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金融投资报记者 张璐璇
「新质生产力」这一概念自去年九月首次被提出以来，受到了社会各界的广泛关注。在今年召开的几次重要会议上，新质生产力更是被多次提及。究竟什么是新质生产力？相比传统生产力，新质生产力到底「新」在何处？在培育、壮大新质生产力的过程中，又将催生哪些投资机会呢？
近日，金融投资报记者采访了博时基金首席投资官曾鹏先生，听他聊一聊有关新质生产力的投资话题。
曾鹏
博时基金首席投资官
记者提问
在您看来，什么是新质生产力？相较于传统生产力，它「新」在哪些方面呢？
曾鹏： 新质生产力的定义是代表新技术、创造新价值、适应新产业、重塑新动能的新型生产力，发展新质生产力是夯实全面建设社会主义现代化国家物质技术基础的重要举措。
新质生产力包括战略性新兴产业和未来产业两个部分。
具体来看，战略性新兴产业指的是知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好，是具有重大引领带动作用的产业，主要包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备八大类。
未来产业则代表着未来科技和产业发展新方向，是在新一轮科技革命和产业变革中赢得先机的关键所在，是全球创新版图和经济格局变迁中最活跃的力量，是实现创新引领发展的重要抓手，主要包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能九大类。
【加快形成新质生产力】中指出，新质生产力的「新」主要包括四个维度：一是新劳动者；二是新劳动对象；三是新劳动工具；四是新型基础设施。我认为，上述这「四新标准」可以作为区分新质生产力和传统生产力的标准。
记者提问
新质生产力是今年大家关注的一个投资热点，未来，您比较看好新质生产力在哪些领域的投资机会？
曾鹏： 新质生产力是2024年的一大投资主线。前面已经提到，新质生产力包括八大战略性新兴产业和九大未来产业。其中，战略新兴产业主要把握价值成长阶段的细分行业，主要投资机会在二级市场，主要采用市盈率估值，选择其中具备技术、产品、市场优势的龙头企业进行投资。未来产业主要把握主题成长阶段的细分行业，未来产业实质是战略新兴产业中新技术突破的细分方向，主要投资机会在一级市场以及二级市场主题方向，主要采用产业空间/市值比进行估值。
具体来看，我认为，战略性新兴产业中的人工智能算力、新能源、国产大飞机是2024年比较值得关注的投资主线。
人工智能算力方面，海外先进技术近年来持续突破，国产化需求迫切，2024年，国产算力将进入密集投入期，北京、深圳多地出台国产算力产业政策，致力于构建从国产芯片到服务器的全生态，国产AI芯片、PCB、光模块及服务器等行业将受益。
新能源的投资重点在三个方面：一是中国电动车出海，增量市场以新兴国家市场为主；二是智能网联、快充技术、固态电池等新技术创新；三是绿电运营商和发电企业的估值重塑。
飞机制造业具有极高的战略意义，对于国民经济、就业、技术进步具有重要作用，因此主要大国均将飞机制造业作为其战略型支柱产业，并推出相应产业政策支持其发展。2024年开始，C919国产大飞机进入签单和交付快速提升周期。中国商飞表示，C919在五年内年产能规划将达到150架，C919将在未来五年进入集中交付周期。在此背景下，与之配套的国产航空制造业也将走向成熟并从中受益。
未来产业中的低空经济、合成生物学、量子计算拥有广阔的发展前景，是值得长期关注的投资方向。
低空经济在2024年开始进入政策红利期，且今年的低空经济商业事件催化较多，大众关注度显著提升。根据工信部赛迪顾问数据，2030年预测全产业链市场空间超过2.5万亿元，是当前产业市值的10多倍。
合成生物学可类比计算机工程，如果把基因看作代码，合成生物学就相当于编程工作。合成生物学是以ATCG四种碱基作为基础基因元件、四进制的技术革命，未来技术进步的速度和技术天花板都有望更快、更高。根据罗氏生化代谢图，生物体能够合成地球上60%的化学物质，而目前能够规模化工业生产的仅是冰山一角。未来，随着合成生物学的技术赋能，生物制造有望替代化学制造。2024年，合成生物学将成为国家战略产业。
量子计算是量子信息技术四大技术领域之一，已经成为全球科技前瞻战略部署的重要竞争地。根据咨询公司BCG预测数据，2030年量子计算市场空间超过3000亿，是当前产业市值的5倍多。
记者提问
在您看来，我们在投资新质生产力时，可能会遇到什么难点？需要注意的关键是什么？
曾鹏： 新质生产力的投资难点主要在于对估值周期的把握。新质生产力投资的本质，是判断企业生命周期在不同阶段的价值体现。
具体来看，大部分战略新兴产业处于价值成长阶段，但需求端变化快，估值体系受到宏观周期、产业周期、经营周期共同影响，并体现为估值周期的快速波动。在价值成长阶段，市场关注的是企业成长的质量以及对产业景气程度确定性持续性的把握，其判断标准是业绩增速与估值的匹配程度，因此衡量的指标是PEG（非绝对PE），其中，核心指标是未来三年的复合增速与动态PE的比值。这适用于大部分战略新兴产业投资。
未来产业均处于主题成长阶段，宏观周期、产业政策和技术进展对估值周期影响更大。在主题成长阶段，企业的技术、产品和商业模式初步成型，产业趋势刚刚进入爆发期，估值溢价较高，这个阶段市场关注的是新质生产力的潜力指标，对应产业空间及盈利弹性，产业市值比是重要衡量指标，这适用于大部分未来产业投资。
根据成长溢价理论建立产业周期图谱后，基于行业比较研究，我们认为人工智能算力、新能源、国产大飞机是今年战略新兴产业中值得关注的投资主线，而低空经济、合成生物学、量子计算可能是未来产业的投资关键词。
公司简介
博时基金
博时基金成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。截至2024年3月31日，博时基金共管理372只公募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户，管理资产总规模逾15475亿元人民币，剔除货币基金后，博时基金公募资产管理总规模逾5694亿元人民币，累计分红逾1971亿元人民币，是目前我国资产管理规模领先的基金公司之一。
嘉宾简介
曾鹏
博时基金首席投资官（总经理助理级）兼权益投研一体化总监。投资经济学硕士。2005年起先后在上投摩根基金、嘉实基金从事研究、投资工作，2012年加入博时基金管理有限公司，历任投资经理、基金经理，现任公司首席投资官兼权益投研一体化总监、公募组合基金经理、社保组合投资经理，同时还兼任上交所科创板自律委员会执行委员。
编辑|贺梦璐 校检|袁钢 审核|
苗曦
本文为｜ 金融投资报 jrtzb028( 微信号 ) 原创文章 ｜
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