智通财经获悉，交银国际发布研究报告称，9月腾讯控股(00700)手游流水同比+20%，延续7/8月趋势。腾讯流水高增长对收入拉动逐步释放，预计3季度手游收入增16%，对比上半年约10%，持续看好其稳定业务增长支撑估值提升。网易-S(09999)端游受【魔兽】回归及新游带动恢复增长，新手游增量无法抵消【逆水寒】等高基数影响，手游增速取决于新游戏上线时间表。哔哩哔哩-W(09626)【三谋】9月流水4亿元，好于该行此前预期，或拉动3季度手游收入增长超该行/市场预期的83%/66%。
交银国际主要观点如下：
9月手游大盘增速放缓。
根据Sensor Tower、点点数据及七麦数据，9月，该行跟踪的本土头部手游流水之和同比增2%，较7/8月增速(14%/5%)进一步放缓，主要因【逆水寒】/【崩铁】等手游高基数及新游流水逐渐进入稳态期。流水排名前十手游中，腾讯/网易/哔哩分别有5/2/1款，2024年上线新游有4款，其中腾讯【MDnF】流水保持领先，9月流水量级与【和平精英】相当。
3季度流水表现：
1)腾讯维持增势：本土手游同比净增75亿元(+29%;人民币，下同)，新游【MDnF】贡献87亿元，9月单月流水环比降至19亿元，仍稳居iOS游戏畅销榜前4名。海外流水同比增17亿元/27%，主要来自【荒野乱斗】。2)网易短期流水承压：本土手游流水净减41亿元/30%，主因【逆水寒】高基数，部分被【永劫无间手游】及【第五人格】增量抵消;海外流水同比降13%/1亿元，受【哈利波特】高基数影响。
新游聚焦：
1)9月新游中，阿里【如鸢】表现领先，最高登iOS游戏畅销榜第5名，该行估算首月流水(30日)3-4亿元。腾讯【三角洲行动】10月4日公布其端+手游注册用户突破2500万，目前付费设置较为克制，手游位列iOS游戏畅销榜第18-30名，建议关注其长线运营。2)网易【炉石传说】9月25日端手游国服回归，手游最高登iOS游戏畅销榜第5名，好于停服前表现。
