截至2023年末，银行理财市场存续规模26.80万亿元，全年累计新发理财产品3.11万只，募集资金57.08万亿元；理财产品投资者数量增至1.14亿个，为投资者创造收益6981亿元；净值型理财产品存续规模占比为96.93%，较年初增加1.46个百分点……银行业理财登记托管中心近日发布的【中国银行业理财市场年度报告（2023年）】（以下简称【报告】）显示，2023年，银行理财市场稳健运行，产品净值化转型持续推进。
距离上一轮「赎回潮」事件已经过去一年时间，银行理财市场正在摆脱「阴影」，产品存续规模有所回升，新发产品数量较2022年增加，投资者情绪逐步恢复。但在「打破刚兑」背景下，投资者风格偏好更趋稳健，买短期和买稳健产品成为主流，银行理财大幅增配存款类资产……
「银行理财业在2023年初经历了探底调整后，下半年整体规模稳中有升，业绩表现回暖，投资者对于理财产品的认可度有一定修复。」冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦在接受【金融时报】记者采访时表示，随着投资者教育不断深入，当前投资者投资理念更加理性，理财公司应对市场的各方面举措也不断成熟。
理财机构多措并举促市场规模回升
2023年，银行理财市场逐步修复，产品存续规模较当年低点（一季度）明显上升，但尚未回升至2022年水平。【报告】显示，截至2023年末，全国共有258家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续产品3.98万只，较年初增加14.86%；存续规模26.80万亿元，较2022年末的27.65万亿元仍有下降。
2023年初，受多重因素影响，理财市场规模延续承压态势，一季度末规模降至25万亿元左右，为年内最低点。一年来，银行和理财公司多措并举应对市场变化，比如部分理财公司调整资产配置策略，推出摊余成本法以及混合法估值产品，平滑净值波动；部分理财公司通过自购提振投资者信心；多数理财公司下调产品固定管理费、销售服务费等让利投资者。
「这些措施在一定程度上稳定了投资者信心和市场预期。随着理财净值持续修复以及银行和理财公司不断加强与投资者沟通，银行理财规模在波折中有所回升。」招联首席研究员董希淼在接受【金融时报】记者采访时表示。
从破净率来看，2023年银行理财市场进一步映证了净值修复的趋势。招商证券银行业首席分析师廖志明分析称，2023年一季度，随着债市回暖，理财产品净值持续修复，破净率迅速从20%下降至5%以内，4月至6月破净率呈现震荡态势，三季度破净率有所抬升，四季度破净率震荡。截至2023年12月末，理财公司公募理财产品破净率4.36%，较2022年12月20日历史高点（22.7%）大幅下降。
从投资者最为关心的收益水平来看，2023年各月度银行理财平均收益率2.94%，虽然较2023一季度的水平有所下降，但较2022年2.09%的平均收益率提升。不过，仍有不少投资者反映「高收益的稳健型理财越来越少了」。
光大证券金融业首席分析师王一峰表示，近期银行理财收益表现较强，但在控制存款成本、股市震荡、有效需求不足等多因素影响下，收益中枢仍有下行压力。高收益资产难觅，理财实际收益降幅大于居民预期，可能加大银行理财规模增长难度。
个人投资者投资风格更偏稳健
「资管新规」发布以来，银行理财产品种类不断丰富，满足了投资者多样化的投资需求，投资者数量持续增长，2023年理财投资者数量也维持了增长态势，其中机构投资者新增趋势值得关注。
【报告】指出，截至2023年末，持有理财产品的投资者数量达1.14亿个，同比增长17.84%。其中，个人投资者数量为1.13亿个，占比 98.82%；机构投资者数量占比略有提升，数量为134.60万个，占比1.18%。
「机构投资者主要来自于有理财需求的企业客户，包括部分央国企及上市公司，也包括大量的中小微企业。」周毅钦告诉记者，机构投资者数量明显上升，说明银行和理财公司在个人理财业务稳健发展的基础上，正在努力挖掘对公业务潜力，进而为银行理财业务和市场规模带来更多的增量。
【报告】显示，截至2023年末，持有理财产品的个人投资者中数量最多的仍是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比33.95%。风险偏好为一级（保守型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比较年初均有所增加，分别增加2.02个百分点、0.14个百分点和0.46个百分点。
