为发挥期货市场服务实体经济功能，提升上市公司风险管理意识和能力，6月4—5日，由深圳证监局、郑州商品交易所、中国上市公司协会、资本市场学院联合主办，深圳市期货业协会承办，深圳上市公司协会协办的「深市上市公司高管期货及衍生品业务高级研修班」在深圳举办。山东海化、广东天禾、陕西黑猫、道道全、宁德时代、滨化股份、万凯新材等来自全国17个省（市、区）的近80家上市公司150余名高管及业务人员参加培训。
动态评估外部风险 提升上市公司抗风险能力
今年4月，国务院发布【关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见】（即新「国九条」），相关人士表示，上市公司通过期货衍生品有效管理风险，与期货市场进行有机结合，正是金融充分发挥服务实体经济功能，落实资本市场高质量发展的重要体现。
「商品的金融属性凸显，地缘政治波动加剧，需求为其提供价格支撑。」首席经济学家论坛理事何晓斌介绍，在全球货币超发引发的高通胀后，美元指数与大宗商品呈现同向趋势。地缘风险日益突出，黄金屡创新高。工业品上行与全球制造业同期同步，制造业需求支撑工业品价格走强，大宗商品整体上涨。
为应对大宗商品价格波动对公司经营多方面的压力和影响，越来越多上市公司对风险管理的需求强烈，并主动利用期货衍生品进行套期保值，提升自身风险抵御能力。
据了解，今年1-4月有超过1000家上市公司发布套期保值公告，其中开展商品期货套保的上市公司超300家，同比增长17%，累计套保额度超过2600亿元，涉及电子、基础化工、电力设备、机械设备、医药生物等29个行业。
上市公司涉及国民经济各行各业，跨越产业链上下游的多个环节，与众多商品期货品种密切挂钩，做好风险管理显得尤为重要。
记者从与会企业人士处获悉，利用期货市场进行套期保值逐渐成为市场共识，越来越多的公司开始利用期货及衍生品工具，应对汇率波动、原材料价格上涨、成品销售受阻、库存贬值等方面的风险。
近年来，期货品种体系不断丰富，基本覆盖农业、工业产业重要产业链的初级、中间、终端产品，与我国完整的产业体系相匹配，为上市公司管理风险、平稳经营、稳定预期提供了更有效的工具、创造了更多有利条件。
中国上市公司协会党委委员、副会长余辉介绍，今年3-4月，中上协专门针对「实体上市公司期货衍生品市场参与情况」开展了一项问卷调查，从调查结果来看，外汇风险是目前上市公司面临的主要风险，但仅有不到一半的上市公司开展了外汇风险管理。从参与商品期货市场交易的上市公司情况看，上市公司参与的前三大品种为有色金属、能源化工和农产品。其中91%的上市公司「直接参与」商品期货市场，97%的上市公司表示参与商品期货市场目的为套期保值，上市公司套保对象依次是原材料、产品、已确定的未来产能。
「这些既体现出实体上市公司对期货衍生品工具认可度增强，也体现了期货市场在服务实体经济方面取得显著成绩。在上市公司利用期货和衍生品取得长足进步的同时，我们也应当看到，与成熟资本市场相比，我国上市公司参与套期保值的空间仍然很大。」余辉表示。
山东海化集团有限公司期货部王炳森介绍，随着经营难度的增加，部分上市公司一方面积极探索融合套期保值和基差贸易，通过在场内开展套期保值业务，对冲价格波动风险；同时，在场外开展基差贸易，推动贸易商和终端客户参与基差点价，促进现货贸易转型升级。另一方面，通过期货期权组合策略，进一步优化企业套期保值方案，节约资金成本、增加经营利润，提升抗风险能力。
记者还从与会企业了解到，也有部分上市公司发挥产业链优势，借助场内期货工具开展合作套保，为中小企业客户提供风险管理方案，提高了产业链上下游客户粘性，促进供应链协同稳定发展。
质效提升期货市场风险管理功能显著
在证监会组织的2023年期货品种功能评估中，郑商所的白糖、PTA等12个品种评级为A，较2022年增加6个品种。具体来看，80%以上的参评品种套保效率在90%以上。目前，全国90%以上的PTA和硅铁生产企业、85%以上的重点制糖集团、80%以上的甲醇贸易企业、75%以上的玻璃龙头生产企业等，均在利用相关期货品种进行风险管理。
