上半年营收净利双降，债务缠身下扩张
上半年营收净利双降，债务压力下的扩产举动，天合光能的「激进」策略何以持续？
近年来，新能源产业蓬勃发展，尤其是分布式光伏发电的快速推进，使全球对光伏组件的需求大幅增加。我国作为最大的光伏组件生产和出口国，依赖隆基绿能、晶科能源、天合光能和晶澳科技这四大企业的支持，形成了光伏组件领域的竞争格局。
天合光能成立于1997年，自2020年上市以来，持续吸引市场关注。今年3月底，天合光能的210组件累计出货量突破120GW，稳居全球首位。然而，尽管业绩亮眼，市场对其股价表现却不以为然。从2022年8月的最高点88.33元/股下滑至2024年9月的16.1元/股，跌幅达到81.77%，反映出投资者对公司未来的担忧。
天合光能在2024年上半年的财务报告显示，总营收429.68亿元，同比下降12.99%；归母净利润5.26亿元，同比大幅缩减85.14%。虽然与其他巨头相比尚算良好，但潜在危机隐现，尤其是存货急剧增加。到今年6月底，存货账面价值达300.02亿元，较年初增长了28.19%。其中，光伏电站资产占据了存货的主要部分，如何有效消化这部分存货成为一大挑战。
在市场竞争加剧的背景下，天合光能不仅面临高企的存货问题，还在不断扩张产能，预计到2024年底，光伏硅片、电池、组件产能分别达到55GW、105GW、120GW。这一策略在行业低迷时显得尤为激进，也加重了公司的负债压力。2024年中，天合光能的负债率已达到74.34%，总负债突破千亿。
此外，虽然天合光能手握362.69亿元的订单，但合同负债却低于同业竞争者，显示出在市场环境不佳时，订单执行的实际风险。尽管在不利的市场条件下依然保持盈利，但未来的持续增长与订单消化能力亟待考量。
总之，天合光能在激烈竞争中需谨慎应对当前的挑战，减缓扩张步伐，将有助于降低潜在风险，确保企业的可持续发展。
