要说光伏行业，毫无疑问，这个行业会有着非常美好的未来。整个产业依然处在高速的上升期，短期的产能过剩用个数年的时间，就可以被消化。行业整体还会有很多年的上升周期，这个应该是毫无疑问的。但是如果你要说光伏的二级市场，光伏的股票，那么一盆冷水就会先浇上来了，那我只能说，其实光伏产业的长期向上，可能和资本市场没有太多关系。
如果今天让你回到2000年，作为一个穿越者，你告诉25年前的你，手机行业将迎来史诗级的25年产业浪潮。25年前的你，立刻调动所有能够调动的资金，无论在2级市场还是1级市场，使劲寻找手机行业的投资机会。
彼时，国内的手机品牌，夏星，厦华，波导，TCL，联想。国外的品牌，三星，索尼爱立信，西门子，诺基亚，HTC，摩托罗拉。好了，2000年的你把这些一揽子的公司买了一遍，静待花开。25年过去了，你惊讶的发现，除了三星，剩下的公司全部都不存在了。你以为你被骗了，但是，想想又不对，手机行业就是25年史诗级产业浪潮。如今剩下的主流品牌，华为，苹果，小米，这些都是啥？当年做手机的吗？
这就是科技行业的残酷真相。极其迅速的产业迭代，要求科技公司必须源源不断地把利润投入到新的技术研发中去。而在这个过程当中，一个小小地技术路线选择错误，就会让一家公司前面数年甚至数十年地产业积累，化为一旦。
我就以光伏行业为例，下图是最具代表性的8家光伏企业最近5年的扣非净利润情况。以通威隆基为代表的8家光伏企业，最近5年以来的累计净利润达到了1355亿。但是就是这8家公司，2023年一年披露的产能扩充的再资本支出额度就达到了3000亿。过去5年的净利润总和，都远远无法覆盖这一年的资本支出，怎么办，钱从哪里来？资本市场就成了最主要的融资渠道，上述8家公司最近三年通过首发，定增，可转债从二级市场融资累计接近2000亿。
而这些疯狂扩充地产能，最终又会迅速造成市场上严重地产能过剩，价格在一轮轮地内卷中，迅速崩塌。去年中国全年光伏产品出口增速依然维持在50%左右，但是出口金额，截至到11月，还是下降的，原因也很简单，因为价格回落的太快了。一边是因为再融资而不断增加的筹码供给，一边是产能过剩引发的利润快速下滑，此消彼长，这些公司的股票能不跌吗？
去年开始，非常反直觉的，一直被嚷嚷着要被取代的以煤炭为代表的老能源行业，反而一直走势强劲。当下火电的规模依然是光伏的数倍，然而看一看二级市场煤炭的股票，不过二十多只；光伏呢，好几百上千只。这样的比较，你还对新能源老能源走势和产业趋势的背离感到疑惑吗？
