度（即 23Q4）实现营收 8.24 亿美元，同比增长 13.8%， 超市场预期（7.62 亿美元） 。 收入端的持续增长，主要得益于许可证业务和版税业务的增长带动；公司本季度毛利率 95.6%，同比下滑 0.4pct， 稍好于市场预期（95.4%） ，稳定在 95% 以上的高毛利率水平。
2、各业务细分：许可证&版税，双双增长 。受 AI 等需求的带动，公司许可证客户数目继续提升。虽然受半导体周期影响，ARM 授权芯片数目有所下滑，但 单颗芯片授权费用同比提升 13.5% 。
3、ARM 业绩指引：2024 财年第四季度（即 24Q1）预期收入 8.5-9 亿美元 （市场预期 7.81 亿美元） 和调整后利润为每股 0.28 美元至 0.32 美元 （市场预期的 0.21 美元） 。
海豚君整体观点：
ARM 财报明显超预期 。公司本季度的超预期主要来自于营收端的表现，得益于许可证业务和版税业务双双增长的带动。虽然数据上公司本季度的利润不及预期，但经营面的核心利润还是不错的。
相比于财报数据，公司的指引继续提高。公司预期 下季度收入有望达到 8.5-9 亿美元（超市场预期 7.81 亿美元）和调整后利润为每股 0.28 美元至 0.32 美元（超市场预期的 0.21 美元）。下季度公司的收入有望再创历史新高。
受益于 AI 等风口的带动，公司迎来了业绩和估值的双升。原本不足 500 亿美元的公司，而今已经成长至近千亿。 但不容忽视的是，公司当前营收复合增速不到 20%，年利润也尚不足 8 亿美元，而估值已经达到 100 倍以上。在经营面不断超预期的情况下，市场仍会继续给予较高的预期。 而如果超预期的表现开始停止，过高的估值也将给公司带来相应的压力。
以下是海豚君对 $ARM.US 的具体分析：
一、整体业绩： 收入端再创新高
1.1 收入端
ARM 在 2024 财年第三季度（即 23Q4）实现营收 8.24 亿美元，同比上升 5%， 超市场预期（7.61 亿美元） 。 公司本季收入继续提升，再创新高，得益于许可证业务和版税业务的增长带动。
1.2 毛利端
ARM 在 2024 财年第三季度（即 23Q4）实现毛利 7.88 亿美元，同比增长 13.4%。 毛利端同比增速与收入接近。
ARM 在本季度的毛利率为 95.6%，同比下滑 0.4pct， 好于市场预期（95.4%） 。 毛利率继续保持在 95% 以上的高位。
1.3 经营费用
ARM 在 2024 财年第三季度（即 23Q4）的经营费用为 6.54 亿美元，同比增长 45%。公司保持高投入，继续扩大研发人员规模。
具体费用端情况，拆分来看：
1）研发费用：本季度公司的研发费用为 4.32 亿美元，同比增长 51% 。受业务的发展，公司持续增加研发投入，当前研发投入占比达到 52.4%。 本季度公司继续扩招工程师，人数增加至 5520 人，人数占比达到 8 成以上 ；
2）销售及管理费用 ： 本季度公司的销售及管理费用为 2.16 亿美元，同比增长 32.5% 。销售费用情况与营收情况有一定相关性，随营收规模的扩大而增长。
1.4 净利润
ARM 在 2024 财年第三季度（即 23Q4）实现净利润 0.87 亿美元，同比下滑 52.2%， 低于市场预期（1.11 亿美元） 。 本季度净利率 10.6%。
虽然公司本季度利润端不及预期，但如果考虑经营面利润表现，还是不错的。受益于业务的发展，公司和去年同期相比增加了 1000 位工程师。 即使研发费用同比提升明显，但公司本季度经营面利润仍有 1.34 亿美元。
二、各业务细分： 许可证&版税，双双增长
从 ARM 的分业务情况看， 本季度的许可证业务和版税业务呈现 46 开。 受益于平均单芯片收费的提升，版税收入占比提升至 57%。许可证业务占比回落至 43%。
2.1 许可证业务
ARM 的许可证业务在 2024 财年第三季度（即 23Q4）实现营收 3.54 亿美元，同比增长 18.4%。 随着 AI 等需求的增长，下游有更多的客户采用 ARM 来研发芯片 。
本季度全授权客户和灵活授权客户数目都有增加。 其中全授权客户数增加至 27 个，灵活授权客户业增加到了 218 个， 公司整体客户数目持续走高。
2.2 版税业务
ARM 的版税授权业务在 2024 财年第三季度（即 23Q4）实现营收 4.7 亿美元，同比增长 10.6%。 版税授权业务的增长，主要得益于均价的提升 。
分拆来看：
1）ARM 芯片数目：本季度使用 ARM 的芯片数目为 77 亿颗，同比下滑 2.5% 。受半导体周期影响，最近几个季度数目都有所下滑；
2）单颗授权均价 ： 本季度 ARM 芯片单颗版税授权均价为 6.1 美分，同比增长 13.5%。 在近期 AI 等需求的带动下，授权的单颗平均费用近期有所提升。
<本篇完>
