近年来，随着中美芯片战的展开，中芯国际的知名度可谓是家喻户晓，作为国内芯片生产能力最强的企业，其重要性不言而喻。
芯片行业在两年大繁荣后，2023年开始回落，就连全球芯片巨头台积电，也出现了营收下跌4.5%，净利润下跌17.5%的情况。中芯国际的情况如何呢？我们就来看一看其【业绩快报】所提供的信息吧。
2023年，中芯国际的营收同比下跌了8.6%，这比台积电下跌得还要大一些；从金额上看，500亿元的规模，似乎还要再等一等才能突破。净利润方面，中芯国际下跌了六成，比台积电要严重很多，但是，和下跌近八成的英特尔比，情况就好多了。
分季度来看，中芯国际的2022年一直都在增长，但增长速度却是逐月递减的，直到2023年一季度出现了同比下跌13.8%的低谷后，跌幅开始逐季收窄，直到2023年四季度恢复了3.4%的同比增长。这多少有2022年基数太大对增长率造成影响的原因，但是，2023年四季度仍然是在去年增长的基础上继续增长，这似乎说明，这一轮的行业回调接近尾声了。
但是，从净利润表现来看，从2022年四季度就开始的下跌，一直持续至2023年四季度，连续五个季度下跌，也就是说2023年四季度已经是处在螺旋下跌之中了，净利润金额方面也仅比三季度高，从盈利能力方面看，整个行业的回暖可能还需要时日。
【业绩快报】没有分地区的营收构成，仅从上半年看，中国区的占比上升，美国区的占比下降，欧亚区的占比也略有下降。看来，「芯片战」对中芯国际还是有较大影响的，且不说供应链端的严重影响，仅仅是销售端的影响都是显而易见的。
2023年，中芯国际的毛利率大跌15.3个百分点，为23%，略低于2020年的表现，似乎这才是其正常的毛利率。但是，2023年的毛利额远高于2020年，净利润却只是略高，说明三年来，中芯国际的期间费用增长较大，毕竟，其现在的规模已经比三年前高出了很多。
销售净利率的表现方面，除2021年异常高（原因后面再解释）以外，2022年和2020年的表现也相对较好，其他年份只有10%左右，甚至更低。净资产收益率方面，只有2021年和2022年达到了10%，其他年份都较低，2023年的表现已经是近五年最差的了。融资太多，发展又受限，导致大量资金闲置，结果就是净资产收益率远低于销售净利率，这个问题只能靠投资完成后实现更高的营收和净利润才能解决。
从成本费用构成来看，毛利率的变化前面已经说过了，期间费用占营收比是逐年下降的状态，就连营收下跌的2023年也在下降之中。前几年占比下降的主要原因是规模效应，而2023年前三季度下降的原因却是「财务净收益」增长了5.7个百分点，金额达到了29.2亿元，这是因为其年初的现金类资产超过了750亿元，作为芯片公司，其重要利润源却是利息收入，这多少有点尴尬。
从主营业务盈利空间来看，最近几年的变化很大，2019年主营业务还在亏损，2020年有4.1个百分点的盈利空间，2022年达到了24.3个百分点的阶段性峰值，2023年跌回至13.2个百分点，如果扣除财务净收益，实际上也就才5个百分点左右。
不过，中芯国际在研发方面的投入还是比较大的，只是随着营收的增长，占比有所下降，最近五年的研发费用都在接近50亿元的水平，占营收比至少10%。虽然不能和台积电等比拼投入金额的大小，但能够坚持投入，再考虑到两地研发成本的差异，还是能取得一些有竞争力的研发成果。
其他收益方面是中芯国际的大头，一直稳定的是「其他收益」，主要就是政府补贴和一些递延收益等；另外还有2021年等年份有较高的「投资收益」，这也是其2021年净利润超过毛利额的主要原因。
近两年「投资收益」下跌明显，「资产减值损失」还在不断增长，年报或三季报的数据暂时没有，从半年报看，主要就是「存货跌价损失及合同履约成本减值损失」。结果就是其他收益各项目相互抵消后的净额下降，这也是其2023年净利润大幅下跌的重要原因之一。
存货规模和占营收比持续增长，虽然主要是营收增长带来的自然增长，但是，在2023年营收下跌的情况下，存货也在增长，这就和市场需求方面脱不了干系。
现金流量方面的表现还是不错的，经营活动的净现金流持续稳定，虽然最近三年多，仅经营活动的净现金流无法满足固定资产等投资的需求，但其有2020年的大额净融资，其他年份也有一定额度的净融资，总体上足以满足这些投资需求，甚至还有大量资金富余。
四年时间，经营性长期资产增长了近两倍，这个增长速度还是相当惊人的，在建工程的规模也是逐年创下历史新高的。对于中芯国际来说，搞建设、上规模，还是近年来的主要发展模式。
中芯国际的长短期偿债能力一直都很强，特别是大额融资的2020年更是如此，近年来长期偿债能力变化不大，但短期偿债能力随着项目建设的展开而下降明显，2023年三季度末，仍然处于相当强的状态，估计后续会随着项目的建设继续下降。
中芯国际的有息负债也是在持续增长的，2023年三季度末达到了692亿元的新高，这已经不低了，为何这么高的负债，其财务费用方面还是大额净收益呢？因为其主要有息负债是「长期借款」，大量资本化到在建工程等资产之中，要以后通过折旧或摊销的方式再转入到未来的费用之中。
中芯国际近年来发展不错，抓住前两年的行业高光时刻，大量回血来减轻对融资的依赖。但是，其仍然处在靠大量融资来上规模的增长时期，盈利能力的稳定性还不强。或许还要等上几年，才能看到这些年投入的效果吧！
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
