继续看发布了2024年三季报的上市公司，深圳市艾比森光电股份有限公司（股票简称：艾比森）始创于2001年，2014年8月在深交所创业板上市，目前旗下设有深圳总部，艾比森东江智造中心，以及艾比森美国、德国、日本、迪拜、俄罗斯、墨西哥、巴西和中国香港等18家海内外公司。
艾比森主业聚焦广告显示、舞台显示、商业显示、数据可视化显示、会议显示、消费级显示等领域，产品远销美洲、欧洲、澳洲、亚洲和非洲等140多个国家和地区，目前已成功实施了6万多个应用实例，优秀产品案例包括好莱坞、迪士尼、环球影城、世界杯、欧洲杯、NBA、纽约时代广场和各种大型媒体活动。单品牌显示产品出口额连续12年行业第一。
2024年前三季度，艾比森的营收同比增长了7.1%，继续刷新着新纪录；相比前三年，增长速度大幅下降。从2017年以来，艾比森除了疫情突然爆发的2020年之外，营收都能保持增长。
艾比森绝对的核心业务是「LED显示屏」，核心市场在境外。增长变慢是受贸易环境，还是全球经济疲软的影响呢？可能主要是后者，如果是前者的话，应该就要下跌了。
净利润的表现就不太好了，同比大跌46.4%。在营收增长情况下，还是这样的表现，多少让人不解。
分季度来看，2023年的各个季度表现太好了，营收和净利润都在大幅增长，在四季度创下了迄今为止的单季最佳业绩。2014年风云突变，营收增速持续下降，刚过去的三季度已经开始了同比下跌；净利润则是从一季度就开始同比下跌，然后就没有增长过。就算有基数高的问题，2024年前三季度的表现也是差强人意的，而且，现在还无法再怪疫情等因素了。
毛利率波动是影响艾比森业绩变化的主要原因之一，另一个原因就是我们前面看到的营收波动。毛利率在疫情前的2019年就开始下滑，在2021年触底后，2022年有明显反弹，最近一年多又开始下滑，似乎很难再回到以前近四成的峰值水平了。
最近三年的营收大幅增长，销售净利率与毛利率之间的距离有所缩小，这就是规模效应。净资产收益率被杠杆作用放大后，大部分年份都能表现不错，2023年异常突出，2024年前三季度的「年化净资产收益率」其实也不算差。
艾比森的期间费用占营收比是比较高的，主要是销售费用的支出较大。2023年盈利能力较强的原因，正是期间费用占营收比的下降，甚至还抵消掉了部分毛利率下滑的影响。2024年前三季度，不仅毛利率还在下滑，期间费用占比也在大幅增长，就导致主营业务盈利空间受到严重压缩。
在2021年及以后，其他收益方面都是净收益的状态，主要是政府补助类收入，其他收益或损失金额不大。
季度间的毛利率和营收波动都偏大，主营业务盈利空间波动也不小，2022年和2024年都出现过单季主营业务亏损的情况。
除个别年份外，「经营活动的净现金流」表现还是不错的，除2022年和2023年之外，固定资产的投资规模并不大，这些年都没有进行较大规模的净融资。
2023年末的固定资产有较大幅度增长，原因是前期投入的项目（主要是「惠州智能制造二期工程」）建成投产了。在这之后，艾比森又进入了低投入时代，估计是暂时没有大规模建设的必要性。
艾比森的长期偿债能力不错，短期偿债能力要差一些，主要是这几年固定资产投入增长后才出现的现象。2024年三季度末出现了明显「缩表」（总资产下降）的迹象，应该是2023年增长太快了的正常波动。
主要的流动负债是供应链欠款，这些欠款的弹性相对较好，「合同负债」（预收货款）只要求交货等，除继续投入生产的资源外，主要就是耗用存货。几乎没有有息负债，其他短期负债也较少，艾比森的短期偿债能力其实是较强的。
存货规模在2023年末达到峰值后，2024年三季度末已经开始回调了，结合着流动资产的下降，其占营收比又有明显增长。现在看来，这些都是暂时性的波动影响，只是波动的幅度偏大。
导致「缩表」（总资产下降）的原因还有一个，那就是艾比森的应收和应付款在2023年末都达到峰值，2024年三季度末有大幅下降的情况。虽然利用供应链融资相对安全，弹性也大，但用得太过份还是要不得；2023年末时，接近半年的营收规模的供应链欠款水平，就算是有点过分了。
2024年三季度末的「合同负债（预收货款）」规模比年初有所增长，甚至比2022年末也有增长，这当然是后续销售增长的有利信号。只是，这些信号不见得准，比如2023年末的「合同负债」下降，但2024年前三季度的营收还是增长的，并没有像预想的那样下降。
艾比森在经历多年的较快增长后，可能会迎来增长变慢和盈利能力下降等现实问题，就看他们怎么应对了。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