与之相对应，截至2023年末，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模为 24.87万亿元，占比92.80%，规模和占比均较去年同期上升。
对此，王一峰表示，客户风险偏好「两极分化」延续——居民整体风险偏好仍然偏低，一级（保守型）和二级（稳健型）投资者数量合计占比稳定在五成左右；四级（成长型）、五级（进取型）投资者数量占比较上年提升。「当前理财客户整体风险偏好依然偏低，但高风险偏好客户占比回升，有助于后续理财公司更好地发挥多资产、多策略的配置优势，进一步丰富含权理财产品谱系。」王一峰评价说。
现金管理类理财产品受青睐
临近春节，兼具稳健收益和较高流动性的现金管理类理财在「年终奖理财」中脱颖而出。据普益标准数据，2024年1月份，徽银理财、信银理财发布的3款现金管理类理财产品平均7日年化收益率超过4%，另有27只产品收益率在3%以上。
理财「活期化」的特点在2023年银行理财市场中日益显著，更加符合投资者「求稳」的市场需求。【报告】显示，截至2023年末，现金管理类理财产品存续规模为8.54万亿元，占全部开放式理财产品存续规模的比例为40.32%，较年初上升2.02个百分点。
另外，固收类产品仍是市场「主力军」。【报告】显示，截至 2023 年末，固定收益类产品存续规模为25.82万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.34%，较年初增加1.84个百分点。
普益标准发布的研究报告指出，随着净值化时代全面到来，经历过「破净潮」的投资者投资风格愈发谨慎，且更注重多元化资产配置。从银行理财产品的新发趋势和存续规模来看，部分投资者对短期限产品和长期限产品，也就是现金管理类产品和封闭式产品偏好均有所上升。另外，非现金管理类中的日开型产品关注度也有提升，体现出当前投资者流动性偏好增强。
「具有低波稳健特征、申赎便利的固定收益类产品成为2023年新增资金的主力。」王一峰表示，「在流动性合理充裕、国债收益率震荡走低等因素影响下，市值法纯债产品净值表现较优，特别是短期限固收类产品客户接受度更高，成为重要的吸金产品线，渠道端对这类产品的定位有货币+、活钱理财等。」
中国民生银行首席经济学家温彬也谈到，2023年我国银行理财市场存续规模呈现先稳后升的趋势。现金管理类和固收类产品在市场规模修复过程中发挥着重要作用，成为增速回升的主要推动因素。
中小银行发力代销赛道
2023年末，浙银理财获批筹建，成为我国自2018年12月以来获批设立的第32家理财公司。理财业务公司制改革取得积极进展，机构队伍的专业化、特色化水平得到进一步提升。
2023年，理财公司的市场绝对主力地位进一步巩固。截至2023年末，理财公司存续产品数量和金额均最多，存续产品只数1.94万只，存续规模22.47万亿元，较年初上升1.01%，占全市场的比例达到83.85%。
不过，理财公司批设进度明显放慢，2019年共有11家理财公司设立，2020年设立数量为9家，2021年降至2家，2022年为8家，而2023年仅有1家理财公司（法巴农银理财）设立。至此，股份行已完成对理财公司的布局。
周毅钦表示，2023年理财公司获批筹建步伐有所放缓，既有理财市场中主流银行都已基本成立理财公司的原因，也与监管部门严把审核关、对于理财公司设立要求趋严有关。「对于大多数中小银行而言，未来很难以理财公司形式参与理财市场，建议加大对财富管理领域的赋能和转型。」周毅钦在采访中说。
「理财公司大规模集中设立的阶段已经结束，目前处于常态化设立阶段，金融监管部门按照‘成熟一家，批准一家’原则发放理财公司牌照。」董希淼表示，中小银行应从自身发展定位和专业能力出发，理性申设理财公司。
对大多数中小银行而言，成立理财公司难度较大，未来应如何发力银行理财市场？对此，董希淼表示，应抓住理财产品销售暂未对第三方开放的时间窗口，建设和完善代销系统，培养专业的产品经理和理财顾问，大力发展理财产品及其他金融产品代销业务，将自身打造成为「金融产品超市」，努力抢占财富管理大市场的先机。数据显示，截至2023年末，全市场有 491家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加163家。
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