深圳商报·读创客户端首席记者 谢惠茜
「耐心资本」一词，对于大众而言或许尚有些陌生，但今年以来已被屡屡提及，成各界瞩目的「中国热词」。
先是4月30日召开的中共中央政治局会议首次提出，「要积极发展风险投资，壮大耐心资本」；6月26日举行的国务院政策例行吹风会上，四部门又重磅发声，表示要壮大「耐心资本」，缓解「退出难」；在2024陆家嘴论坛等重要论坛上，「耐心资本」又被各大嘉宾所热议……
深圳市委书记孟凡利近日与IDG资本创始董事长熊晓鸽一行会谈时表示，深圳坚定不移推进改革开放、创新发展，积极发展风险投资，壮大耐心资本，大力培育和发展新质生产力，建设具有深圳特点和深圳优势的现代化产业体系，加快高质量发展。
深圳「耐心资本」早已「先行先试」
事实上，作为「先行先试」的「领头羊」，深圳的「耐心资本」之路走得更早。
深圳是中国创投发源地之一，早在2003年便出台了全国首个地方性创投条例，2016年起，陆续成立了千亿级市政府引导基金，百亿级天使母基金和种子基金。截至目前，深圳私募创投股权机构数量、规模均居国内前三，培育了深创投、高新投等一批优秀创投机构，目前目标是「打造国际风投创投中心」。
其中，以投早、投小、投科技著称的深圳天使母基金，至今已设立子基金80余只，有效签约规模超200亿元，投资天使项目超900个。
「我们目前已基本实现了政策目标：一大批初创期企业得到资本支持和增值服务，深圳初创企业成长的生态体系逐步完善。从投资期限来看，种子子基金存续期可达15年，为初创企业提供从概念验证到产品市场测试的极早期支持；天使子基金存续期10年，旨在为企业提供早期的资金支持，帮助其度过从种子期到A轮融资的关键阶段。」深圳天使母基金副总经理徐向东在接受记者采访时表示。
种子阶段是市场失灵最为严重的阶段，初创企业缺资金、缺人脉、缺市场、缺资源已是一道亘古难题。但任何新质生产力的发展，都离不开初创企业与科技创新。在这种背景之下，坚持长期主义，为培育壮大新兴产业、布局建设未来产业提供稳定「金融活水」的耐心资本，便成了重中之重。
「我们不仅为初创企业提供资金支持，还提供资金之外的更多服务，助力企业跨越‘死亡之谷’，从0到1、从1到10，致力于做真正可长期陪伴初创企业成长的‘耐心资本’。」徐向东透露道。
他坦言，越是市场覆盖不到的地方，越需要政府有所作为。因此，作为一只政府引导基金，深圳天使母基金自成立之初起便肩负「引领天使投资行业、培育优秀初创企业、发展战新未来产业」的使命。徐向东认为，「耐心资本」还有助于「中国品牌」的培育与壮大。
这一切完美诠释了「耐心资本」的含义——注重长期价值而非短期回报的投资资本。与追求短期利益的投机者不同，耐心资本或者持有耐心资本的投资者更加注重资产基本面及其长期发展潜力。
「从投资领域来看，深圳市引导基金参股子基金主要聚焦投资新一代信息技术、生物医药、高端装备制造、数字经济、新材料、绿色低碳、海洋经济等新质生产力项目。据统计，引导基金共投资‘20+8’重点产业集群项目超过2800个，占投资项目总数的比例为84%；投资金额超过2300亿元，占所有投资金额的比例为85%。投资初创期、早中期项目占比超70%。」
市属国企深圳市创新投资集团董事长、党委书记左丁在接受记者采访时也介绍道，2021年-2023年，深创投累计投资项目超500个，实际出资金额超400亿元。在上述项目中，90%项目投资阶段为中早期，90%以上资金投在前沿硬科技领域，包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备等，助力一批已投企业在工业软件、半导体设备、新材料等领域打破国外垄断。
深圳市属国资国企通过「耐心资本」扶持科创企业成长，为传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育等提供稳定的「金融活水」，正彰显出责任和担当。
形成良好的天使投资生态闭环
「耐心资本」在助力初创企业成长，补齐市场短板，培育未来新兴产业的过程中，终将反哺深圳当地，完善的初创环境必将吸引越来越多的新质生产力企业落地，整个天使投资生态系统形成了良好的闭环。
一组数据便可直观看到：今年1至5月，深圳市属企业实现研发投入79.1亿元，同比增长147.2%。截至5月底，深圳市属企业拥有国家级和省级创新载体88个，较2022年底增长26%；国家高新技术企业149家，较2022年底增长27%。
又譬如在2021年，一位半导体创始人把公司落在了深圳。谈及选择深圳的原因，对方的回答让人印象深刻：「深圳的早期融资环境更友好。」
过去短短几年时间里，在深圳这片不到2000平方公里的土地上，又迎来包括思谋科技创始人贾佳亚博士和沈小勇博士、十沣科技创始人陈十一院士、瑞莱智慧张钹院士和朱军教授、亦诺微医药CEO周国瑛教授、博升光电公司创始人常瑞华院士等一批知名创业者……
深圳是科技人才的创业第一站，已逐渐成为创业者的一个共识。这背后，与深圳一直以来大力培育和发展「耐心资本」密不可分。从出台了全国首个地方性创投条例到近期孟凡利与熊晓鸽一行的会谈均可见一斑。
而培育「耐心资本」还可以有耐心的政策。
「培育‘耐心资本’也是需要耐心的。」在徐向东看来，在当下复杂的市场环境中，「耐心资本」在促进经济良性循环里起到了「关键的一环」，不仅能带领初创企业跨越「死亡谷」，穿越经济风险周期，而且更能有效地化解区域风险，引领经济周期发展。
基于此，徐向东认为，仅有政府引导的「耐心资本」还远远不够。
「一方面可以加大险资作为‘耐心资本’的主要力量之一，另外可以出台相应的政策和工具，将普通老百姓的钱也转化为‘耐心资本’。」徐向东认为，目前中国老百姓的储蓄率非常高，同时缺乏良好的投资渠道。「若能有一个良好的转化通道，这将对普通老百姓与初创企业都是互惠互益之事。有‘耐心’的资本，总体回报不会太低。」
徐向东进一步指出，预计未来深圳乃至中国的「耐心资本」在不断发展中会逐渐形成政府、企业、创投机构与老百姓共赢的生态，同时将多层体系并存：第一级层是成立天使投资协会，培育更多的个人天使作为「耐心资本」加入；第二级层是培育更多的「耐心资本」的私募产品；第三级层是建立一个更完善、成熟的「耐心资本」交易市场，在该市场上，可以实现及时的股权转让以及份额交易，可以让更多普通的个人投资者亦能参与其中。「这才是未来‘耐心资本’最理想的状态。」徐向东说道。
审读：汪蓓