在道道全粮油股份有限公司投研经理陈朝阳看来，套保效率的提升代表的是期货市场对实体企业的服务进一步深化，亦是期货市场服务实体经济的能级提升。
「近年来，期货市场风险管理功能稳步发挥，期货市场在服务粮食安全、能源资源安全、产业链供应链安全等方面的作用受到社会认可。期货市场可以通过市场化手段减少价格因素对经营主体的冲击，促进资源的合理有效流动。」何晓斌说。
面对外部环境的不确定，期货市场能够发挥「避风港」和「指南针」的作用。
东北财经大学金融学博导李强介绍，某玻璃企业是我国玻璃行业重点企业，2020年5月，随着工业生产逐步恢复，相关工业品价格出现较为明显的反弹走势，该玻璃企业认为未来一段时间纯碱夏季检修增加，供给减少;同时，玻璃行业生产线复产积极性提高，纯碱需求增加。总体看，未来纯碱价格存在上涨风险，故该企业决定于2020年7月-10月间逐步建立纯碱9月以及2021年1月多单，以对冲企业成本上涨风险。
「通过运用期货市场进行操作，玻璃企业部分对冲了纯碱价格上涨导致的成本上升风险，在一定程度上降低了采购成本。除了通过期货市场对冲外，该企业还借助期货市场交割低价采购部分纯碱，弥补了现货涨价带来的成本损失。」李强说。
值得一提的是，期货交易所和期货经营机构采取多种服务手段，帮助企业渡过难关。如通过期货交割、期转现、仓单交易等多种期现「转换」途径，在期货市场帮助企业实现采购和销售；灵活利用仓单服务，帮助企业盘活库存、缓解现金流压力。近年来，期货公司作为期货市场服务实体经济的重要载体，综合实力、业务模式、服务水平均得到较大提升。
我国期货市场经过三十多年的探索发展，服务国家战略和实体经济的能力已得到显著增强。期货和衍生品的发现价格、管理风险、配置资源三大功能，正是上市公司进行产品定价、开展套期保值、促进平稳运营的重要工具。新「国九条」提到，要「探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式」。深圳辖区目前有14家期货公司，在服务产业客户原材料价格管理、提供套期保值服务等方面已形成专业特色。
优化合规管理方式助力期货行业稳健发展
记者注意到，不少上市公司建立有效的风险防范机制，规避和降低原材料和成材价格波动的风险，增强企业抗风险能力和市场竞争力。也有上市公司更关注账面盈利目标，缺少期现结合综合效果的考量。有的上市公司过程中偏离套保初衷转为「投机」，或者参与无关的期货品种。还有的上市公司投入不足，一般财务人员兼职期货交易，缺少必要培训和风控措施，这些都在提示上市公司在开展期货业务时，要高度重视合规性问题。
关于实体企业期货衍生品业务内控及风险管理搭建体系，北京晨实科技管理有限公司总经理王少游认为，先明确套期保值能够管理的风险类型，然后是企业衍生业务的内控和风控，明确其基本要点。对企业来讲，建立系统之后，能够及时准确汇总和掌握重要的业务数据，所有纸面上、口头上的制度流程，都变成了实实在在的内外部信息闸门、流程逻辑，并同时兼顾了合理的灵活性，最终体现企业经营的财务结果能够及时准确反映业务实质，还能够减少机械重复的工作量，为企业节省出时间和精力来做更有价值的事情。
安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）专业业务合伙人田雪彦表示，企业进行套期保值，原则上应当控制现货与衍生品在种类、规模及时间上相匹配，并制定切实可行的应急处理预案，从而能及时应对交易过程中可能发生的重大突发事件。「评判套期保值的效果不能只看衍生品业务，而是应该期现结合进行核算，对于上市企业来说，信息披露至关重要，做好套期会计，能帮助企业更好进行风险管理、实现合规化经营，助力企业长期稳定发展。」
「上市公司作为实体经济基本盘，是期货市场产业服务的重要群体。引导上市公司合规有序参与期货市场，既是企业发展需要，也符合国家政策导向。经过30多年发展，我国期货市场已具备了服务实体的规模和能力，为上市公司管理风险提供了良好的市场生态。」郑商所党委委员、副总经理王晓明表示，郑商所将以党的二十大精神为引领，认真贯彻落实中央金融工作会议、中央经济工作会议、新「国九条」精神，更好发挥期货市场服务实体经济的功能，为助力上市公司高质量发展贡献更多期货力量。（商轩）
