债券市场表现偏强。一是供给压力明显减轻，专项债发行进度不及预期；二是受到权益市场的影响，风险情绪偏弱，股债跷跷板效应下，提振债券市场交易情绪，尤其是30年品种表现较强；三是政策面不及预期，财政、地产政策未能改善基本面的下行趋势。另一方面，资金利率仍然偏贵，债券市场曲线仍然偏平。
国寿安保基金认为，基本面方面，PMI数据好于1月季节性，但主要是生产和库存拉动，需求仍然较弱，产能过剩问题仍然存在，这也导致PMI价格分项普遍下行。1月新出口订单指数47.2%，较上月回升1.4pct，后续来看，美国金融条件改善，美国制造业PMI有企稳回升迹象，可能对国内出口带来支撑。
流动性和政策方面，国寿安保基金认为，上海地产政策有所放松，但弱于市场预期，反而导致债券收益率的下行。政策对于12个重债省份的基建也有所制约，财政发力的空间也有所下降。流动性方面，资金利率仍然较贵，但稳定性明显增强，出现月末不紧、月初不松的现象。央行在防空转和稳增长之间进行权衡。
整体来看，国寿安保基金认为，当前市场曲线较平，资金面仍然较贵，制约短端表现，长端、特别是超长表现较好。政策低于市场预期，稳增长基调下，一些长期的偏收缩性质的政策仍然存在，财政方面中央加杠杆与地方降杠杆并存，货币方面降准和防空转并存。后续来看，经济基本面仍然处于底部区间，政策发力仍不明确，预计债券市场仍将偏强运行。
